21世紀經濟報道記者胡慧茵 廣州報道美國“對等關稅”風暴繼續席卷亞太股市，日韓澳等股市星期一黑色開局。

4月7日，亞洲股市開盤后，日韓股市隨即急挫，日經指數開盤10分鐘暴跌超8%，跌超2500點，一度跌破31000點大關，進入技術性熊市；韓國綜合股價指數開盤跌超4%，之后跌幅再擴大至跌超5%，盤中一度跌至逾17個月以來的最低水平。日韓股市盤中暴跌還雙雙觸發“熔斷機制”。

亞太市場其他主要股指均下跌。復旦大學金融研究中心主任孫立堅在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，此番亞太股市下跌是多重因素疊加的“雪球效應”，一是美國貿易保護主義下的全球貿易結構失衡，二是美國關稅政策頻繁變動加劇市場動蕩，三是美國金融市場波動直接影響全球資本流向，四是韓國政治動蕩與日本對美政策產生挫敗等日韓國內的因素。

就在亞太市場急速下挫的同時，市場上的避險情緒則帶動了日元、日債價格的上漲。4月7日，日元兌美元盤中升超150點，日債價格上漲，同日10年期國債收益率降至1月6日以來的最低水平。

美國宣布的“對等關稅”令多國政府措手不及。日本和韓國都希望盡快與美方談判，尋求得到“關稅豁免”。此外，日韓也為應對美國關稅措施制定計劃，比如日本計劃制定應對美國關稅措施的一攬子方案，韓國也準備了一項100萬億韓元的市場穩定計劃。

外界正在關注，后續日韓股市能否緩和跌勢。長城證券首席經濟學家汪毅向21世紀經濟報道記者表示，短期來看，日韓市場在“對等關稅”政策落地后仍面臨進一步下跌壓力，但中期走勢將取決于政策博弈、全球經濟韌性及市場情緒的修復。

日韓股市觸發熔斷

隨著特朗普2.0開啟，全球市場就開始關注其經濟與外交政策，準備迎接一系列不確定性事件的發生。然而，等到美國“對等關稅”政策公布，出于對全球經濟衰退的擔憂，亞太市場還是出現了猛烈跌勢。

4月7日，亞太市場全線收跌，MSCI亞洲新興市場跌近8%。截至收盤，澳大利亞S&P/ASX 200指數下跌4.23%，新西蘭50指數下跌3.68%。東南亞股市也全線收跌，馬來西亞吉隆坡綜合指數日內下跌4.01%，富時新加坡海峽指數下跌7.46%，菲律賓馬尼拉指數下跌4.3%。

亞太股中，日韓股市跌勢較為迅猛。日經225指數盤中一度跌破31000點關口至2023年10月以來新低，截至收盤跌7.83%，報31136.58點，較12月高點下跌20%以上。銀行股在日本股市拋售潮中首當其沖，在過去三個交易日中損失了近四分之一的股票總市值。韓國股市也未能幸免。截至收盤，韓國綜合指數收跌5.57%，報2328.2點，創去年8月5日以來最大日跌幅。有數據顯示，外國投資者周一賣出價值2.09萬億韓元的韓國股票，創2021年8月以來最大的賣出額。

不少分析認為，全球投資者擔憂美國“對等關稅”將引發全球經濟衰退，這是觸發本輪亞太股市動蕩的重要原因。“在特朗普關稅影響下，全球風險資產進入大幅波動區間，市場擔憂美國經濟進入衰退的概率大幅上升，甚至可能引起全球經濟衰退。在這樣的背景之下，日韓股市繼續延續下跌的趨勢，因為日韓的經濟產業特征和全球貿易的相關性更大。”渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀經濟報道記者表示，日韓股市暴跌是對全球貿易和全球經濟不確定性的定價。

值得一提的是，當天，日韓股市暴跌還觸發了“熔斷機制”。由于日經225指數和東證指數期貨等出現大量賣單，大阪交易所從當地時間8時45分起啟動“熔斷機制”，暫時停止日經225指數期貨交易10分鐘，這是該交易所自2012年8月以來首度啟動該措施。韓國股市也在急跌后緊急暫停KOSPI市場的程序化交易賣單。

“盡管日韓試圖通過談判緩解關稅壓力，但美國商務部早前明確表示不會推遲政策，徹底打破了市場對關稅延期的僥幸心理，導致投資者在政策生效前夕集中拋售風險資產。”汪毅向記者表示，日韓雖試圖穩定市場，但短期內未能扭轉情緒，反而暴露了政策應對的局限性。他認為，若是接下來加征關稅的范圍擴大，亞洲市場可能會面臨更大的壓力。

日元日債成避險資產

關稅風暴襲擊全球。正當市場被籠罩在不安情緒中，日元意外成為這波避險潮的受益者。

4月7日，日元兌美元一度暴漲至1美元兌145日元，漲幅為0.65%。Spectra Markets總裁Brent Donnelly指出：“拋售美元已成為交易美國衰退預期的替代方案，同時反映了美債收益率的頹勢。”

在這場關稅危機中，全球資產迎來了重新定價。近期，受到市場追捧的不只有日元，還有日本國債。4月7日，數據顯示，日本10年期國債收益率下降至1.12%，為今年1月以來的最低水平。相較之下，作為傳統避險資產的美元，在關稅戰升級和美國經濟前景黯然失色的雙重打擊下，吸引力有所下降。上周，美元指數一度失守102，為去年10月以來首次，之后震蕩回升，在102.8上下波動。

法國里昂商學院管理實踐教授李徽徽向21世紀經濟報道記者分析稱，當前日本10年期國債收益率下行與日元升值，正是全球資金重新定價風險、回避波動資產的信號。

李徽徽進一步分析稱，首先，伴隨美聯儲政策轉向預期模糊、特朗普關稅政策加劇全球供應鏈不穩定性，以及美國銀行與高收益債市場的信用利差飆升，避險需求明顯抬頭，日元作為全球最具流動性的避險貨幣之一，在市場恐慌中具有天然吸引力，而日本國債則是避險資金首選的無風險錨。其次，利差驅動的貨幣再平衡已開始逆轉。過去兩年“強美元”主要靠美債收益率高企，但當前美國長期國債收益率受衰退預期影響大幅下行，日美利差收窄，使得“套利交易”邏輯發生逆轉，導致日元空頭回補、美元多頭減倉，強化了日元的升值趨勢。

雖然持有日元日債是市場避險行為，但對日本來說，這或許并不是一個好的信號。

“由于日本國民融入金融全球化的意識較弱，居民持有海外資產的比例低，所以，民眾傾向于持有日元資產，而不像其他發達國家通過硬通貨的美元對沖風險。但同時，這或許也是日本再次進入通縮，民眾捂緊錢袋子的前兆。”孫立堅表示，按以往的規律，日本物價下跌，其匯率就會升值。如今日本國內消費疲軟，沒有外力來刺激消費，日本經濟走入通縮的可能性上升，所以市場開始做多日元，并影響日本民眾更多地持有日元。

“對等關稅”沖擊日韓產業

對日本和韓國來說，若“對等關稅”最終實施，不僅要承受股票市場上的沖擊，更嚴重的是因多個產業受影響而蒙受的巨額損失。

近日，聯合國機構“國際貿易中心”發布的估算數據稱，到2029年，美國特朗普政府的高關稅政策可能使日本的出口額減少170億美元。該機構指出，日本受關稅政策影響最大的汽車產業占出口總額的20%，其中一大半是出口到美國。日本以外的國家中，到2029年，估計德國的出口將減少130億美元，韓國的出口則會減少110億美元。

面對“關稅風暴”，日韓政府都在尋求盡快與美方談判，并出臺一系列支持措施。近日，日本經濟產業省成立“美國關稅對策本部”，以應對美國加征汽車關稅及“對等關稅”措施。除了設立特別工作組，日本政府還準備了一攬子方案與美方進行談判。

與之類似，韓國也準備了眾多支持措施，比如韓國金融委員會已準備約100萬億韓元規模的市場穩定計劃，還計劃加快推進正在籌備的50萬億韓元規模尖端戰略產業基金。針對汽車行業的影響，韓國政府計劃向當地汽車行業注入3萬億韓元的緊急援助。而且，韓國政府正展開對美國政府的全方位游說，包括強調現代汽車創造3.5萬個就業崗位、半導體企業承諾10年技術不外流、鋼鐵業主動縮減對美出口30%這三大籌碼。

雖然日韓兩國都尋求盡快與美方談判，但這并非易事。

對此，孫立堅表示，日韓仍存僥幸心理，認為談判讓步就能讓美國調整關稅政策，但特朗普核心目標是解決貿易逆差與財政赤字，他的政策邏輯不會因短期市場波動而改變。此外，通脹與貨幣政策矛盾加劇風險，“美國若持續降息，日本可能會喪失加息的空間；韓國通脹壓力若失控，可能引發滯脹。市場尚未充分消化這些風險，因此當前股市的暴跌可能只是開端。”

（實習生溫檸寧對本文亦有貢獻）