南方財經全媒體記者 林漢垚 實習生 鄭燁 北京報道

隨著2024年年報季落幕，中國人壽、中國人保、中國太保、中國平安、新華保險五大A股上市險企交出過去一年投資業務“成績單”。

2024年，在資本市場波動加劇與利率中樞下行的雙重挑戰下，五大險企總投資收益合計達7969.2億元，同比增長113.91%，實現了投資端的逆勢突圍。

同時，得益于投資收益提升，2024年五家上市險企合計實現歸母凈利潤3476億元，同比大增77.72%。

總投資收益率集體突破 5%

從歸母凈利潤表現來看，2024年，A股五大上市險企實現凈利潤合計3476億元，同比大幅增長77.72%。其中，中國人壽、中國太保、新華保險歸母凈利潤創下歷史新高。

具體來看，中國人壽的歸母凈利潤首次突破1000億元，達到1069.35億元，同比增長108.92%；中國太保的歸母凈利潤首次超過400億元，同比增長64.95%；新華保險歸母凈利潤達262.29億元，同比增長201.07%，成為上述五家增速最快的險企。

對于業績的良好表現，多家險企在年報及發布會上表示是由于投資收益的大幅提升，尤其是權益類資產的優異表現。

如，中國人壽對其增速超108%的歸母凈利潤表示，公司堅持資產負債匹配原則和長期投資、價值投資、穩健投資理念，把握市場機會開展跨周期配置，持續推進權益投資結構優化。2024年股票市場低位震蕩后快速反彈，本公司總投資收益同比大幅提升。

面對2024年歸母凈利潤增長201.07%，新華保險同樣解釋，受資本市場上漲的影響，2024年投資業績同比增長。

年報顯示，2024年，中國人壽實現總投資收益3082.51億元，較2023年總投資收益1296.39億元增長137.78%，總投資收益率為5.5%，較2023年增長2.93個百分點；中國人保實現總投資收益821.63億元，較2023年總投資收益441.15億元增長86.25%，總投資收益率為5.6%，較2023年增長2.3個百分點；中國太保實現總投資收益1203.94億元，較2023年總投資收益522.37億元增長130.48%，總投資收益率為5.6%，較2023年增長3個百分點；中國平安實現總投資收益2064.25億元，較2023年總投資收益1238.99億元增長66.61%，綜合投資收益率為5.8%，較2023年增長2.2個百分點；新華保險實現總投資收益796.87億元，較2023年總投資收益226.64億元增長251.60%，總投資收益率為5.8%，較2023年增長4個百分點。

其中，中國人壽、中國太保、新華保險總投資收益較去年增長均超100%，且五家上市險企總/綜合投資收益率也都超過5%。

權益資產價格直接影響利潤表

2024年，各家險企在優化資產配置上各有側重，但共識在于加大權益投資配置。

年報顯示，在以投資品種會計項下計，中國平安配置債券比例仍然高達61.7%，資金總額超過3.53萬億元；股票配置為4373.79億元，占比7.6%，相較2023年增加超1400億元。而以會計計量的投資組合項下，中國平安2024年股票配置資金賬面值1742.21億元，同比2023年的1170.12億元增加570億元。

截至2024年末，中國人壽投資資產達66110.71億元，主要品種中債券配置比例為59.04%，定期存款配置比例為6.63%，債權型金融產品配置比例為7.92%，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例為12.18%。

中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉表示，中國人壽的權益配置規模近年來保持增長，僅在2024年中國人壽就全年凈加倉超過了1000億元。權益投資收益也取得了很好的增長，實現了提升收益與支持資本市場發展的雙贏。

對于2024年投資策略，新華保險表示，資產管理業務遵循價值投資、長期投資的基本理念，在資產配置層面以久期長、現金流穩定的固定收益類資產為壓艙石，滿足資產負債匹配要求，同時輔以均衡的權益類資產配置，以提高長期投資回報。

在權益投資方面，新華保險表示，向高股息OCI類等持有型權益資產進行策略遷移，同時把握好階段性、結構性機會，采取有效措施控制市場下行風險。

截至2024年底，新華保險高股息OCI類權益工具投資由年初的53.70億元增長至306.40億元，增長470.6%。

據了解，新會計準則的實施使得更多股票投資按照公允價值計入當期損益，股市的反彈直接反映在利潤表中，進一步放大了投資收益對凈利潤的貢獻。

在新會計準則下，金融資產分為三類：以攤余成本計量的金融資產（AC）；以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產（FVOCI，也稱其他債權投資和其他權益工具投資）；以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產（FVTPL，也稱交易性金融資產）。

從資產端來看，相比舊準則，新保險合同會計準則下大部分股權投資資產轉變為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產計量（FVTPL），資產價格上漲能夠及時反映到當期損益中，體現為凈利潤的上漲。

記者注意到，“924”新政以來，資本市場放量大漲，使得權益資產價格也隨之上漲。

權益資產配置再升級

對于2025年投資策略，多家險企對今年資本市場的表現比較樂觀，表示將加大保險資金入市力度。

中國平安副總經理兼擬任首席財務官付欣表示，公司已經獲批參與長期股票投資試點，目前正在積極推動落地。同時，對中國經濟的高質量發展有信心、有耐心，對高股息的銀行股和新能源、機器人等新質生產力領域的投資都有突破和關注。未來，將堅持價值投資，穿越周期穩健的配置策略，始終關注安全性、流動性和收益的平衡。

劉暉表示，“我們認為中國經濟回升向好的態勢有望進一步的鞏固和增強，預計債券市場利率將從去年的單邊下行轉為今年的雙向波動，A股市場的運行中樞有所上行，但受益于政策支持和流動性充裕，我覺得估值仍有回升修復的空間，我們對2025年權益市場保持樂觀”。

“預計中國人壽的權益資產投資比例將適度提升。”劉暉表示，中國人壽也將堅持均衡穩健的權益結構和分散多元的投資策略。具體策略和操作方向上，中國人壽會把握產業發展的趨勢，加大對于新經濟、新質生產力領域的投資力度，同時繼續穩健配置高股息、低波紅利等資產，注重把握好配置的時機和節奏來持續提升權益的穩健性和長期回報水平。

中國太保副總裁、首席投資官、財務負責人蘇罡預計，2025年股票市場總體上將表現為結構性行情。長期來看隨著資本邊際回報率變化，以及整個社會儲蓄投資結構調整，預計利率中樞會穩步持續下行。公司投資持倉主要集中在金融、交通運輸、基礎設施等行業，抗風險能力較強。公司持續加強長期利率債的配置，并適當增加權益類資產以及未上市股權等另類投資的配置。

中國人保則表示將平衡好收益的穩定性與成長性，持續優化權益資產持倉結構，穩步提升高股息OCI類權益占比。

中國人保副總裁才智偉解釋道：“在低利率環境下，傳統固收類資產收益水平持續下降，不同風格的資產在市場中的表現往往有差異性和互補性。通過提升 OCI 權益占比，公司可將其與成長類風格資產進行有效對沖，更好地實現組合層面分散風險、穩定收益的目的。”