本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道

當地時間4月2日，美國總統特朗普在白宮宣布對貿易伙伴征收所謂的“對等關稅”措施。受此影響，4月第一周最后兩個交易日，從美國股市到歐洲、亞太資本市場，全線暴跌；黃金、石油兩大傳統抗風險大宗商品同樣出現大幅回撤，高風險投資品比特幣也未能幸免，4月7日，比特幣期貨開盤大跌超過6%，直接跌破8萬美元關口。

《華夏時報》記者獲得的一份高盛頂級交易員John Flood給客戶發送的投資簡報中提到：“在全球股票市場中，美股市值占比超過50%，總額超過60萬億美元，受特朗普關稅政策影響，美股北京時間4月3日和4日遭遇五年來最慘烈拋售，標普500指數周跌幅達9.08%，創2020年3月以來最大單周跌幅；納斯達克指數暴跌超10%，較歷史高點回撤逾20%，正式跌入技術性熊市，美國大型科技股、銀行股等股價紛紛跳水，總市值縮水高達7萬億美元。另一方面，美股下跌，黃金、石油作為傳統的避險工具卻并未起到蓄水池的作用，反而像日元、瑞士法郎、現金或黃金ETF類產品受到資本追捧，我們預計市場尚未見底，很多大型機構客戶都在紛紛撤離美股。”

在特朗普政策攪動全球投資者情緒時，更多的海外投行人士向市場建議，在當前市場急劇動蕩之下，投資者首先保住現金安全；其次尋找低風險產品投資，如某些國家貨幣，而對于高風險投資，則需市場平靜之后等待反彈之機抄底。

投資者情緒焦慮

“美國關稅政策的落地，攪動的不僅是全球資本和大宗商品市場，更是極大考驗了全球投資者的信心。我們從大客戶方面獲得的信息顯示，很多美元資金近期都在尋求美股市場撤退，而這一行為可能加劇美股本周進一步下跌的概率；此外，在美元資本的投資節奏上，基本上所有的客戶都停止了歐美股市的加倉行為，并向我們尋求新的投資建議。”4月7日，新加坡一家新興美元投資基金負責人Jim Cramer告訴《華夏時報》記者。

Jim Cramer對于接下來短期市場走勢的預判是，當前市場尚未見底，關稅升級對GDP、企業盈利和通脹的連鎖沖擊才剛剛開始。

“美國個人投資者協會最新調查顯示，61.9%的散戶看跌美股，該比例自2009年金融危機后再度突破60%警戒線。”Jim Cramer稱。

4月6日，花旗策略師Scott Chronert指出，這相當于在全球供應鏈上安裝定時炸彈，僅汽車行業就可能面臨4000億美元額外成本。彼得森國際經濟研究所測算顯示，若全面實施，全球貿易量將萎縮7%，遠超1930年《斯姆特-霍利關稅法》引發的3%降幅。

值得關注的是，關稅沖擊波已外溢至大宗商品市場。WTI原油期貨跌破70美元/桶心理關口，黃金價格單日振幅超50美元，白銀暴跌4.2%。避險資金瘋狂涌入日元，美元兌日元匯率暴跌1.8%，創2022年10月以來最大單日跌幅。摩根大通跨境支付數據顯示，全球資本正以2020年3月疫情暴發時的三倍速度逃離風險資產。

TMX VettaFi行業研究主管Roxanna Islam指出，雖然對于散戶投資者來說，通常值得堅持長期策略，但許多投資者（和交易商）已經被關稅嚇到，不得不重新評估如何保護自己的投資組合。

而向來作為無風險收益的美元存款也在上周表現出利率進一步下調的趨勢。

“我們已經將6個月的美元年化存款利率再次降低0.3個百分點至3.7%，以應對關稅政策對銀行業的沖擊，并且提前對沖美聯儲今年大幅降息的預期，但是客戶對于美元存款的積極性仍然非常高。”香港一家外資銀行零售金融部負責人劉蕓（化名）告訴《華夏時報》記者。

事實上，面對全球股票市場近乎崩盤的表現，美聯儲陷入兩難抉擇。根據芝商所（CME）聯邦基金最新期貨數據顯示，市場已完全定價美聯儲年內降息150個基點，首次降息預期從9月提前至6月。但美聯儲主席鮑威爾在北京時間4月5日強硬表態，稱現在調整政策為時過早。其講話后，特朗普立即在社交媒體反擊，鮑威爾應立即降息，通脹率已降至合理區間。

事實上，在全球投資大佬眼中，這場關稅危機正引發史無前例的資產重定價，原來對于美股、美元、美債、黃金、石油乃至比特幣之間的錯綜復雜的投資關系，都隨著特朗普的關稅“大棒”而變得混亂不堪。比如比特幣作為“數字黃金”，原先美股下跌都會使得資金涌向數字貨幣領域，但是在4月5日，比特幣單日振幅達15%，24小時爆倉量超20億美元；10年期美債收益率跌破4%，創2023年8月以來新低；新興市場貨幣指數跌至2020年疫情低點。更令人擔憂的是，企業債信用利差急劇擴大，BBB級企業債與國債利差已突破200個基點警戒線。

對沖基金巨頭橋水創始人達里奧直接警告，當前市場結構與1929年大蕭條前驚人相似——過度杠桿、政策失誤、地緣政治沖突三重沖擊疊加；黑石集團CEO蘇世民則指出，全球資產定價模型需徹底重構，傳統避險資產與風險資產的負相關性正在瓦解。

全球資產“安全墊”還有哪些？

“如果從市場表現來看，美股和黃金以往都是負相關的關系，即美股上漲黃金價格會下跌，但是過去一兩年時間，美股和黃金走出了同步長牛的趨勢，所以受關稅政策影響，美股下跌也會讓全球黃金市場投資者趁機獲利了結。但是黃金的避險屬性不變，從長期趨勢來看，黃金的短暫回調并不影響全球資本擇機繼續加倉。”4月7日，上海大宗商品期貨交易員黃楠對本報記者表示。

值得一提的是，海外市場巨頭面對前所未有的市場動蕩，應對策略出現顯著分化。《華夏時報》記者查閱相關資料發現，知名投資巨頭橋水基金將現金倉位提升至25%歷史高位，同時增持黃金礦業股空頭頭寸；文藝復興科技則通過算法模型捕捉VIX指數波動率溢價。貝萊德智庫建議，超配必需消費品和醫療板塊，規避工業與能源股；索羅斯基金披露增持中國互聯網平臺股，認為“政策底”與“估值底”雙重疊加；Point72資管則逢低吸納半導體龍頭，押注“關稅倒逼國產替代加速”；摩根士丹利策略師建議，當VIX指數突破40后，市場往往會在1至3周內出現技術性反彈。

此外，也有種種跡象顯示，投資者都在大量購買能在動蕩時期起到對沖作用的交易所交易基金（ETF）。

4月6日，根據彭博情報公司Athanasios Psarofagis編制的數據顯示，作為現金代理的ETF、專注于黃金的ETF以及提供基準股指反向回報的ETF上周（3月31日—4月6日）都出現了資金凈流入。截至上周四，這些類別的基金共吸納了超過40億美元的資金，是一個月以來最多的一周，也是2019年以來規模最大的一周之一；另外三種黃金產品（GLD、IAU和IAUM）在上周一至上周四期間的新增資金超過6.5億美元，年初至今已合計聚集了99億美元。

全球投資者還將資金投入超短債ETF，這些基金通常被用作存放現金。上周前四天，iShares 0至3個月美國國債ETF（SGOV）和SPDR彭博1至3個月美國國債ETF（BIL）累計流入35億美元。

Psarofagis投資建議顯示：“ETF投資者正在尋找任何類型的對沖工具——黃金、現金等，任何類型的股票套期保值工具。在ETF領域之外，投資者也在尋找任何看似避風港的東西，包括國債和某些貨幣，如日元和瑞士法郎。”

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳