國有大行的定增對(duì)股價(jià)到底有啥影響？你是不是也挺好奇的？這5200億規(guī)模的定增，后續(xù)會(huì)怎么影響銀行股價(jià)呢？

首先，咱得了解這4家銀行拿這些錢干啥。扣除發(fā)行費(fèi)率后，這些錢全部用來補(bǔ)充銀行的核心一級(jí)資本，這可是銀行最關(guān)鍵的資本部分。這部分資本，只能通過股權(quán)融資或者利潤留存來增加。

接著看看定增價(jià)格是怎么定的。按照規(guī)則，A股競價(jià)定增的發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)的8折。我算了下這4家銀行8折的底價(jià)，建行是6.82元，中行是4.33元，郵儲(chǔ)是4.24元，交行是5.8元。但實(shí)際發(fā)行價(jià)格可比這些底價(jià)高多了，最終定價(jià)分別是每股9.27元、6.05元、6.32元和8.71元，比8折底價(jià)高出了30%到50%。不光是底價(jià)，和當(dāng)天收盤價(jià)相比，也是大幅溢價(jià)。

那這些定增會(huì)不會(huì)稀釋股東權(quán)益呢？這就涉及一個(gè)有意思的問題。雖然定增價(jià)格相比市場價(jià)格有不少溢價(jià)，但還是低于每股凈資產(chǎn)，也就是破凈了。這4家銀行定增價(jià)格對(duì)應(yīng)的2024年市凈率分別是0.73、0.74、0.76和0.67 。這表明定增存在攤薄收益、攤薄每股凈資產(chǎn)的可能性。在PB估值倍數(shù)不變的情況下，理論上股價(jià)會(huì)有所下行，同時(shí)股息率也會(huì)被攤薄。

根據(jù)華泰證券分析，這4家大行A + H股的股息率會(huì)被攤薄0.2%到0.8%不等。具體來說，截止到3月28日，建行、中行、郵儲(chǔ)和交行2024年A股的股息率分別是4.73%、4.41%、5.0%和5.1%，定增后會(huì)下降到4.53%、4.03%、4.14%和4.30% 。不過攤薄后，它們的股息率仍保持在4%以上，和其他行業(yè)比還是很有吸引力。

那么，這到底是利空還是利好呢？其實(shí)銀行定增沒那么簡單，它是把雙刃劍。一方面確實(shí)會(huì)稀釋每股收益，但另一方面能擴(kuò)大銀行的“彈藥庫”。

投資者最關(guān)心的問題來了，定增后銀行股會(huì)漲還是跌？從短期看，因?yàn)橄♂屝?yīng)，股價(jià)可能承受一定壓力。從中期來看，就不一定了。銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本后，可以進(jìn)一步增大資產(chǎn)量。在靜態(tài)估值中，被攤薄導(dǎo)致股價(jià)承壓的部分，會(huì)因?yàn)橘Y產(chǎn)量擴(kuò)大帶來收益增加，從而支撐股價(jià)。說白了，就是雖然短期可能被稀釋，但長期來看，銀行拿這些錢可以放更多貸款，賺更多錢。定增完成后，理論上這5200億增資能撬動(dòng)4到6萬億的信貸投放，這可不是小數(shù)目。

聊到這兒，咱再問個(gè)更本質(zhì)的問題，為啥銀行現(xiàn)在急著定增補(bǔ)充資本呢？

第一，銀行的盈利能力一直在下降。截止到2024年末，商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)萎縮到1.52 ，銀行靠自身利潤積累資本的能力在減弱。

第二，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，銀行需要擴(kuò)大信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。國家一直強(qiáng)調(diào)要加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，但擴(kuò)大信貸需要更多資本支撐。

從更深層次看，這次定增中，財(cái)政部是主要認(rèn)購對(duì)象，認(rèn)購了5000億，占比高達(dá)96%。這透露出啥信號(hào)呢？這可不只是銀行的市場化融資行為，更帶有明顯的擴(kuò)張性財(cái)政政策意圖。簡單說，就是國家想通過增強(qiáng)銀行資本實(shí)力，進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長。

回到最初問題，定增對(duì)銀行股有啥影響？短期看有壓力，長期看有支撐，而且這背后體現(xiàn)的是國家對(duì)銀行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持態(tài)度。對(duì)投資者來說，定增后銀行股息雖會(huì)被攤薄，但和其他行業(yè)比仍很有競爭力，而且銀行擴(kuò)表后的盈利增長潛力也不容小覷。