【周內(nèi)期債整體走強，原因多樣！】跨季后資金面轉(zhuǎn)松，周四 DR007 加權(quán)平均下行至 1.7%，同業(yè)存單到期收益率 1 年期接近 1.8%，資金面邊際轉(zhuǎn)松。 4 月資金利率中樞普遍較 3 月有所下行，往往為流動性拐點，降準(zhǔn)概率落地較大，且 4 月通常為信貸投放小月，銀行資產(chǎn)端壓力緩解。 從銀行端負債看，大行缺存款現(xiàn)象或長期存在，央行對市場流動性掌控權(quán)大，截至 2 月末，大行存款缺口已收窄。從比價看，債市最悲觀節(jié)點已過，正往正 carry 方向修復(fù)。 當(dāng)前仍處降息周期，基本面有效需求不足，需低利率環(huán)境配合，資金面持續(xù)收緊概率有限。 周內(nèi)關(guān)稅政策使市場寬貨幣預(yù)期升溫，央行貨幣政策需平衡多目標(biāo)，相機抉擇，降準(zhǔn)有望優(yōu)先。 短期債市將震蕩，中長期利率仍存下行空間。