財(cái)聯(lián)社4月7日訊（編輯 李響）債券價(jià)格連續(xù)兩個(gè)工作日的大幅上漲，10年國債的收益率已從1.8%下探至1.6%關(guān)口附近。

在美國總統(tǒng)特朗普新一輪“對(duì)等關(guān)稅”政策的沖擊下，全球避險(xiǎn)情緒延續(xù)，A股開盤走低，疊加早盤資金面較為寬松，現(xiàn)券市場利率債收益率快速下行，10年國債活躍券收益率一度跌幅超10bp。

截至11時(shí)30分，10年期國債活躍券收益率下行8.25bp報(bào)1.6325%，超長期國債活躍券收益率下行8.75bp報(bào)1.8275%。國債期貨方面， 30年期國債期貨主力合約以1.64%大幅領(lǐng)漲，近3個(gè)工作日累計(jì)漲幅3.83%，10年期國債期貨主力合約漲幅0.47%至109.085元。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，新一輪全球關(guān)稅摩擦對(duì)我國凈出口整體影響并不大，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已“隨時(shí)可以出臺(tái)”，短期調(diào)整都是拉久期的機(jī)會(huì)，同時(shí)在著力內(nèi)需拉動(dòng)上，預(yù)計(jì)未來各省市或?qū)⒊雠_(tái)更多基于本地特色的“一攬子增量政策”與具體經(jīng)濟(jì)刺激方案，高等級(jí)信用債估值或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)與回落，關(guān)稅影響也將逐步降低。

4 月 2 日，美國對(duì)全球范圍內(nèi)大部分國家加征新一輪“對(duì)等關(guān)稅”，新一輪貿(mào)易沖突快速升級(jí)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，此輪“對(duì)等關(guān)稅”可能并非結(jié)束，在中國反制之后，美國是否會(huì)進(jìn)一步提升關(guān)稅并不確定，同時(shí)其他國家對(duì)美國的反制措施也尚未確定，這導(dǎo)致市場避險(xiǎn)情緒高漲。4月5日，恐慌指數(shù)VIX單日飆升50%，突破45關(guān)口，兩日升幅達(dá)90%，創(chuàng)下2020年3月后最高恐慌水平。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，更多投資者未來看弱美元，轉(zhuǎn)而選擇更加可信的、更加穩(wěn)定的資產(chǎn)。在擔(dān)心全球經(jīng)貿(mào)沖突擴(kuò)大的情況下，投資者優(yōu)化全球資產(chǎn)配置的需求日益強(qiáng)烈，避險(xiǎn)情緒下資金可能持續(xù)涌入黃金、債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)，而國內(nèi)的10年國債的收益率也從1.8%快速下探至1.6%關(guān)口附近，連續(xù)兩日單日跌幅在10bp左右。

不過在華泰宏觀分析師易峘看來，“對(duì)等關(guān)稅”的實(shí)際影響較為有限。數(shù)據(jù)上看，2024 年我國商品和服務(wù)凈出口對(duì) GDP 的拉動(dòng)為 1.5 個(gè)百分點(diǎn)，如果外貿(mào)對(duì) GDP 的拉動(dòng)從正效應(yīng)轉(zhuǎn)為負(fù)效應(yīng)，那么對(duì)內(nèi)需增長的要求將明顯提高。

“今年開始財(cái)政政策的發(fā)力將會(huì)成為推動(dòng)國內(nèi)消費(fèi)增速回升的關(guān)鍵力量”，招商證券策略首席張夏在研報(bào)中表示。

有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，隨著央行重申“適時(shí)降準(zhǔn)降息”導(dǎo)向，推動(dòng)利率下行周期預(yù)期深化，配置盤正加速進(jìn)場，當(dāng)前市場呈現(xiàn)流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)短端陡峭化下行和政策預(yù)期修復(fù)長端曲線格局，后續(xù)需關(guān)注資金面邊際變化及4月政治局會(huì)議對(duì)穩(wěn)增長政策的定調(diào)。

華西固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期維度，關(guān)稅沖擊的子彈或還在飛，預(yù)期的不穩(wěn)定，或帶來風(fēng)險(xiǎn)偏好此起彼伏的變化，債市在大幅下行之后，可能也有短暫緩和與反復(fù)，逢調(diào)整都是拉久期的機(jī)會(huì)。

同時(shí)在著力內(nèi)需拉動(dòng)上，華福固收首席徐亮表示，預(yù)計(jì)未來各省市或?qū)⒊雠_(tái)更多基于本地特色的“一攬子增量政策”與具體經(jīng)濟(jì)刺激方案，高等級(jí)信用債估值或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)與回落，關(guān)稅影響也將逐步降低。

（財(cái)聯(lián)社 李響）