21世紀經濟報道記者 曹媛 深圳報道

“償二代二期”規則下，險企多渠道密集“補血”。

近日，中國平安人壽保險股份有限公司（簡稱“平安人壽”）發布公告稱，該公司全體股東擬向平安人壽增資約199.99億元。本次增資擴股完成后，平安人壽的注冊資本將從338億元增加至約360億元。

據增資公告，平安人壽各股東按照現有持股比例（以現金方式同比例）認購新增股份，如果有股東放棄認購新增股份，則對其放棄認購的股份，統一由該公司股東中國平安（601318.SH，02318.HK）以現金方式認購。

在此次增資后，中國平安持有的平安人壽股權比例將從99.5132%增至約99.5379%。上述變更注冊資本事項待國家金融監督管理總局批準后生效。

此次與平安人壽同時披露“補血”方案的還包括：三峽人壽擬增資15億元，待增資完成后注冊資本將由15.33億元增至30.33億元；安盛環球再保險擬增資3417.9萬元。增資后注冊資本將由2.658億元增加至3億元。

平安人壽幾輪增資后，平安集團持股比例升至99.53%

記者梳理平安人壽披露的增資前后持股情況表發現，除中國平安外，此輪同步增資的股東包括：深圳市尚尚善科技有限公司（增持后持股比例0.0063%，下同）、寶華集團有限公司（0.0743%）、惠州恒道資產管理有限公司（0.0003%）、山東省服務外包實訓基地有限公司（0.0016%）、上海牧羊人工貿有限公司（0.0004%）、沈陽盛京金控投資集團有限公司（0.0004%）。

還有5家股東未參與增資，分別是：深圳市投資控股有限公司（持股比例0.2072%，下同）、西藏林芝鼎方源投資顧問有限公司（0.0995%）、中國遠洋運輸有限公司（0.0116%）、摩氏實業發展（深圳）有限公司（0.0135%）、上海匯業實業有限公司（0.0468%）。

根據公告，平安人壽將通過現有股東按持股比例以現金方式認購新增股份，不僅能提升平安人壽的資本實力，還能有效增強其核心償付能力。

平安人壽成立于2002年，從中國平安集團分拆為獨立法人，當時注冊資本為38億元，平安集團持股約為99%。

此后，平安人壽通過幾次大規模增資提高其償付能力。2008年，平安人壽增資200億元，注冊資本從38億元增至238億元，平安集團持股比例從99.0010%提升至99.33%；2011年，平安人壽分兩次合計增資100億元，注冊資本增至338億元，平安集團持股比例進一步升至99.51%。

截至2024年末，平安人壽核心償付能力充足率為116.43%，綜合償付能力充足率約為189.19%。據平安集團年報，2024年，平安壽險及健康險業務新業務價值達285.34億元，可比口徑下同比增長28.8%。

股權融資難度較大，險企密集發債“補血”

隨著“償二代二期”監管規則實施，保險公司的償付能力承壓。國泰君安非銀劉欣琦團隊認為，“償二代”二期下實際資本認定更為嚴格，保險公司核心償付能力充足率普遍承壓；最低資本結構優化，保險公司綜合償付能力充足率也面臨一定壓力。

自“償二代”二期實施以來，保險公司核心償付能力充足率和綜合償付能力有所下滑。據國家金融監管總局數據，2021年末，保險業平均綜合償付能力充足率為232.1%，平均核心償付能力充足率為219.7%，處于較高水平。而在2024年四季度末，保險業綜合償付能力充足率為199.4%，核心償付能力充足率為139.1%。

為滿足監管要求、提升償付能力水平，險企主要通過股權融資和債權融資兩大方式來補充資本，劉欣琦認為，受制于壽險行業轉型壓力近幾年行業增長承壓，不利于權益資產定價和獲取回報，保險公司通過股權融資補充資本的難度較大。

但相比之下，債權融資具有約束少、發行周期短、發行成本低等優勢，監管政策放開背景下預計債權融資需求大幅提升。

而在債權融資中，資本補充債、永續債等是險企“補血”的重要工具。尤其是自2022年監管對險企“開閘”發行永續債后，險企發行永續債節奏逐步加快；票面利率下行、發債成本降低也增加了對險企的吸引力。

今年2月26日，泰康人壽公告稱，于2月25日在全國銀行間債券市場發行60億元無固定期限資本債券，票面利率為2.35%；同月，平安人壽2025年第一期無固定期限資本債券發行，本期債券基本發行規模80億元，附不超過50億元的超額增發權，最終發行規模130億元，票面利率2.35%，認購倍數達2.4倍。平安人壽相關負責人介紹，本期債券募集資金將用于補充平安人壽核心二級資本。

發行無固定期限資本債券（永續債）是拓寬保險公司資本補充渠道，提高保險公司核心償付能力充足水平的重要工具之一。據記者不完全梳理，2025年以來，平安人壽、泰康人壽、交銀人壽、泰康養老等多家保險機構發行永續債，合計發行規模已超400億元。