盡管特朗普政府的關稅政策可能引發通脹壓力，但在美國經濟衰退的恐慌中，市場已完全定價美聯儲年內降息五次的預期，兩年期美債收益率跌至2022年9月以來最低水平。

根據隔夜利率互換市場走勢，市場定價顯示美聯儲到年底前將降息125個基點，相當于五次25個基點的降息。就在上周，市場還只是篤定會有三次降息。互換市場還顯示，美聯儲下周將基準利率下調25個基點的概率約為40%，這遠早于美聯儲下一次政策決定時間5月7日。

摩根大通的Jay Barry策略師團隊預計，從現在到2026年1月，美聯儲將在召開的每次FOMC貨幣政策會議上都決定降息，并預計到明年年初，聯邦基金利率目標區間的頂部將下滑至3.0%。

截止發稿，2年期美債收益率已觸及2022年9月以來最低水平，收益率跌至3.5%附近，10年期美債收益率則短暫跌破4%，創去年10月以來新低。

“我們正處于極端宏觀不確定性時期，”太平洋投資管理公司(PIMCO)集團首席投資官Daniel Ivascyn表示：“這次沖擊的本質與過去幾十年的其他沖擊不同，因為通脹已經處于高位，而且很可能繼續上升。”

市場押注的核心邏輯已經從通脹憂慮轉向衰退恐慌。摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman警告：“美國貿易政策的規模和破壞性影響，如果持續下去，足以將仍然健康的美國和全球經濟擴張推入衰退。”他將經濟衰退風險上調至60%。

美聯儲或被迫轉向，今年有望降息五次？

盡管美聯儲主席鮑威爾上周五聲稱不會匆忙對關稅作出反應，但交易員們已迅速改變預期，押注美聯儲可能最早在5月就開始降息，并且全年降息幅度將達到五次之多。

Kasman預測美聯儲將從6月開始降息，并補充道：“我們現在認為委員會將在截至明年1月的每次會議上都實施降息，將聯邦基金利率目標區間上限降至3.0%。”

高盛團隊在其最新研報中將美國經濟陷入衰退的概率從35%大幅提升至45%，僅一周內就上調了10個百分點。他們警告，如果白宮在4月9日實施大部分或全部擬議的關稅措施，美國經濟將不可避免地陷入衰退。

在其非衰退基準情景下，高盛預計美聯儲將采取“保險式”降息，提前至今年6月開始（此前預期為7月），連續進行三次、每次25個基點的降息。而在衰退情景下，美聯儲的降息力度預計將達到約200個基點。

特朗普態度強硬：不顧市場崩盤，拒絕“特朗普看跌期權”

特朗普及其經濟團隊對投資者的通脹和衰退憂慮不以為然，對市場動蕩毫不道歉，并堅稱繁榮即將到來。特朗普周日在空軍一號上發表講話時，反復為上周公布的關稅狂潮辯護。

“暫且忘掉市場——我們擁有所有優勢，”特朗普表示。

上周五，標普500指數遭遇自2020年3月以來最糟糕的兩日暴跌，跌幅達6%，抹去了超過5萬億美元的市值。納斯達克100指數進入熊市。華爾街對所謂的“特朗普看跌期權”——一旦美股下跌特朗普就會放棄其政策的預期————變得更加悲觀，盡管特朗普過去曾將股市視為政績“成績單”。