3月27日，周黑鴨發布2024年度業績公告，2024全年，公司憑借優化門店策略、創新產品、強化品牌營銷以及整合供應鏈等措施獲得總收益人民幣24.51億元，實現凈利潤為人民幣9820.4萬元。

周黑鴨表示，“2024年完成了從追求規模擴張到聚焦質量提升的關鍵轉變，以提升單店持續盈利能力作為核心目標。一方面，公司對核心市場資源傾斜、低潛市場戰略收縮，果斷優化門店結構。另一方面，聚焦存量門店提質，提升運營效率與盈利能力。”

構建全域味覺生態

當前，鴨及鴨副產品仍是周黑鴨的主要收入來源，占比達79.8%。2024年，周黑鴨積極發力會員經濟，通過數智化手段精細化運營，活躍會員數突破550萬。

中國食品行業分析師朱丹蓬指出：“當前，整個中國的鹵味市場步入了高速增長、高速擴容、高度創新、高度迭代的特殊時期。結合消費思維跟消費行為不斷發生變化，如何匹配新生代的核心需求，進行多場景、多渠道、多消費人群的布局，是企業能否突圍的關鍵。”

為迎合消費者的新需求，周黑持續發力以“麻、辣、甜”的核心味型構建多元品類，并取得一定成效。財報顯示，2024年“周黑鴨經典味”系列終端含稅銷售額占比達70.3%，麻辣雞絲、干煸辣子雞等新品麻辣雞絲與干煸辣子雞合計月銷量突破18萬盒。為滿足消費者多樣化需求，也在積極拓展中低價格帶產品，14.9元及以下產品月均銷售額占比約15%。

與此同時，周黑鴨也在嘗試通過品牌聯名的方式，提升風味IP衍生與場景滲透能力。去年，周黑鴨與鹽津鋪子、瑪氏合作推出“周黑鴨經典味虎皮鱈魚豆腐”及“甜辣味彩虹糖”，前者復刻品牌標志性麻、辣、甜風味，后者以反差口感吸引年輕消費者。

在鹵味行業產品相對穩定的背景下，周黑鴨這種堅持以消費者為核心，以產品創新為本位的核心戰略得到延續。今年1月，周黑鴨與泰國IMCOCO集團達成戰略合作，從消費者口感與健康的雙重需求出發，融合“鹵味+椰子水”一站式場景，推出天然椰子水品牌“丫丫椰”。截至目前，“丫丫椰”已覆蓋周黑鴨全國3000多家線下門店及電商渠道，成為鹵味產品的互補性消費品。

除飲品外，周黑鴨加速向家庭餐桌場景滲透。根據公開報道，今年3月，周黑鴨與山姆會員店聯合推出專供鹵料包，適配牛肉、雞肉、蔬菜等食材，正式進軍復合調味料與方便速食賽道。隨后，周黑鴨宣布與四川申唐產業集團成立合資公司，在武漢正式簽署戰略合作協議，共同開發周黑鴨“嘎嘎香”系列復合調味品及方便速食產品。

據弗若斯特沙利文研報，中國復合調味品市場在過去五年保持雙位數增長，且預計未來五年將保持13.5%的年增速。有業內人士分析稱：“周黑鴨此舉意在通過其核心資產‘周黑鴨味道’，從休閑零食延展到復合調味品及方便速食領域，進一步豐富其品牌內涵，滿足家庭烹飪與餐飲渠道的多元化需求。這種“鹵味+復調”雙賽道模式，既提升了用戶黏性，也開辟了新的潛在市場。”

周黑鴨表示，未來將通過深入洞察消費者需求，不斷推陳出新，以“經典＋創新”雙驅動模式，持續打造差異化爆品，深化高品質產品護城河。可以說，周黑鴨當前的戰略思路正在重構行業競爭維度，將產品升維為文化符號，借復合調味品、全球供應鏈與數字體系開辟萬億味覺經濟新藍海，其“制造+智造+心造”模式正引領食品產業從產品競爭轉向文化生態較量，為傳統行業升級提供轉型范本。

三輪驅動重構增長邏輯

在鹵味賽道，周黑鴨、絕味、煌上煌等行業頭部企業集中度超60%，但產品結構高度趨同等因素導致行業毛利率承壓。在經濟緩慢復蘇的當下，頭部企業通過供應鏈提效、跨界聯名及渠道下沉尋求差異化路徑，行業步入存量整合與創新突圍并行的新階段。

這種應對思路在周黑鴨身上得到了印證。得益于在產品、渠道及單店經營上的創新和成本管控，2024年周黑鴨實現毛利率56.8%，而2023年這一數據為52.4%。今年，周黑鴨將以“創新研發＋渠道擴張＋出海戰略”為核心，全面推動企業持續發展。

在產品創新研發領域，周黑鴨仍將延續“經典產品穩基本盤，創新產品拓增量”的戰略主線，持續強化產品壁壘。對此周黑鴨表示，“將繼續加大研發投入，持續升級經典味產品，夯實中國鹵味標桿地位，并聚焦新消費場景，推出具有區域特色、滿足剛需佐餐需求等高質價比新品，深化味覺壁壘，不斷拓展品牌的市場邊界，引領中國鹵味的創新發展。”

當前，周黑鴨的“線下+商超+電商”全渠道網絡正在形成。2024 年，周黑鴨加速推進多元化渠道布局。散裝產品進駐胖東來、永輝等商超渠道，覆蓋家庭消費場景；真空包裝產品成功入駐Costco、零食很忙等連鎖賣場，拓寬即食零售市場，實現真空產品收入占比11%。周黑鴨表示，2025年將持續拓展商超、便利店、新零售及零食折扣等多元化渠道，實現全渠道覆蓋與場景化觸達，進一步搶占增量市場，提升品牌影響力。

2025年也被業內視作是周黑鴨的出海元年。今年，周黑鴨將以東南亞為起點，正式開拓海外市場。在周黑鴨的設想里，東南亞是起點，通過經銷網絡快速鋪貨，此后將針對歐美市場澳日韓市場開發本地化及定制化產品，在此基礎上開放全球特許經營及供應鏈本土化。

在周黑鴨看來，出海戰略的實施，不僅有助于周黑鴨拓展國際市場，還將推動中國鹵味文化在全球的傳播，讓中國鹵味傳奇走向世界，樹立中國鹵味代表的全球認知。

朱丹蓬分析稱：“周黑鴨深耕產品特色大膽創新，強化渠道布局，以品質為核心，構筑品牌堅實壁壘。堅持久久為功穩扎穩打，持續深耕本土市場，并加速全球化步伐。在激烈的市場競爭中，周黑鴨有望成為那個長期贏家。”

近日，國際大行里昂發布研報，上調周黑鴨評級至“高確信跑贏大市”，目標價從1.70港元/股升至2.30港元/股，預計到2026年，周黑鴨收入有望實現6.2%增長，憑借單店銷售復蘇及經營杠桿效應，凈利潤上調17%。

這也意味著，在周黑鴨“創新研發＋渠道擴張＋出海戰略”的支撐之下，其通過數字化渠道革新與產品矩陣迭代，正在激活下沉市場增量空間。隨著品牌勢能與經營效率的持續釋放，其有望在行業集中度提升中展現更強的盈利韌性。

（圖片來源：周黑鴨官網）

本文僅供參考，不作為投資建議。