長期征集

　　日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

　　和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。

　　重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

　　她說，有苦我們一起分擔(dān)。

　　每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

　　記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

　　文/半間云

　　4月7日，我們見證了又一個(gè)金融貨幣市場上的歷史性時(shí)刻，這被一些美國分析師稱為新的雷曼時(shí)刻。

　　全球市場進(jìn)入一個(gè)激情燃燒的夢境，比真實(shí)的更加魔幻，比魔幻的更加真實(shí)，為了確保效果，每個(gè)演員都全情投入。

　　讓我們出離一些，看待夢里的大戲。

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　　流動(dòng)性危機(jī)，市場火燒連營

　　亞市開盤，全球股市進(jìn)入“黑色星期一”，從亞太指數(shù)到歐美期貨，從能源到加密貨幣，全都大跌。

　　WTI原油期貨周一早間一度跌破60美元關(guān)口，為2021年4月以來的最低水平。

　　亞太市場幾乎無一幸免，清明節(jié)躲過了兩天槍林彈雨的A股，直至收盤，都在承受巨大挑戰(zhàn)。

　　午后，中央?yún)R金公司發(fā)布公告稱，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，未來將繼續(xù)增持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

　　早間日經(jīng)225指數(shù)盤中一度暴跌超8%，刷新2023年10月以來新低；日本東證指數(shù)跌幅一度擴(kuò)大至9%，日經(jīng)225指數(shù)和東證指數(shù)期貨在觸及跌停板后暫停交易。

　　截至4月7日，市場正在經(jīng)受休克，面臨失血過度的危險(xiǎn)。這種情況如果持續(xù)下去，有可能釀成全球性的流動(dòng)性恐慌，形成席卷全球的金融危機(jī)。

　　目前已有火燒連營之勢，除了個(gè)別空頭和債券持有者，市場淪為一片廢墟。

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　　以微秒、納秒為交易時(shí)間的時(shí)代，風(fēng)險(xiǎn)第一時(shí)間蔓延開來。

　　美國財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Market Watch4月6日分析，許多金融參與者使用“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”（VaR）作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，當(dāng)波動(dòng)性較低時(shí)，VaR 讓基金大量購買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)波動(dòng)性上升時(shí)，他們不得不降低風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致所有人同時(shí)拋售，加劇跌勢。

　　除了恐慌指標(biāo)本身在上漲，其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅下跌。上周市場跌幅遠(yuǎn)超預(yù)期，高盛交易員John Flood在周日簡報(bào)中稱，市場原本預(yù)期標(biāo)普500指數(shù)單周波動(dòng)率為2.6%，實(shí)際下跌了驚人的9.08%。

　　投資者不得不出售獲利資產(chǎn)應(yīng)急，華爾街這兩天忙著抽回全球的資金回補(bǔ)頭寸，導(dǎo)致亞太、歐洲市場急跌，黃金下挫，加密貨幣自身難保。

　　這種疲軟還有可能蔓延至信貸市場，造成更大的損失。摩根士丹利表示，如今大量貸款并非由受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格監(jiān)管的銀行進(jìn)行，而是在私人市場進(jìn)行。截至 2024 年初，私人市場貸款總額約1.5 萬億美元。股市下跌加上關(guān)稅，加劇了信貸風(fēng)險(xiǎn)。

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　　4月3日，歐盟主要銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)歐洲銀行業(yè)管理局（EBA）發(fā)布報(bào)告，有267家對美有重大風(fēng)險(xiǎn)敞口的銀行中，有60家缺乏足夠的美元彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。如果美元回撤到國內(nèi)，將重創(chuàng)歐洲資產(chǎn)價(jià)格。

　　北京時(shí)間4月7日下午三點(diǎn)，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨還在暴跌，有資深人士認(rèn)為，目前已有進(jìn)入流動(dòng)性危機(jī)的跡象。

　　資金大規(guī)模涌入國債避險(xiǎn)，發(fā)生踩踏。4月7日亞市早盤，美國十年期國債收益率跌破了4%，幾乎所有期限的美國國債收益率都在下降。

　　資金在避險(xiǎn)，無奈風(fēng)高浪急。高盛 PrimeBrokerage的數(shù)據(jù)顯示，上周對沖基金凈賣出全球股票規(guī)模創(chuàng)下自2010年以來的歷史最高水平，名義賣空交易量創(chuàng)出歷史新高，美國的指數(shù)加ETF創(chuàng)有紀(jì)錄以來最大規(guī)模的名義賣空紀(jì)錄。

　　市場如一條鐵鏈鎖上的船只連為一體，個(gè)體的理性賣空，加劇了市場的恐慌。

　　這個(gè)噩夢暫時(shí)無法醒來，如果出拳者不能恢復(fù)理智，看客不可能恢復(fù)理智；火已經(jīng)燒到一半，滅火器卻遠(yuǎn)在天邊。

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　　妥協(xié)的，損失反而更大；少的，讓他更少

　　亂拳打死老師傅，一味欺負(fù)老實(shí)人，讓烏克蘭變賣所有家產(chǎn)之類突破底線的事，在短時(shí)間內(nèi)，我們都見識了。

　　沒有遮羞布，沒有體面。

　　“馬太福音”中說：“凡是有的，還要給他，使他富足；凡是沒有的，連他有的，也要奪去。”馬太效應(yīng)這一經(jīng)濟(jì)學(xué)效應(yīng)正在發(fā)發(fā)酵。

　　周一早間開盤，日經(jīng)指數(shù)一度跌幅亞洲第一。有個(gè)重要的原因，日本石破茂政府試圖談判的努力最大，時(shí)間最長，姿態(tài)最柔軟，但川普那邊反饋不多。

　　有朋友說，現(xiàn)在，美國和誰能談不知道，但誰不能談，是越來越明確了。目前看來舔是沒有用的，全球資本踩踏式清倉日本股票，大概是意識到了，如果說強(qiáng)硬的中國和歐盟或許還有一點(diǎn)點(diǎn)談判的可能性，川政府大概率不會(huì)跟提前卸下武裝的日本坐下來好好談。

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　　4月7日，石破茂表達(dá)失望之情，表示將繼續(xù)要求美國降低對日本的關(guān)稅，但短期內(nèi)可能不會(huì)取得效果。他難掩悲情，說日本對美國進(jìn)行了投資，為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造了就業(yè)，沒有對美國做任何不公平的事情。

　　這是歐盟和加拿大態(tài)度強(qiáng)硬的根本原因，強(qiáng)硬有談判空間，否則會(huì)招來蔑視和拳頭。

　　路透社4月7日報(bào)道，未來幾天，歐盟國家將在應(yīng)對美國關(guān)稅問題上展現(xiàn)統(tǒng)一立場，并可能批準(zhǔn)對高達(dá)280億美元的美國進(jìn)口商品采取首套有針對性的反制措施。

　　德國可能繼續(xù)撤出在美國的黃金儲(chǔ)備。同一天，每日經(jīng)濟(jì)新聞轉(zhuǎn)引德國、英國等西方國家媒體報(bào)道，數(shù)十年來，德國在美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行保險(xiǎn)庫內(nèi)存了1200多噸黃金儲(chǔ)備，目前正考慮撤出。

　　面對是一個(gè)胃口極大、不可預(yù)測、沒有道德底線的對手，所有的理智、退讓甚至禮貌被視為軟弱，將導(dǎo)致談判難度極大。

　　從硅谷到華爾街，怒火越來越大

　　這一次跟以往某款產(chǎn)品形成的滾雪球式的金融災(zāi)難不同，這一次金融風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)任美國政府刻意挑起的，在短期內(nèi)四下蔓延，因此得罪了龐大的利益群體。

　　華爾街很不高興。

　　有一批人虧麻了，將近7萬億美元的市值蒸發(fā)需要有人來承擔(dān)。

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　　有熟悉的分析師說，不管是美股，還是美國信用債尤其是垃圾債市場，跌幅都很夸張，一眾華爾街的做垃圾債的基金虧到回不了家（比如橡樹資本）。

　　華爾街這兩天忙著抽回全球的資金回補(bǔ)頭寸垃圾債市場的信用利差，快和次貸危機(jī)差不多了。

　　億萬富豪、潘興廣場資本管理公司創(chuàng)始人比爾阿克曼Bill Ackman在社交媒體上連續(xù)發(fā)文，從含蓄的提建議到直接抨擊政策。

　　第一條推文稱，在關(guān)稅生效之前，川普根本沒足夠的時(shí)間達(dá)成協(xié)議。阿克曼希望其他國家能夠主動(dòng)拿起電話，通過溝通解決問題。

　　周日，他在X上開炮，表示目前的做法無濟(jì)于事，認(rèn)為最可怕的后果是，川將得罪所有盟友，失去商界領(lǐng)袖的信任，極大的傷害支持者。他表示：

“商業(yè)是一場信心游戲。總統(tǒng)正在失去全球商界領(lǐng)袖的信任。對我們的國家和數(shù)以百萬計(jì)的支持總統(tǒng)的公民，尤其是已經(jīng)承受巨大經(jīng)濟(jì)壓力的低收入消費(fèi)者而言，后果將是極為不利的。”

　　他怒火萬丈的抨擊沒有底線的政客：

我終于明白霍華德·盧特尼克（美國商務(wù)部長）為何對股市崩盤和經(jīng)濟(jì)崩潰無動(dòng)于衷了。他和Cantor（盧特尼克曾任Cantor Fitzgerald首席執(zhí)行官）正在做多債券。當(dāng)我們的經(jīng)濟(jì)內(nèi)爆時(shí)，他就能獲利。他的公司杠桿做多固定收益，選擇這樣的人做商務(wù)部長是糟糕的主意，這構(gòu)成了不可調(diào)和的利益沖突。

　　川譜團(tuán)隊(duì)有這些利益沖突不足以奇，從發(fā)行迷因幣看，這一團(tuán)隊(duì)缺乏道德底線，為了個(gè)人利益無所不為，貪婪之心無法匹配為國服務(wù)的夢想，對短期利益的追求無法跟上欲壑難填的野心。

　　無論川相信的納爾羅和蒂爾那道貿(mào)易理論是否符合邏輯，缺乏底線的行為終將使他們?nèi)狈γ擞眩μ澮缓垺?/strong>

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　　激進(jìn)投資者、億萬富豪阿克曼是標(biāo)志性人物，他曾在美國大選中公開為特朗普背書。

　　硅谷大佬不得不在右翼思想和市場的理性面前之間做出抉擇，與純粹的理論家不同，他們每天面對市場，無法成為甩鍋俠。

　　中世紀(jì)式的封閉策略與科技大佬的利潤最大化背道而馳。馬斯克已經(jīng)成為貿(mào)易戰(zhàn)中的犧牲者，他強(qiáng)力捍衛(wèi)的科技夢想、宇宙夢想，如今背上了政治的桎梏，套上了邏輯的枷鎖。

　　硅谷大佬利益巨挫。FX168轉(zhuǎn)引bp的數(shù)據(jù)，4月3日、4日，彭博億萬富翁指數(shù)中追蹤的全球前500位富豪遭遇史上最大連續(xù)兩天財(cái)富縮水，總計(jì)蒸發(fā)5360億美元，科技股和制造業(yè)首當(dāng)其沖。

　　馬斯克凈資產(chǎn)暴跌310億美元，亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯和Meta CEO扎克伯格據(jù)報(bào)分別損失159億美元和179億美元。制造業(yè)和奢侈品行業(yè)未能幸免，LVMH的阿爾諾財(cái)富縮水60億美元。僅少數(shù)富豪如墨西哥的卡洛斯·斯利姆因地區(qū)豁免而逆勢上漲。

　　美國財(cái)長貝森特指責(zé)美國股市低迷是中國的責(zé)任，說股市低迷并不是由關(guān)稅開始的，而是始于今年早些時(shí)候中國的“DeepSeek”時(shí)刻。他更表態(tài)，這不是MAGA問題，而是MAG7 問題。

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　　看來，不僅中國和拜登要背鍋，硅谷的七大科技巨頭也要集體背鍋了。

　　硅谷不僅面對利益的巨大損失，還要面對人才的流失和科技信念的喪失。對于創(chuàng)新者來說，人才和科學(xué)不分國界。

　　內(nèi)部沖突終于爆發(fā)。4月5日，馬斯克在旗下社交平臺(tái)X上公開嘲諷納瓦羅“自負(fù)大于智慧”，呼吁建立歐美零關(guān)稅自貿(mào)區(qū)，但這將顛覆川政府賴以維生的關(guān)稅架構(gòu)。

　　納瓦羅等人在4月6日的一系列表態(tài)中已經(jīng)明確拒絕，馬斯克成為孤家寡人。

　　華爾街的硅谷的憤怒人群派出代表到海湖莊園談心。

　　澎湃新聞轉(zhuǎn)引了美國科技記者Kara Swisher在社交平臺(tái)Threads的一則消息，一批來自科技和金融行業(yè)知名人士正前往特朗普位于佛羅里達(dá)州的海湖莊園，試圖就其推出的稅收政策與其“討論常識”。

　　潛臺(tái)詞是，你有常識嗎？你身邊的人有常識嗎？你不知道在你所說的解放到來之前，我們將失血而亡嗎？到時(shí)候，你所說的偉大，將只是你的偉大，是我們的慘淡。

　　市場是最好的老師，當(dāng)市場飛流直下，當(dāng)創(chuàng)新遭遇到終極威脅時(shí)，華爾街、硅谷的川粉不得不靜下來想一想，他們當(dāng)初的支持到底是什么，他們的夢想能實(shí)現(xiàn)嗎？

　　如果市場繼續(xù)下行，那么，美國的分歧將加劇，支持者也將四分五裂，華爾街和硅谷兩大集團(tuán)，也將尋找到新的代理人。

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　　最終，中產(chǎn)階層將成為悲劇主角

　　可以預(yù)料，如果繼續(xù)對全球尤其是對盟友征收關(guān)稅，有人終將失去華爾街和硅谷的支持。

　　同樣的一幕，一如既往的甩鍋。

　　4月6日，白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任Kevin Hassett表示，股市崩盤不是川普有意策略的一部分。

　　但故意引起市場暴跌，是川普4月4日在自己的社交媒體平臺(tái)上分享的視頻中傳達(dá)的信息。

　　4月6日，他改口稱，并非故意操縱市場拋售，已與歐洲和亞洲領(lǐng)導(dǎo)人就關(guān)稅問題進(jìn)行了交談，但無法預(yù)測市場會(huì)發(fā)生什么。

　　面對憤怒的沖上街頭要求他放手的50個(gè)州的美國人，他說：“有時(shí)你必須吃藥”，大概是沒有買股票，而他的政府中，似乎還有人買債券發(fā)了財(cái)。

　　另據(jù)零對沖的文章，4月6日，美國財(cái)長貝森特在NBC《與媒體見面》的節(jié)目中不承認(rèn)有經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為是上一屆政府讓他們走上了金融災(zāi)難之路，現(xiàn)在他們在修復(fù)供應(yīng)鏈，讓制造業(yè)回到本土。

　　面對401K計(jì)劃財(cái)富縮水的普通美國人，他表示，股票影響的不是美國普通家庭。“大多數(shù)美國人都有60/40的賬戶，并且有長遠(yuǎn)的眼光”，油價(jià)和利率的下跌對美國工薪階層的影響遠(yuǎn)大于股市。

　　面對401K賬戶縮水了幾萬、十幾萬甚至幾十萬美金的美國人，面對擔(dān)心養(yǎng)老的普通人，要說服他們有長遠(yuǎn)眼光并不容易。因?yàn)椋瑥拈L期來看，人都會(huì)死，老人在養(yǎng)老金方面有長遠(yuǎn)眼光，沒有意義。

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　　那影響的是誰呢？

　　貝森特在接受另一次采訪時(shí)明確說過：“股票在家庭中的分布情況是，美國最富有的 10% 的人擁有 88% 的股票，即 88% 的股市。”所以，是有意讓富人的財(cái)富縮水？

　　美國普通中產(chǎn)收入階層可能成為悲劇的主角，制造業(yè)未必能夠回歸，而財(cái)富的損失、物價(jià)的上升是實(shí)實(shí)在在的。

　　彭博社觀點(diǎn)專欄作家大衛(wèi)·菲克林4月6日發(fā)表的文章指出，中國這個(gè)世界上最大的制造國經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已經(jīng)打造出一個(gè)在很大程度上可以避免因自身貿(mào)易行為引發(fā)反噬的經(jīng)濟(jì)體系。

　　中美兩國之間的主要貿(mào)易商品顯示，美國從中國進(jìn)口的大宗商品，基本都是在沃爾瑪、購物中心或者Amazon.com上能看到的東西，美國消費(fèi)者很快能感受到這些商品的高關(guān)稅。

　　中國從美國進(jìn)口的大多數(shù)商品都是制造業(yè)的中間產(chǎn)品，普通消費(fèi)者幾乎不可能接觸到，比如液化天然氣和原油、硅芯片和芯片制造設(shè)備、飛機(jī)引擎和塑料。

　　川普的關(guān)稅措施主要打擊的是普通美國民眾和選民，他們已經(jīng)經(jīng)歷了四年的超目標(biāo)通脹，目前利率接近近二十年來的最高水平。

　　中國加征的關(guān)稅將打擊的是完全不同的群體——這些企業(yè)正處于連續(xù)第三年的生產(chǎn)者價(jià)格通縮中，基準(zhǔn)貸款市場報(bào)價(jià)利率也處于有記錄以來的最低水平。即便是消費(fèi)品價(jià)格，目前也在下降。

　　無論什么戰(zhàn)爭，讓普通人以犧牲生活質(zhì)量為代價(jià)，付出長期成本，都不可能成功。

　　大規(guī)模的流動(dòng)性危機(jī)，會(huì)讓市場一天也撐不下去，這一陰影正在招手。

　　現(xiàn)在的美國，從富豪到普通人都在支付成本，這無法持久。

　　從成本來看，制造業(yè)很難回到美國，美國副總統(tǒng)萬斯筆下的紅脖子鄉(xiāng)下人，還將繼續(xù)悲歌。

　　美國的農(nóng)業(yè)也將遭受重挫。

　　無論是中國還是歐洲，對美國關(guān)稅反制必然包含一項(xiàng)重要議題，農(nóng)產(chǎn)品。3月份的關(guān)稅，使中國大豆進(jìn)口迅速轉(zhuǎn)移到巴西，4月7日金十財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)表明，巴西大豆大豐收，有望提供創(chuàng)紀(jì)錄的第二季度進(jìn)口紀(jì)錄。

　　巴西的大豆價(jià)格一度超過了美國。就在在朗普宣布關(guān)稅的第二天，巴西港口溢價(jià)達(dá)到了每蒲式耳1美元，超過了芝加哥基準(zhǔn)價(jià)格。

　　中國對美國農(nóng)產(chǎn)品依賴度下降，中國仍然是美國農(nóng)產(chǎn)品的最大市場，但美國農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口已經(jīng)從2022年的428億美元，下降到2024年的292.5億美元，連續(xù)第二年下降。

　　硅谷和華爾街，是川普的高層根基，紅脖子和農(nóng)民，是咱普的底層根基，兩個(gè)根基一起晃動(dòng)，相當(dāng)于自殘。

　　從效果來看，以往拜登政府的暗中絞殺的做法更讓人驚心，目前這種殺敵一千、自損一千二的做法，比拼的是忍耐力。在忍耐力方面，中國從來都具有優(yōu)勢。

　　是福不是禍，是禍躲不過。一個(gè)周期有起有落，有長有短，在起時(shí)做好落的萬全準(zhǔn)備，在落時(shí)堅(jiān)持起的信念不動(dòng)搖。

　　太陽總會(huì)升起，只要堅(jiān)守常識，按照規(guī)律做事，任何強(qiáng)權(quán)都將消失，沒什么了不起。

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　　（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請勿以此作為投資依據(jù)。）

　　葉檀財(cái)經(jīng)矩陣號

　　聲明：近期，不少人以葉檀財(cái)經(jīng)的名義，或xx葉檀、葉檀xx等名義，在各大平臺(tái)售賣和股市相關(guān)的課程，進(jìn)行和股市相關(guān)的直播。

　　在此，我們聲明，任何和股市相關(guān)的直播、課程，均與葉檀財(cái)經(jīng)無關(guān)，也沒有得到葉檀財(cái)經(jīng)或葉檀本人的授權(quán)，認(rèn)可。

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　　放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長的人生中，讓我們一起成長，一起快樂。

　　作者：半間云編輯：旦旦

　　圖片：來源于網(wǎng)絡(luò)，侵刪

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