今天是２０２５年４月７日，想必股市嚇了大家一跟頭。

來自股市的風暴是多重利空共振的結果，大眾一直在嘲笑特朗普愚蠢，與全球為敵，卻忽視了愚蠢也有殺傷力；美國的關稅政策、美聯儲政策的搖擺對中國的影響是直接的，但不可否認，股市的風風雨雨也有來自樓市的影響。

這個影響來自房地產稅。

宏觀文件在這樣的時間窗口擴大征收房地稅試點，取消人均６０平方米免征面積，二套房稅率提升至１．２％，導致二手房掛牌量激增３２％，部分房源降價超１５％。

不得不問，圖了個什么？

我們知道，房地產所有的問題都與土地財政有關，全國地方財政收入的５０％依賴房地產，房地產不好，土拍流拍，地方財政失去了土地出讓金的支持，又沒有米萊的魄力，精簡機構；那么，就只剩下了一種選擇，加發超長期特別國債，用長債化短債。

問題是去年加征了１２萬億，今年突破赤字率３％的安全線，放寬到４％，而統計口徑與國際并不一致，境外機構認為實際上已經達到８．８％，可以說，２０２５年將是中國經濟一個分水嶺；政策力圖通過放水刺激經濟；但中國與日本沉沒的三十年有一個不同的背景，日本當時沒有這么大的負債率；而中國除了公開的數據，還存在地方隱性債務，這個數據充滿了不確定性，沒有人知道到底是多少？１６萬億，還是１１６萬億？在這樣的背景下，房地產表現具有決定性。

如果房地產繼續下行，地方財政失去了土地出讓金的支持，負債率會快速疊加，預期中的大放水刺激經濟就是風險；同時，我們也可以做一個逆向思維，假定房地產無法扭轉預期，那么，與其死守一個不確定的土地出讓金，不如執行一個法定收入，把債務風險分攤給社會，這就是房地產稅。

為什么會選擇這樣的時間窗口？

土地出讓收入的天花板是２０２１年，為８．７萬億，那時要實行房地產稅，是得了芝麻丟了西瓜，弄得不好賠了夫人又折兵；２０２４年土地出讓收入已經腰斬，如果２０２５年繼續減少，地方財政就失去了預期；這時算筆賬，就清楚底層邏輯了，全國４６０億平方米，取消人均６０平方米免征面積，二套房稅率提升至１．２％，兩頭一擠，平均稅率當在１％左右，理論上可以收４萬多億，剛好抵上的土地出讓金，不失為一種平衡的策略。

重要的是土拍不能強賣，要房地產稅是不能不交。

至于樓市，隨它去吧。天大的影響，也要讓地方正常運轉起來。

看來辦公室精英也在卷。