近日，重慶啤酒（600132.SH）發布2024年年報，2024年，重慶啤酒實現營業收入146.45億元，同比減少1.15%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11.15億元，同比減少16.61%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤12.22億元，同比減少7.03%。重慶啤酒同時擬進行現金分紅，每股派發現金紅利0.9元（含稅）。

重慶啤酒在財報中提到，現飲渠道受消費疲軟和消費習慣轉換影響，娛樂渠道和餐飲渠道競爭加劇，產品動銷承壓，但部分國際和本地品牌仍實現逆市增長。

除此之外，重慶啤酒凈利潤的下滑還受到了此前包銷協議訴訟的拖累。2025年3月，重慶啤酒收到法院一審判決，判決公司賠償重慶嘉威啤酒有限公司（以下簡稱：重慶嘉威）損失約3.53億元。公司基于會計謹慎性原則，2024年，公司下屬實施該包銷業務的控股子公司嘉士伯重慶啤酒有限公司計提預計負債約2.54億元，這將減少重慶啤酒2024年歸母凈利潤約1.3億元。

訴訟影響利潤，重慶啤酒提起上訴

中國是嘉士伯集團在全球最大的市場，重慶啤酒是丹麥嘉士伯集團在中國的運營平臺。

財報顯示，重慶嘉威是重慶啤酒的聯營子公司，重慶啤酒對其間接持股33%。2009年，重慶嘉威與重慶啤酒簽訂了為期20年的《產品包銷框架協議》，約定包銷期間僅允許原告（重慶嘉威）生產“山城”品牌啤酒，且生產的全部啤酒均應交由重慶啤酒包銷，之后雙方又簽訂了多個文件。重慶嘉威認為，自2011年起，重慶啤酒存在諸多違約行為，包括未履行相關協議給其造成量價差損失等。2023年10月，重慶嘉威以合同糾紛為由，將重慶啤酒訴諸法院。

之后，重慶市第五中級人民法院對“重慶嘉威訴重慶啤酒（嘉士伯控股）合同糾紛一案”作出一審判決：重慶啤酒需向重慶嘉威賠償約3.53億元。

對此，3月14日，嘉士伯中國官方微信公眾號發文《重慶啤酒：堅決上訴，澄清事實，維護合法權益》，稱判決“顯失公正”，并指控重慶嘉威“鎖定20年超長期利潤”“代工廠，寄生重啤”。

隨后，在3月20日，一審勝訴的重慶嘉威在其公眾號發布《嘉士伯，在撒謊！——對嘉士伯中國聲明的回應》，對一周前重慶啤酒聲明其被“被寄生吸血”等說法一一作出回應。

就此案件，4月3日晚間，重慶啤酒發布公告，已經向重慶高級人民法院提起上訴并在4月2日繳納了上訴費，上訴請求為撤銷一審判決，改判或發回重審，改判請求為：駁回嘉威啤酒全部訴訟請求，支持重慶啤酒的反訴請求。

高端化承壓，本地品牌營收下降

除了受到訴訟的影響，整體啤酒市場的競爭也已經進入到存量競爭，并且，重慶啤酒高端化同樣面臨著壓力，去年其高檔產品與經濟型產品營收均下滑。

財報顯示，重慶啤酒產品檔次按消費價格進行劃分，包括消費價格8元及以上為高檔，消費價格大于等于4元小于8元為主流，消費價格4元以下為經濟。2024年，公司高檔、主流、經濟三者的營收占比分別為58.7%、35.8%、2.3%。其中，營收占比較大的高檔和主流產品營收分別同比下降2.97%、1.02%，只有經濟型產品出現增長，營收同比增長15.56%。

而在此前的三年中，高檔和主流產品的營收皆是增長態勢。

銷量方面，公司高檔、主流、經濟三者去年的銷量分別為145.72萬千升、140.6萬千升、11.17萬千升，分別同比上升1.37%、-3.81%、13.49%；毛利率分別為52.19%、47.28%、23.79%，毛利率同比減少了2.81個百分點、上升4.32個百分點、上升10.87個百分點。

再從行業來看，自2013年達到產量頂峰后，中國啤酒行業呈現持續下滑趨勢，2024年對比2013年，行業總產量下降了30.1%，中國啤酒行業已經進入“存量市場”。

圖片來源：重慶啤酒官網

根據財報，重慶啤酒把產品分為國際品牌和本地品牌，國際品牌有嘉士伯、樂堡、1664、布魯克林、夏日紛等，本地品牌有烏蘇、重慶、山城、西夏、大理、風花雪月、京A等。

2024年，重慶啤酒國際品牌營收為53.08億元，同比增長0.58%，毛利率為53.3%，同比減少1.39個百分點；本地品牌營收為88.62億元，同比下降3.3%，毛利率為47.55%，同比增加0.66個百分點。

產銷量方面，其國際品牌生產量86.46萬千升，同比上升9.95%，銷售量87.24萬千升，同比上升4.41%，庫存量9萬千升，同比上升28.44%；本地品牌生產量201.96萬千升，同比下降0.94%，銷售量210.26萬千升，同比下降2.75%，庫存量19.3萬千升，同比上升6.04%。

中金公司在研報中表示，重慶啤酒2024年量、價同比下跌，結構升級承壓，預計烏蘇、1664品牌銷量依舊下跌，樂堡、風花雪月、嘉士伯受益8-10元價格帶擴容仍有上升。同時，佛山工廠產能投產等影響，制造費用增加2億元。因包銷訴訟案計提預計負債造成營業外支出2.54億元對歸母凈利潤有所影響，2024年扣非歸母凈利潤同此前業績快報披露的內容基本一致。

當下，中國五大啤酒公司的總市場份額已超過90%。在各自傳統優勢市場開展業務的同時，五大啤酒公司也在局部市場存在激烈的競爭。小眾品牌和進口啤酒也在細分市場與五大啤酒公司進行直接競爭。

重慶啤酒在財報中提到，在公司市場區域，全國性啤酒企業加大投入，導致市場競爭加??；新興小眾啤酒品牌也可能加速滲透和擴張，中高端啤酒消費市場競爭將更加激烈。重慶啤酒對2025年宏觀經濟和啤酒行業前景持謹慎樂觀態度。2025年，隨著外部環境逐漸向好和穩增長政策持續推出，中國啤酒行業將獲得更有利的發展環境，但是，競爭加劇、成本波動、消費復蘇不及預期等不確定因素仍然帶來挑戰。