時隔四年，市值兩千億元規模的“醬油茅”海天味業凈利潤重回兩位數增長。

近期發布的年報顯示，海天味業（SH603288，股價39.30元，市值2185億元）2024年實現歸母凈利潤63.44億元，同比增長12.75%。這樣的業績來之不易。要知道，海天味業上次年度凈利潤兩位數增長，要追溯到2020年。

作為調味品龍頭，海天味業的“反彈”令投資者欣慰，也讓市場開始尋找新的“價值錨點”。海天味業正在籌劃的赴港上市和全球化，能否接下重托？4月7日下午，海天味業召開2024年度業績說明會，公司董事兼總裁管江華表示：“未來海外業務將選擇消費基礎良好、調味品需求旺盛的市場適度側重開展。”

不過，在國內調味品市場轉向“質價比”之爭時，行業流行的“零添加”概念也面臨爭議。伴隨著同行千禾味業“千禾0”商標風波，相關部門明確不允許再使用“不添加”“零添加”等用語對食品配料進行特別強調。而海天味業的“零添加”產品也不少，管江華表示支持新規，會積極按照新的政策要求推進后續工作。

談“出海”：選擇消費基礎良好、調味品需求旺盛的市場適度側重開展

年報顯示，2024年海天味業實現營業收入269.01億元，同比增長9.53%；歸母凈利潤63.44億元，同比增長12.75%。毛利率則同比增長2.47個百分點至38.62%，公司稱：“主要是材料采購成本下降、精益及科技驅動成本控制等綜合影響所致。”

投資者不禁感嘆：“醬油茅”又回來了？

《每日經濟新聞》記者注意到，自2014年上市到2020年，海天味業的業績增長十分迅速，每年的營業收入和歸母凈利潤增長率均為兩位數增長，支撐了其巔峰時期的7000億元市值。2021年開始，受負面輿情、渠道變化等影響，海天味業收入和利潤增速降至個位數，甚至出現下滑。如今，海天味業凈利潤時隔四年重回兩位數增長。

分產品來看，2024年海天味業醬油、調味醬、蠔油、其他品類分別實現收入137.58億元、26.69億元、46.15億元、40.86億元，同比增速分別為8.87%、9.97%、8.56%、16.75%；分渠道來看，線下渠道實現收入238.85億元，同比增長8.93%，線上渠道實現收入12.43億元，同比增長39.78%，公司稱主要是線上運營水平及產品競爭力持續提升所致。

去年12月，海天味業宣布港股IPO，劍指全球化。在港股招股書中，公司就提出“向上、向下、向內、向外”的戰略，其中“向外”則是指應用本地化經營戰略，實現優勢出海、探索全球。

不過，全球化戰略在本次A股年報中仍“惜字如金”。記者留意到，海天味業國內五大區域收入就占總營收超93%，而海外收入并未單獨披露。公司僅在對外股權投資一欄公布了2024年新設子公司名單，其中海天國際貿易、HADAY FOOD VN、HADAY ID的注冊地分別位于中國香港、越南、印度尼西亞，業務性質為貿易與投資，或是生產調味食品。截至2024年年末，公司境外資產占總資產的比例為11.79%。

在4月7日下午舉行的業績說明會上，海天味業董事兼總裁管江華在回應《每日經濟新聞》記者以投資者身份提出的“出海具體計劃”的相關問題時表示：“公司一直以來立足中國，著眼全球，未來海外業務將選擇消費基礎良好、調味品需求旺盛的市場適度側重開展，在品牌推廣、產品選擇、經銷渠道等方面，結合各個國家/區域的實際情況有序推進。”

他也坦承：“現階段海外營收占比還較低，主要通過海外經銷商銷售。”

談“零添加”新規：將積極按照要求推進相關工作

2022年，海天味業曾陷入添加劑“雙標”風波。該事件引發了消費者對食品行業“科技與狠活”的摒棄，以及對“零添加”概念的追捧。一時間，調味品、飲料、乳品等多個食品細分領域都開始流行起了“零添加”。

海天味業的調味品同行中，千禾味業就憑借“零添加”抓住了這波消費熱潮，近幾年業績水漲船高。但最近，千禾味業被質疑包裝標識中所謂的“零添加”只是其注冊的“千禾0”商標，造成了產品無添加劑的市場誤導。盡管公司發文澄清，但輿論風暴還在持續。

3月27日，國家衛生健康委會同國家市場監督管理總局發布了50項食品安全國家標準和9項標準修改單。其中明確提出，不允許再使用“不添加”“零添加”等用語對食品配料進行特別強調，新規設有2年過渡期。

作為調味品龍頭，海天味業也有所謂“零添加”產品。例如，其官方微信公眾號2022年發布的文章曾寫道：“海天的0添加產品不只有醬油品類，蠔油、醋酒、醬料、糧油等等都有自己的0添加版本。”4月7日，記者在海天的天貓旗艦店搜索發現，標注有“零添加”的產品仍在銷售。

海天味業的“零添加”產品

圖片來源：公司微信公眾號

對于如何看待和落實“零添加”新規，管江華在業績會上表示：“‘零添加’新規有利于推動行業的規范發展、引導科學認知，公司非常支持，會積極按照新的政策要求推進后續工作。”

記者注意到，“零添加”爭議背后，是消費者“配料表焦慮”帶來的市場“內卷”。過去，調味品行業有較大的收入來自B端餐飲渠道，但近年來餐飲疲軟直接影響到上游。興業證券3月發布的研報指出，2022年起餐飲與調味品行業聯動減弱，餐飲需求向居民方向切換；另一方面，消費者價格敏感度提升，相應低價格帶的產品偏好度提升，但低價不等于低質，消費者開始往質價比方向過渡。

因此，調味品企業不得不在C端產品創新和營銷上“卷”出新高度，以求獲得業績增長。以海天味業為例，公司2024年ESG報告顯示，截至報告期末，海天共有低糖/減糖/無糖產品500款，低鹽或減鹽產品超過300款，低脂/減脂/0脂產品超過850款。

對于產品創新，管江華在會上表示：“未來公司仍將堅持進行原有產品的迭代與創新，并洞察用戶需求強化新產品的研發，不斷增強公司產品力的競爭壁壘。”