這次由于關(guān)稅而引發(fā)的全球性股災(zāi)，似乎只有巴菲特“逃過一劫”，提前進(jìn)行了減持！

2024年以來，巴菲特將蘋果股票的持倉比例從49%削減至23%，減持規(guī)模超過一半，釋放資金超過1000億美元。

去年4季度，老巴小幅增持美國銀行，但隨后又進(jìn)行了減持，總倉位還是下降的。

以上兩只股票曾是巴菲特的重倉股，而對于華盛頓郵報、可口可樂等傳統(tǒng)行業(yè)的“老牌底倉股”，則沒有進(jìn)行明顯調(diào)整，保持長期持有的策略。

通過以上操作，伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金儲備（含美債）占比約50%，總規(guī)模高達(dá)2700~3340億美元，創(chuàng)歷史峰值。

減持的邏輯主要是估值過高！

2024年美股科技板塊因AI熱潮推動估值飆升，科技股平均現(xiàn)金流/凈利潤比從2020年的150%降至2024年的60%，蘋果市盈率一度超過40倍，自由現(xiàn)金流回報率顯著低于汽車、能源等傳統(tǒng)行業(yè)。

而美聯(lián)儲降息預(yù)期將導(dǎo)致銀行業(yè)凈息差收窄、利潤承壓，這是巴菲特減持美國銀行等金融股的原因。

此外，還有兩個相對次要的原因：市場預(yù)期未來資本利得稅率上調(diào)，以及蘋果供應(yīng)鏈可能受全球地緣沖突升級的影響。

以上都是明牌，減持符合巴菲特長期奉行的價值投資理念，絕非所謂的“信息差”，例如提前知道“加關(guān)稅”

歷史上，巴菲特也曾多次成功“逃頂”：

1、1969年5月，巴菲特結(jié)束了持續(xù)13年的合伙人企業(yè)，道瓊斯和標(biāo)普500一年后暴跌35%。

2、1987年股災(zāi)前，巴菲特幾乎清空了所有股票，標(biāo)普500和道瓊斯在隨后的兩個月內(nèi)分別暴跌33%和36%。

3、1999年前后，巴菲特公開看空科技網(wǎng)絡(luò)股票，納斯達(dá)克指數(shù)在兩年半內(nèi)暴跌78%。

4、2007年全球金融危機(jī)前，巴菲特大幅減少美股倉位。

以上減持和清倉幾乎都發(fā)生在牛市頂峰或者接近頂峰的時候，減持邏輯也是估值泡沫。

但也不能因此過分神化巴菲特，2020年抄底航空股就是個反例！

2020年2月，當(dāng)幾只航空股從高點(diǎn)下跌近30%時，巴菲特進(jìn)行了抄底，理由是市場恐慌提供了買入機(jī)會，并公開表示“不會出售航空公司股票”。

然而，很快被打臉！

隨著疫情的惡化，航空股股價被腰斬，導(dǎo)致老巴在33天內(nèi)虧損48%。5月，巴菲特終于承認(rèn)錯誤，清倉了美國四大航空股。

當(dāng)年一季度，伯克希爾一季度賬面虧損超545億美元，主要就是操作航空股所致。

從這個教訓(xùn)可以看出，價值投資知易行難。

抄底是最體現(xiàn)人性弱點(diǎn)的投資行為：過度自信與過度自卑。

認(rèn)為自己能夠購買在最低點(diǎn)（或者買入價就是日后的最低點(diǎn)），這是過度自信。

生怕踏空，擔(dān)心“過了這個村沒那個店”，這是過度自卑，因?yàn)楦緵]有成熟的交易體系。

如果有成熟的交易體系，平時能夠穩(wěn)定獲利，就看不上近乎于“賭博”的抄底。

對于巴菲特來說，這次抄底體現(xiàn)了他的過度自信，但好在及時認(rèn)錯糾偏！