▍什么是雙標的雪球

經典雪球產品僅觀察某一特定掛鉤標的，而觀察多個掛鉤資產的雪球被稱為彩虹結構。彩虹雪結構分為彩虹最優雪球以及彩虹最差雪球，兩者差異在于敲入敲出判定。

對彩虹最優雪球而言，敲入敲出應以一籃子掛鉤資產中表現最優標的為依據，最優標的敲出即為產品敲出，最優標的敲入即為產品敲入，這種設計下雪球票息較低，但產品勝率較高。而彩虹最差雪球結構則正好相反，敲入敲出以一籃子掛鉤資產中表現最差標的為依據，最差標的敲出即為產品敲出，最差標的敲入即為產品敲入，這種雪球勝率較低，但是敲出票息較高。需注意，上文最優與最差表現指的是掛鉤標的自身從期初至敲入敲出觀察日收盤價格的漲跌幅比例。

雙標的雪球是彩虹最差雪球的簡化版，在市場上更受投資者青睞，其掛鉤標的有兩個指數或ETF，敲出敲入事件觸發需同時觀察兩者走勢情況。在雙標的雪球產品兩個掛鉤資產中，只要一個標的發生敲入，則產品判定為敲入；兩個標的均發生敲出，則產品判定為敲出，投資者獲得本金和敲出票息。

▍雙標的雪球結構特征

對于雙標的雪球的掛鉤資產，若選取相關性較弱的兩個標的，如中證500指數和恒生科技指數，票息相對較高；若選取相關性較強的兩個標的，如中證500指數和中證1000指數，票息相對越低，近似等同于單獨掛鉤中證500的經典結構。投資者可根據自身風險收益偏好，靈活選取掛鉤標的、調節敲入敲出價格。

▍雙標的雪球適用場景

1、投資者溫和看漲后市，認為掛鉤寬基指數及常見ETF很難發生大跌情景；

2、掛鉤標的有下跌保護，同樣適配震蕩型行情。

▍雙標的雪球參考要素

▍案例情景分析情景1：存續期內某一敲出觀察日，雙標的收盤價均大于或等于敲出價格，年化票息收益為名義本金的14%。

情景2：存續期內某一交易日，有一掛鉤標的收盤價曾小于敲入價格，且某一敲出觀察日，雙標的收盤價均大于或等于敲出價格，年化票息收益為名義本金的14%。

情景3：存續期內任一交易日，雙標的收盤價均大于或等于敲入價格，且從未發生過敲出事件，年化票息收益為名義本金的14%。

情景4：存續期內某一交易日，有一掛鉤標的收盤價曾小于敲入價格，且從未發生過敲出事件，到期絕對收益率=min(期末表現更差標的漲跌幅， 0)；

若到期日，表現最差標的收盤價大于等于期初價，但小于敲出價，產品收益為0%；

若到期日，表現最差標的收盤價較期初下跌10%，需承擔等于標的跌幅虧損，到期絕對收益率=-10%。

▍損益情景總結

▍風險提示

1、風險收益特征：雪球屬于R5風險等級的投資品種，適合風險識別、評估、承受能力為C5的合格投資者。

2、本金損失風險：雪球掛鉤于特定標的，若存續期內掛鉤標的市場表現欠佳，投資者本金及投資收益將會受到影響。當產品發生敲入未敲出事件，且掛鉤標的期末價格小于期初價格，投資者將根據掛鉤標的下跌幅度承擔虧損。

3、贖回限制風險：雪球在未發生敲出事件的情況下，將存續至觀察期結束，在此期間若無特殊情況，產品不設置開放日，投資者無法提前退出。

本文源自：中證報價投教基地