作為會計界最大“黑箱”，帶有準備金負債的保險公司財務會計報表，讓保險公司特別是壽險公司經營業績對外界而言猶如“霧里看花”。

為了讓保險公司的財報更易理解、利源更清晰、與其他行業更可比，會計界的新保險合同準則醞釀多年，自2023年開始在我國上市險企中開始實施，與之同步實施的還有新金融工具準則。

基于新準則，保險公司的利潤中，有多少來自保險業務，多少來自投資業務，看得相對更清楚了。

隨著2024年年報披露，可以看到上市壽險公司利源結構發生明顯變化。相較2023年多家公司投資業績為負的情況，2024年各家險企投資業績大增，并均實現保險和投資對利潤的正向貢獻。

中國人壽：盈利破千億、投資業績貢獻轉正

2024年，中國人壽A股年報首年執行新保險合同準則和新金融工具準則。在新準則下，該公司2024年歸母凈利潤為1069億元，同比增長108.9%。

利源方面，中國人壽實現了保險和投資的兩端貢獻，投資貢獻更大。此前的2023年，中國人壽的投資服務業績貢獻為負，盈利均來自保險服務業績。

2024年，中國人壽保險服務收入為2082億元，保險服務費用為1805億元，簡單計算保險服務業績約為276億元。據中信證券研報測算，中國人壽2024年的投資服務業績為989.7億元。

平安壽險及健康險：營運利潤的保險服務業績860億元、投資業績176億元

中國平安年報對壽險及健康險板塊的利源呈現相對直觀。其表示，由于壽險及健康險業務的大部分業務為長期業務，為更好地評估和比較經營業績表現及趨勢，使用營運利潤指標予以衡量。

年報顯示，2024年，平安壽險及健康險的稅前營運利潤為1036億元、營運利潤960億元。來源中，“保險服務業績及其他”為860億元，同比略降2.9%；“投資服務業績”約為176億元，同比微增2.2%。投資服務業績為營運投資收益高于準備金要求回報的部分。

利源與2023年一致，中國平安壽險及健康險2024年營運利潤得益于保險和投資的雙驅動，且保險貢獻遠高于投資貢獻。

太保壽險：保險服務業績約280億元、投資服務業績141億元

中國太保年報顯示，2024年太保壽險實現凈利潤358億元，同比增長83.4%。太保壽險盈利來自保險和投資兩端，且保險業務貢獻大于投資業務。

利源中，保險服務業績及其他約為280億元，同比增長8.2%。中國太保年報對保險服務業績變動原因均給出說明。

其中，保險服務收入為835億元，同比微降2.3%，主要受短險業務結構調整影響，公司主動收縮虧損業務，強化風險篩選，促進短險業務品質提升及經營質效改善。保險服務費用為535億元，同比下降6.4%，主要受負債成本下降、短期險業務結構調整帶來的賠付支出減少等影響。

投資業績2024年為141億元，扭轉了上一年為負的情況，同比增長185億元，主要“受資本市場波動和權益投資策略優化影響，公允價值變動收益和已實現收益同比增長”。

新華保險：保險服務業績125億元、投資業績157億元

新華保險2024年凈利潤262億元，同比增長201%，在各險企中增幅最高。利源顯示，該公司實現保險業績和投資業績較均衡的貢獻，投資業績貢獻略高于保險業績。

其中，保險服務業績約125億元，同比增長8.6%。保險服務收入為478億元，同比微幅下滑0.5%；保險服務費用316億元，同比減少5%。

投資業績157億元，同比增加216億元，扭轉上一年貢獻為負數的投資業績。

新華保險2024年末投資資產為1.6萬億元，同比增長21%。2024年總投資收益率5.8%，同比提高4個百分點。中信證券研報認為，新華保險股票和基金合計占比18.8%，同比提高4.6個百分點，是創造超額收益的重要來源。

人保壽險：凈利潤171億元，保險服務業績149億元

中國人保年報顯示，人保壽險2024年實現凈利潤171億元，較2023年（0.03億元）大增。其表示，主要受益于2024年資本市場回報優于上年同期以及持續優化業務結構，主動降本增效、積極落實報行合一，有效降低負債成本。

從利源看，人保壽險2024年保險服務業績149億元，同比增逾10倍。其中，保險服務收入224億元，同比增長23.0%；保險服務費用75億元，同比減少55.6%。

中國太平壽險：保險服務業績197億港元、投資業績23億港元

2024年，中國太平（0966.HK）集團壽險業務的稅前利潤為190億港元，同比增長93.7%；稅后利潤105億港元，同比增長11.6%。稅后利潤同比增長，“主要受益于費差、死差持續優化，以及利差同比提升”。

從利源看，太平壽險的保險服務業績貢獻高于投資業績。2024年保險服務業績197億港元，同比增長18.4%；其中保險服務收入644.54億港元，同比增長4.7%。凈投資業績約為23億港元，同比轉正。

陽光人壽：保險服務業績48億元、投資業績67億元

陽光保險（6963.HK）年報顯示，2024年，陽光人壽稅前利潤83億元；凈利潤57億元，同比增長78.2%。

與2023年情況一致，2024年，保險和投資兩端均對陽光人壽的利潤有貢獻，且投資貢獻高于保險端。其中，保險服務業績為48億元，同比增長106.2%；投資業績為67億元，同比增長37.5%。

友邦保險：保險服務業績56億美元、投資業績35億美元

據友邦保險（1299.HK）年報披露，其2024年實現稅后營運利潤66.32億美元。利潤來源中，保險服務業績超56億美元，投資業績凈額35億美元。

從近年看，友邦保險的利源結構相對穩定。2024年，保險服務業績和投資業績均有相對穩定的增長。

責編：楊喻程

排版：王璐璐

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