近半月，最大焦點在于美國對等關稅靴子落地、我國也發布多項反制舉措。我們對每半月重大政策進行跟蹤：1）中央、部委重要會議與政策；2）地方政策；3）行業與產業政策。本期為近半月（2025.3.24-4.6）跟蹤。

本文作者系盤古智庫學術委員、國盛證券首席經濟學家熊園，國盛證券宏觀分析師朱慧，本文節選自國盛證券研究所已于2025年4月6日發布的報告《政策半月觀—應對關稅，會出哪些政策？》，文章來源于“熊園觀察”。

本文大約7500字，讀完約18分鐘。

核心觀點：總體看，近半月政策延續聚焦穩增長、擴內需，最大關注在于對等關稅落地后的應對，4.4中國商務部等多部門已發布多項反制舉措；此外，4.1中辦國辦發布《關于完善價格治理機制的意見》，湖南率先出臺專項債“自審自發”試點方案等。其他可關注，全方位支持科技企業融資，安徽全面取消購房限制、南京取消限售等。繼續提示：對中國而言，美國對華整體關稅稅率已達65.7%，預計拖累2025年中國出口7-9個百分點，對GDP影響可能超過1.0個百分點；鑒于我國經濟下行壓力將明顯加大，新的增量政策有望加速出臺，尤其是更大力度的中央加杠桿和擴內需，緊盯很可能的3大類政策：1）降準降息，幅度可能超預期；2）財政刺激加碼，如年內很可能會再次增發國債（假設財政乘數為1，出口對GDP拖累每增加1個百分點、需財政加碼1.3萬億元）；3）更大力度的擴內需，包括擴大以舊換新補貼規模、提高最低工資標準、提高生育津貼標準等。此外，面對本次關稅，我國目前選擇的應是“以打促談”，關注后續進展。

1、總體看，近半月政策延續聚焦穩增長、擴內需，最大關注在于對等關稅落地后的應對，具體有5大焦點：

>一、4.3凌晨特朗普宣布針對全球的對等關稅，幅度和范圍均大超預期、可謂“百年未有之大變局”，緊盯各國應對舉措、尤其是中國和歐盟，其中：4.4中國的商務部等多部門已發布多項反制舉措，包括對原產于美國的所有進口商品加征34%的關稅、將16家美國實體列入出口管制管控名單、將11家美國企業列入不可靠實體清單等。

>二、4.1中辦、國辦發布《關于完善價格治理機制的意見》，重點關注此次點名的農業、能源、公用事業、公共服務、公共數據5大領域。

>三、3.24央行發布MLF操作公告，有三點意外，包括時點上提前、規模上加量、MLF中標方式改為“固定數量、利率招標、多重價位中標”，預示MLF利率就此退出政策利率的舞臺，逆回購利率的核心政策利率地位進一步強化，對債市短期偏利好、中期影響應偏中性。

>四、國資委將聚焦新質生產力、“AI+”等方向繼續出臺央企穩增長政策，也會將智能網聯新能源汽車作為央企發展的重要方向，推動整車央企進行戰略性重組。

>五、湖南率先出臺專項債“自審自發”試點方案，重點關注投向“負面清單”+資本金“正面清單”+發行提速（6月底完成全年發行）+優化投后管理，繼續關注其他試點地區方案，應都會涉及提高專項債發行使用效率，且今年各地形成規范性文件后、明年專項債發行和使用效率有望進一步提速。

>其他可關注：全方位支持科技企業融資，安徽全面取消購房限制、南京取消限售等。

2、具體看，近半月（2025.3.24-4.6）重大政策如下：

>重要會議與政策：聚焦穩增長、穩信心、擴內需、擴開放、強產業。

>地方政策：湖南率先發布首份專項債“自審自發”試點實施方案。

>行業與產業政策：安徽、南京等多地取消限制性舉措；支持科技金融。

風險提示：外部環境、政策力度、地緣博弈等超預期變化。

報告摘要：

一、重要會議與政策：聚焦穩增長、穩信心、擴內需、擴開放、強產業。

1、重要會議：關注涉企違規收費、央企穩增長和整車重組動作“預告”。

>3.31發改委新聞發布會、聚焦整治涉企違規收費，重點關注后續推進工作“預告”，包括：將健全涉企收費目錄清單制度；出臺2025年全國減輕企業負擔工作實施方案，細化實化有關舉措；常態化開展整治涉企亂收費專項行動，今年重點查處自立收費項目、超標準收費、轉嫁費用等問題。

>3.29國資委表示將對整車央企進行戰略性重組，將智能網聯新能源汽車作為央企發展的重要方向，“在產品競爭力、市場占有率、前瞻性、技術創新等方面奮力趕超”。此前3月，國資委已決定對中國一汽、東風集團、長安集團3家受國資委直接監管的汽車央企的新能源汽車業務單獨考核；3.28國資委國有企業經濟運行座談會，明確將進一步出臺央企穩增長的增量政策，重點聚焦提質增效、科技創新、新質生產力、“AI+”的重大項目。

>其他可關注：3.31政治局會議審議《關于二十屆中央第四輪巡視情況的綜合報告》；3.28國常會聽取跨境電商綜合試驗區匯報，進一步擴圍、提檔；3.28央行召開2025年金融穩定工作會議，關注“豐富維護金融穩定的政策工具箱，充實存款保險基金、金融穩定保障基金等化險資源”。

2、部委政策：關注對美反制舉措、價格治理新規、國際消費中心城市。

>4.3凌晨特朗普宣布針對全球的對等關稅，在此之下，美國對華整體關稅稅率已達65.7%，此后4.4商務部等多部門也發布多項對美反制舉措，包括對原產于美國的所有進口商品加征34%的關稅、將16家美國實體列入出口管制管控名單、將11家美國企業列入不可靠實體清單等。后續重點關注兩方面：一是關稅進展，包括可能的中美對話等；二是年內穩增長壓力增大已毫無疑問，新的增量政策有望陸續出臺，尤其是更大力度的擴內需、促消費、中央加杠桿，降準降息應在路上，財政刺激大概率加碼。

>4.1中辦、國辦發布《關于完善價格治理機制的意見》，以促進資源高效配置，重點關注此次點名的關鍵舉措和重點領域，如重點領域上，后續會聚焦農業、能源、公用事業、公共服務、公共數據5大領域，如“穩妥有序推進能源資源、交通運輸等重點領域價格市場化改革；推進重要商品現貨、期貨市場建設，優化期貨品種上市、交易、監管等規則等”。

>3.26國辦轉發商務部《關于支持國際消費中心城市培育建設的若干措施》，支持上海、北京、廣州、天津、重慶5城加快國際消費中心城市培育建設，重點支持用好免稅店、離境退稅、大型消費促進活動等政策。

>3.24央行發布公告，本次MLF操作公告有三點意外，一是時點上提前，二是規模上加量，三是MLF中標方式改為“固定數量、利率招標、多重價位中標”，預示MLF利率就此退出政策利率的舞臺，逆回購利率的核心政策利率地位進一步強化，后續降息將不再包含MLF利率，主要應是針對逆回購利率、LPR等。對債市而言，短期偏利好、中期影響應偏中性，后續利率走勢主要取決于兩大因素，一是央行“擇機降準降息”節奏，二是財政發力效果、地產銷售、關稅擾動等基本面情況。

>其他可關注：4.1國稅總局表示擬在全國推廣離境退稅“即買即退”。

二、地方政策：湖南率先發布首份專項債“自審自發”試點實施方案。

湖南率先出臺專項債“自審自發”試點方案，重點關注投向“負面清單”+資本金“正面清單”+發行提速+優化投后管理，多項新規有利于提高專項債使用效率、加快實物工作量落地，如原則上5月底前完成全年項目發行前終審、6月底前完成全年專項債發行工作，資金下達后6個月仍未實際支出的，可用于本地區其他符合條件的項目，若12個月仍未實際支出的，可由省財政廳收回并分配至其他地區等。后續可繼續關注其他試點地區方案，且需注意的是，應都會涉及提高專項債發行使用效率，且此次各地形成規范性文件后、明年專項債發行和使用效率有望進一步提速。

三、行業與產業政策：安徽、南京等多地取消限制性舉措；支持科技金融。

1、近期地方繼續松地產，多地取消限制性舉措、開啟房票等。如威海16條舉措促住房消費，關注安徽全面取消限購限售限價、停止新建安置房轉而大力推行“房票”等貨幣化安置方式，南京全面取消限售，深圳城市更新下開啟建立房票制度等。且近期杭州、上海等多宗土拍高溢價成交。

2、科技金融高質量發展方案發布。4.1金監總局等3部門聯合發布《銀行業保險業科技金融高質量發展實施方案》，全方面支持科技企業融資，包括加大科技信貸投放力度、優化科技保險保障服務、推進科技金融政策試點、加強與創業投資等機構合作、支持科技型企業債券融資等。

正文如下：

一、重要會議與政策：聚焦穩增長、穩信心、擴內需、擴開放、強產業。

1、重要會議：關注涉企違規收費、央企穩增長和整車重組動作“預告”。

中共中央：政治局會議

事件：3月31日，政治局會議審議《生態環境保護督察工作條例》《關于二十屆中央第四輪巡視情況的綜合報告》。

主要內容：中央巡視組對部分中央和國家機關單位開展巡視，發現一些問題，要嚴肅認真抓好整改。要提高政治站位，扎實履行黨中央賦予的職責使命，以實際行動做到“兩個維護”。要強化政治擔當，堅持守正創新，加強頂層設計、總體謀劃，堅決推進各項改革任務落實。要加強領導班子建設，著力解決亂作為、不作為、不敢為、不善為問題，推進領導干部能上能下常態化。要認真履行管黨治黨政治責任，堅持高標準、嚴要求，持之以恒正風肅紀反腐，建設風清氣正的政治機關。要堅持問題導向、嚴的基調，盯住重點問題、重點領域、重點對象，加強對“一把手”和領導班子的監督。

發改委等：發力整治涉企違規收費

事件：3月31日，發改委召開專題新聞發布會，發改委、工信部、財政部、市場監管總局等多部門將聯合發力整治涉企違規收費。

主要內容：重點關注后續各部門將出臺舉措整治涉企違規收費，包括：下一步，將健全涉企收費目錄清單制度，實現目錄清單的規范性和一致性；出臺2025年全國減輕企業負擔工作實施方案，細化實化有關舉措；常態化開展整治涉企亂收費專項行動，今年重點查處自立收費項目、超標準收費、轉嫁費用等問題。

國資委：將對整車央企進行戰略性重組

事件：3月29日，國資委在中國電動汽車百人會論壇上表示，將對整車央企進行戰略性重組。

主要內容：將智能網聯新能源汽車作為央企發展戰略性新興產業的重要方向。集中央企的研發制造和市場等優勢資源，打造具有全球競爭力、擁有自主核心技術，引領智能網聯變革的世界一流汽車集團。此外3月，國資委決定對中國一汽、東風集團、長安集團3家受國資委直接監管的汽車央企的新能源汽車業務單獨考核。

國常會：新一輪跨境電商綜合試驗區擴圍、提檔升級

事件：3月28日，國常會聽取推進跨境電子商務綜合試驗區建設匯報等。

主要內容：要做好新一輪跨境電商綜合試驗區擴圍工作，推動跨境電商綜合試驗區建設提檔升級。優化口岸開放布局，進一步提升口岸通關便利度。會議部署加快加力清理拖欠企業賬款工作，研究推動農機裝備高質量發展有關措施。優化口岸開放布局，是推動高質量發展、高水平開放的重要舉措。要打造定位明確、功能互補的沿海、邊境、航空、內河口岸，加快建設重點樞紐和區域節點口岸，推動邊境口岸擴能提質，拓展專業口岸功能，推進集約智能口岸建設，進一步提升口岸通關便利度，全面增強口岸的經濟效益、社會效益和安全效益，使口岸在國內國際雙循環中發揮更大作用。

國資委：國有企業經濟運行座談會

事件：3月28日，國資委召開國有企業經濟運行座談會，以“穩增長、穩價格、穩預期”為主題。

主要內容：在延續穩增長十條措施的基礎上，進一步提升政策的精準性、前瞻性，研究推出促進中央企業穩增長的增量舉措。要狠抓提質增效，夯實發展基礎，對標行業先進水平，持續加大拓市增收、降本節支力度；全面提升科技創新能力，推動重點產業提質升級，深化“AI+”專項行動，聚焦新質生產力培育、產業鏈強基補短、基礎設施建設、能源資源保障等，謀劃實施一批強牽引、利長遠的重大項目，有力支撐擴大內需。要抓緊落實好穩經濟一攬子增量政策，深入研究打通政策在企業落地落實的卡點堵點，更有創造性、建設性地開展工作，不斷增強企業增長動力、發展動能。

央行：2025年金融穩定工作會議

事件：3月28日，央行召開2025年金融穩定工作會議。

主要內容：堅持把防控風險作為金融工作的永恒主題，及時有效防范化解重點領域金融風險和外部沖擊。強化科技賦能，持續優化風險監測預警工作框架，完善系統性風險評估和認定機制。堅持市場化、法治化原則，推動建立權責對等、激勵約束相容的金融風險處置責任機制。探索拓展中央銀行宏觀審慎和金融穩定功能，豐富維護金融穩定的政策工具箱，充實存款保險基金、金融穩定保障基金等化險資源，筑牢有效防控系統性風險的金融穩定保障體系。

簡評：延續此前金融防風險部署，重點關注后續“豐富維護金融穩定的政策工具箱，充實存款保險基金、金融穩定保障基金等化險資源”。

2、部委政策：關注對美反制舉措、價格治理新規、國際消費中心城市。

商務部等：接連發布多項對美反制舉措

事件：4月4日起，商務部、國務院關稅委等發布多項對美反制舉措，包括對原產于美國的所有進口商品加征34%的關稅等。

主要內容：

商務部：對部分中重稀土相關物項實施出口管制；對原產于美國、印度的進口相關醫用CT球管發起反傾銷立案調查；將16家美國實體列入出口管制管控名單；將斯凱迪奧公司等11家美國企業列入不可靠實體清單。

國務院關稅委：對原產于美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。

海關總署：暫停美國2家禽肉企業產品輸華，暫停美國C&D (USA) INC.企業高粱和American Proteins inc.等3家企業禽肉骨粉輸華資質。

簡評：4.3凌晨特朗普宣布針對全球的對等關稅，在此之下，美國對華整體關稅稅率已達65.7%，此后4.4商務部等多部門也發布多項對美反制舉措，包括對原產于美國的所有進口商品加征34%的關稅、將16家美國實體列入出口管制管控名單、將11家美國企業列入不可靠實體清單等。后續重點關注兩方面：一是關稅進展，包括可能的中美對話等；二是年內穩增長壓力增大已毫無疑問，新的增量政策有望陸續出臺，尤其是更大力度的擴內需、促消費、中央加杠桿，降準降息應在路上，財政刺激大概率加碼。

中共中央：完善價格治理機制

事件：4月2日，中辦、國辦印發《關于完善價格治理機制的意見》。

主要內容：意見全文內容涵蓋價格改革、價格調控、價格監管等價格工作各領域，部署健全四個機制，即健全促進資源高效配置的市場價格形成機制，創新服務重點領域發展和安全的價格引導機制，完善促進物價保持合理水平的價格調控機制，優化透明可預期的市場價格監管機制。通過健全四個機制，加快構建市場有效、調控有度、監管科學的高水平價格治理機制，提高資源配置效率，提升宏觀經濟治理水平，更好服務中國式現代化建設。

簡評：重點關注此次點名的關鍵舉措和重點領域，如重點領域上，后續會聚焦農業、能源、公用事業、公共服務、公共數據5大領域，如“穩妥有序推進能源資源、交通運輸等重點領域價格市場化改革；推進重要商品現貨、期貨市場建設，優化期貨品種上市、交易、監管等規則等”。

國稅總局：擬在全國推廣離境退稅“即買即退”

事件：4月1日，國稅總局表示擬在全國推廣離境退稅“即買即退”。

主要內容：境外旅客在退稅商店購物時，只需提供信用卡預授權擔保，即可在現場即時取得退稅款，進一步提升境外旅客購物離境退稅的便利度。

簡評：為拉動入境消費的配套舉措。

國務院辦公廳：支持北京等5城國際消費中心城市培育建設

事件：3月26日，國務院辦公廳轉發商務部《關于支持國際消費中心城市培育建設的若干措施》的通知。

主要內容：支持上海、北京、廣州、天津、重慶5城加快國際消費中心城市培育建設，包括積極推進首發經濟、優化入境政策和消費環境、更好發揮免稅店和離境退稅政策作用、辦好各類大型消費促進活動、推動商貿流通高質量發展、促進服務消費提質擴容、提升消費供給品質、加強對外宣傳推介8方面。

央行：MLF利率“退出舞臺”

事件：3月24日，央行發布公告，自本月起中期借貸便利（MLF）將采用固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展操作。3月25日，央行將開展4500億元MLF操作，期限為1年期。（詳見此前報告《MLF利率“退出舞臺”，怎么看、怎么辦？》）

簡評：本次MLF操作公告有三點意外，一是時點上提前，二是規模上加量，三是MLF中標方式改為“固定數量、利率招標、多重價位中標”，預示MLF利率就此退出政策利率的舞臺，逆回購利率的核心政策利率地位進一步強化；換言之，后續降息將不再包含 MLF利率，主要應是針對逆回購利率、LPR等。對債券市場而言，MLF“加量操作”，有助于緩解銀行間市場流動性壓力、也有助于降低機構融資成本，短期應偏利好、3.24 尾盤國債收益率也應聲下行，但中期影響應偏中性，后續利率走勢主要取決于兩大因素，一是央行“擇機降準降息”節奏，二是財政發力效果、地產銷售、關稅擾動等基本面情況。

1、與此前MLF操作相比，本次MLF操作有兩點差異，一是時點上提前一天公告，旨在給予市場消化時間，避免盤前公告放大市場波動；二是規模上加量續作、是去年8月以來首次。

2、本次公告還對MLF操作方式進行了調整，MLF利率作為政策利率成為歷史，但MLF不會退出歷史舞臺，將與買斷式逆回購、公開市場買賣國債、逆回購等共同構成央行流動性投放工具體系。

3、政策利率從“雙軌制”變成“單軌制”，逆回購利率的核心政策利率地位進一步強化，利率市場化加快推進。

4、對債券市場而言，MLF“加量續作”短期釋放了央行呵護資金面的意圖，也有助于降低機構融資成本，利好債市，中期影響偏中性。

二、地方政策：湖南率先發布首份專項債“自審自發”試點實施方案。

湖南率先出臺專項債“自審自發”試點方案，重點關注投向“負面清單”+資本金“正面清單”+發行提速+優化投后管理，多項新規有利于提高專項債使用效率、加快實物工作量落地，如原則上5月底前完成全年項目發行前終審、6月底前完成全年專項債發行工作，資金下達后6個月仍未實際支出的，可用于本地區其他符合條件的項目，若12個月仍未實際支出的，可由省財政廳收回并分配至其他地區等。后續可繼續關注其他試點地區方案，且需注意的是，應都會涉及提高專項債發行使用效率，且此次各地形成規范性文件后、明年專項債發行和使用效率有望進一步提速。

三、行業與產業政策：安徽、南京等多地取消限制性舉措；支持科技金融。

1、近期地方繼續松地產，多地取消限制性舉措、開啟房票等。如威海16條舉措促住房消費，關注安徽全面取消限購限售限價、停止新建安置房轉而大力推行“房票”等貨幣化安置方式，南京全面取消限售，深圳城市更新下開啟建立房票制度等。且近期杭州、上海等多宗土拍高溢價成交。

2、科技金融高質量發展方案發布。4.1金監總局等3部門聯合發布《銀行業保險業科技金融高質量發展實施方案》，全方面支持科技企業融資，包括加大科技信貸投放力度、優化科技保險保障服務、推進科技金融政策試點、加強與創業投資等機構合作、支持科技型企業債券融資等。

文章來源于“熊園觀察”微信公眾號

責任編輯：劉菁波