近期，全球貿易局勢成為市場關注的焦點。4月2日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，宣布對貿易伙伴實施10%的“最低基準關稅”，并對部分國家加征更高關稅。作為反制措施，中國商務部4月4日迅速回應，對原產于美國的所有進口商品加征34%關稅，并暫停6家美國企業(yè)產品輸華資質，同時對美印相關醫(yī)療產品發(fā)起反傾銷調查。

市場嗅到了焦灼的氣息。4月4日，美國三大股指遭遇集體重挫，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收跌5.5%，收報38314.86點；標普500指數(shù)暴跌5.97%至5074.08點；納斯達克綜合指數(shù)狂瀉5.82%，報收15587.79點。美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表態(tài)，稱調整貨幣政策“為時過早”，并強調關稅上調幅度遠超預期，其經(jīng)濟影響規(guī)模和持續(xù)時間仍不確定。這種“冷處理”態(tài)度引發(fā)市場劇烈反應，CBOE波動率指數(shù)單周暴漲近51%，創(chuàng)2020年3月疫情爆發(fā)以來新高。

伴隨著貿易摩擦持續(xù)升級，重倉美股的東方港灣基金董事長但斌再次成為輿論焦點。這位曾自稱“中國復制巴菲特最成功者”、旗下產品包攬百億私募榜前15名的明星基金經(jīng)理，在精準預判茅臺十年大牛市的輝煌后，卻在英偉達等科技股的估值迷局中陷入迷失。就在一個月前，當美股科技“七巨頭”合計蒸發(fā)7500億美元市值時，但斌深夜發(fā)布長文反思。如今，在關稅與地緣風暴的雙重夾擊下，其重倉的科技股組合正經(jīng)歷著“戴維斯雙殺”的殘酷考驗。

圖片中人物系東方港灣董事長 但斌

與其上次美股調整期深夜反思的克制姿態(tài)形成鮮明對比，但斌在清明節(jié)三天假期上演了社交媒體“刷屏模式”：“難得一見的歷史時刻，離見底不遠了”、“對我來說，這也是職業(yè)生涯來說，最高的一次挑戰(zhàn)”，三天內連續(xù)發(fā)布78條動態(tài)，其中僅在4月5日單日就輸出30條推文，這波高密度內容輸出交織著但斌自我反思、市場研判與信念重申。

圖片來源：雪球

但斌此次一反常態(tài)的信息轟炸背后，則是重倉美股的東方港灣基金遭遇歷史性回撤。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，但斌旗下的代表產品東方港灣馬拉松全球基金在今年以來收益率已跌至-22.60%，動態(tài)回撤達到-26.20%，若計入4月初美股新一輪暴跌的影響，實際跌幅會進一步擴大。

圖系東方港灣馬拉松全球基金收益和動態(tài)回撤

圖片來源：私募排排網(wǎng)

而這一切的導火索，正是東方港灣重倉科技股的集體崩盤。4月1日至4月4日短短四個交易日，美股“科技七巨頭”集體跳水，特斯拉累計跌幅7.61%，蘋果暴跌15.19%，亞馬遜跳水10.12%，Meta狂瀉12.43%，英偉達暴跌12.98%，谷歌A大跌5.85%，微軟下跌4.14%。

圖片來源：Wind、機構之家

復盤但斌的投資軌跡，一個自我矛盾的循環(huán)清晰可見。但斌在朋友圈坦言，2月底曾因擔憂特朗普政府的對外政策風險選擇賣出70%持倉，僅保留除特斯拉外的六大科技股，手握70%現(xiàn)金。這本是一次精準避險操作，然而僅隔月余，他很快因“怕錯失人工智能時代”而重新加倉，導致產品凈值在美股科技股集體崩盤中重挫。旗下代表產品東方港灣馬拉松全球基金較機構之家3月12日《美股重挫，但斌“時間玫瑰”刺痛基民！東方港灣基金“幸存者偏差”暴露無遺》報道時又下挫九個百分點。

作為英偉達的多頭擁躉，但斌在2024年四季度開始逐步減持，將持倉從208.3萬股連續(xù)減持至140.6萬股。更具戲劇性的是，曾被但斌其視為“十年十倍股”的特斯拉竟被徹底清倉。從2月的“完美逃頂”到3月的“貪婪反撲”，面對4月美股科技股崩盤，但斌似乎拒絕止損，轉而拋出“歷史大底”“美股會重回牛市”的論斷，試圖用長期敘事掩蓋短期操作失誤。

圖片來源：雪球

當?shù)笊钕菘萍脊赡嗵稌r，同行已用真金白銀投票，景林資產全面轉戰(zhàn)港股，重倉中概股實現(xiàn)收益轉正；進化論私募果斷清倉美股科技股，轉戰(zhàn)A股半導體龍頭。4月5日凌晨，但斌在轉發(fā)美聯(lián)儲主席鮑威爾關于“關稅加劇通脹”的警告時，轉發(fā)一段意味深長的話：這世界遠比我們想要的更精彩，別敗給生活，別敗給“別人說” 。這種樂觀背后藏著苦澀的現(xiàn)實，若堅守現(xiàn)有倉位，需要美股在未來半年反彈40%才能修復凈值；若轉向A股，則意味著否定長期堅持的投資哲學。

清明時節(jié)雨紛紛，資本市場卻飄散著玫瑰凋零的碎瓣。但斌雪球賬號如潮水漫過堤岸，78條推文里既有對“歷史大底”的豪言壯語，也夾雜著凈值回撤的苦澀辯解。或許正如巴菲特所言，“當潮水退去，才知道誰在裸泳”，而但斌這次清明“劫”，是鳳凰涅槃還是金蟬脫殼？答案終將散落在東方港灣凈值曲線圖上。