特朗普的關稅海嘯震驚全球市場，原油價格在短短兩天內暴跌14%，投資者擔憂全面貿易戰將嚴重打擊經濟增長和原油需求。摩根大通警告，供需失衡和特朗普政府50美元油價目標可能在未來兩年成為現實，這將對美國頁巖油公司構成生存威脅。

頁巖油行業遭受重創：兩天之內市值蒸發數十億

據央視新聞，當地時間4月2日，美國宣布對美貿易逆差最大的國家征收個性化的更高“對等關稅”，關稅將于4月9日正式生效。消息一出，全球金融市場巨震。

受此消息影響，國際油價在兩個交易日內暴跌近14%，一度至61.99美元/桶，創2021年4月以來新低。這一價格已低于美國頁巖油生產商維持健康投資所需的水平。

具有諷刺意味的是，本輪美國石油行業的沖擊可謂“自我傷害”。

石油和天然氣捐助者在特朗普競選期間投入了數千萬美元，期待他的第二任期能開創石油繁榮的新黃金時代。然而現實是，他們被迫卷入了一場投資者擔心將重創全球經濟并打壓原油需求的貿易沖突中。

特朗普能源政策自相矛盾：低油價還是能源主導？

特朗普政府已經明確表示，其首要目標之一是將原油價格降至50美元/桶或更低。盡管這可能導致類似2014年OPEC與頁巖油之間價格戰期間的"行業混亂期"，但政府認為這最終將降低石油生產成本。在競選期間，特朗普幾乎從未錯過宣傳降低油價計劃的機會，甚至在德克薩斯州中部石油重鎮Midland的籌款活動上也承諾降低油價，盡管低油價對那里的經濟意味著麻煩。

然而這種矛盾政策現在正傷害著美國能源行業。達拉斯聯邦儲備銀行上月發布的一項調查中，能源行業高管批評了特朗普政府關于油價應該達到50美元/桶的建議。

一位匿名高管表示，若油價維持在這一水平，美國石油產量"將立即開始下降，且幅度可能相當大"。該高管警告：

不可能同時實現美國能源主導地位和50美元/桶的油價。

西德克薩斯頁巖油公司PBEX董事長Wes Perry則表示，他周五與團隊討論了公司的鉆探預算，考慮各種價格情景。該公司正在考慮多種選擇來應對低油價，包括可能放棄原計劃運營的兩臺鉆機中的一臺：

還沒有人談論關閉生產，但這是有可能的。

根據摩根大通最新發布的油市周報，如果特朗普關稅持續，將重創美國和全球經濟增長，并推動美國和全球經濟今年陷入衰退，來自關稅的通脹影響也預計將十分顯著。

頁巖油生產商現在陷入了多重困境：一方面是OPEC+上周決定在下個月增產40多萬桶/天，另一方面是關稅導致的潛在需求放緩。同時特朗普的鋼鐵關稅已提高了他們的井口成本。

摩根大通最新報告預測，未來兩年市場將持續供過于求，2025年平均布倫特油價為73美元/桶，年底將降至64美元/桶，2026年布倫特油價將降至61美元/桶，WTI均價57美元/桶。

關鍵是，這些預測假設沙特阿拉伯和俄羅斯將維持其在OPEC+的現有產量水平。然而，低產量配合低價格不可持續，部分OPEC成員可能會考慮增加石油產量。

摩根大通警告，考慮到過去十年石油市場周期性大幅波動的模式，特別是2014年和2020年的情況，市場面臨另一輪重置的風險極高。

頁巖油行業的生存挑戰

盡管近年來美國頁巖油行業已經削減了數十億美元債務，使其能更好地承受價格下跌沖擊，但如果油價長期維持在60美元/桶附近，美國頁巖油生產商將不得不重新評估全年乃至2026年的支出水平。

休斯頓能源咨詢公司Lipow Oil Associates總裁Andy Lipow表示：

如果我們經歷一段持續的低油價，你會看到削減。他們可能決定削減支出或推遲額外支出，直到他們觀察關稅影響在未來幾個月的演變。

此外，油價下跌還將進一步擠壓石油工程師、地質學家和鉆井平臺工人的就業市場。招聘人員表示，在兼并和其他削減成本措施導致的一系列裁員后，石油行業的工人已經很難找到工作。

摩根大通目前預計，2025年全球原油市場將出現大規模130萬桶/日的供應過剩，布倫特原油平均價格將為73美元/桶，但年底將穩固跌破70美元，降至64美元/桶。

而到2026年，大規模供應過剩預計將推動布倫特原油價格全年跌破60美元/桶，平均布倫特預測為61美元/桶，WTI為57美元/桶。