陳鋒

特朗普舉起的關(guān)稅大棒又高又急，美股市場在其沖擊下暴挫，呈現(xiàn)出一片慘淡景象，這無疑是典型的 “搬起石頭砸自己的腳”。恰逢中國清明節(jié)，A 股休市，可即便如此，國內(nèi)投資者也因這一國際經(jīng)濟動蕩而難以安心享受假期。特朗普政府在貿(mào)易政策上的出招，著實讓全球經(jīng)濟市場不得安寧。

從短期視角來看，A 股市場確實會因美國發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)而承受一定壓力。然而，從中長期的維度深入分析，A 股所具備的韌性值得我們給予充分期待，切不可過度悲觀地看空。或許當(dāng)未來貿(mào)易戰(zhàn)硝煙逐漸散去，回首審視當(dāng)下，會驚覺這是一個難得的 “黃金坑”。

筆者早年學(xué)習(xí)中國象棋，常常急于求成，偏好出怪招，妄圖借此嚇唬對手以獲取勝利。誠然，在某些情況下，對手可能會因一時慌亂而出現(xiàn)昏招，從而使自己僥幸獲勝。但在大多數(shù)情形下，這種做法收效甚微。一旦遭遇真正的高手，怪招背后所暴露的漏洞反而會被迅速抓住，進而導(dǎo)致快速落敗。后來才明白，對于新手而言，最穩(wěn)健的開局方式當(dāng)屬“屏風(fēng)馬”布局，扎實練好基本功，遠(yuǎn)比追求那些華而不實的花架子更為重要。

美國此次貿(mào)然開打貿(mào)易戰(zhàn)，其行為就如同筆者下棋時使出的怪招，看似來勢洶洶，實則蘊含諸多隱患。消息傳出后，一時間嚇壞了不少國家。白宮方面宣稱，在短短兩三天內(nèi)，有近50個國家向美國表達了示弱之意。但在眾多國家中，唯一一個迅速且果斷地推出具體反制措施的，唯有中國。中國一次性推出十多條反制措施，34% 的關(guān)稅反制力度可謂勢大力沉，充分彰顯了堅定捍衛(wèi)自身利益的決心與實力。顯然，美國的這一怪招，碰到了棋藝高超的強勁對手。中國不僅未被其洶洶氣勢所嚇倒，反而以排山倒海、力敵千鈞之勢出招應(yīng)對。

中美貿(mào)易戰(zhàn)激烈打響后，在筆者所接觸的投資圈中，觀點鮮明地呈現(xiàn)出兩派。悲觀者極度悲觀，而樂觀者則保持謹(jǐn)慎樂觀。

悲觀者認(rèn)為：美國作為全球最大的經(jīng)濟體，其在國際貿(mào)易規(guī)則制定以及市場影響力方面占據(jù)重要地位。此次發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，可能會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。一方面，全球供應(yīng)鏈可能會因貿(mào)易壁壘的增加而遭受嚴(yán)重沖擊，中國作為全球制造業(yè)的重要一環(huán)，眾多依賴出口的企業(yè)將面臨訂單減少、產(chǎn)能過剩等困境，進而影響整體經(jīng)濟增長。例如，一些以出口美國市場為主的電子加工企業(yè)，可能會因關(guān)稅增加導(dǎo)致產(chǎn)品價格競爭力下降，訂單被轉(zhuǎn)移至其他國家和地區(qū)。另一方面，貿(mào)易戰(zhàn)可能會引發(fā)金融市場的持續(xù)動蕩，匯率波動加劇，資本外流風(fēng)險上升。中國企業(yè)在海外的融資成本可能會大幅提高，影響企業(yè)的海外投資與擴張計劃。而且，貿(mào)易摩擦的升級可能會導(dǎo)致全球經(jīng)濟增速放緩，國際市場需求萎縮，進一步壓縮中國出口企業(yè)的生存空間。

然而，筆者堅定地認(rèn)為，悲觀情緒并無實際益處，保持樂觀心態(tài)更為可取。

一方面，特朗普政府發(fā)動關(guān)稅戰(zhàn)，其目的主要是緩解美國政府的財政壓力，同時兌現(xiàn)對選民的承諾。但從實際實施效果來看，這一目標(biāo)很難達成。

另一方面，特朗普試圖建立去中國化的產(chǎn)業(yè)鏈，這無疑是不切實際的空想。當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)鏈格局是經(jīng)過長期的市場競爭與資源優(yōu)化配置逐步形成的，是勞動力成本、資源分布、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)配套能力以及管理效率等眾多生產(chǎn)要素綜合作用的結(jié)果。以中國為例，經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了完備的產(chǎn)業(yè)體系，在制造業(yè)領(lǐng)域具備強大的配套能力。例如，在電子信息產(chǎn)業(yè)中，從原材料供應(yīng)到零部件生產(chǎn)，再到最終產(chǎn)品組裝，中國都能在較短時間內(nèi)完成，并且具備成本優(yōu)勢。這種產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢絕非靠簡單的口號或行政命令就能在短期內(nèi)改變，更何況它違背了市場經(jīng)濟規(guī)律。這更多是特朗普為了迎合部分選民而拋出的噱頭，甚至可以說只是一個注定無法實現(xiàn)的謊言，最終必然以 “爛尾” 收場。

當(dāng)然，關(guān)稅政策在短期內(nèi)確實會產(chǎn)生一定效應(yīng)，美國能夠獲得一筆不小的直接收益。美財長斯科特?貝森特 4 月 4 日在接受媒體專訪時認(rèn)為，該項收入大概為每年 3000 億美元到 6000 億美元。但他卻忽略了一個關(guān)鍵事實，美國在關(guān)稅戰(zhàn)后，其進口支出也會大幅增加。這對于以消費驅(qū)動為主的美國經(jīng)濟而言，無疑是一種自我傷害。

中美兩國在經(jīng)濟領(lǐng)域早已深度融合，呈現(xiàn)出“你中有我，我中有你”的緊密格局，誰也無法輕易脫離對方。即便特朗普政府鐵了心要與中國“脫鉤”，美國在進口方面能找到的替代空間也極為有限。美國消費者長期依賴的眾多中國產(chǎn)品，包括藥品、機電產(chǎn)品、紡織品和服裝等，經(jīng)過層層供應(yīng)鏈追溯，最終“穿透”下去，往往還是與中國有著千絲萬縷的聯(lián)系。無論是當(dāng)下的轉(zhuǎn)出口模式，還是未來可能出現(xiàn)的再轉(zhuǎn)出口，中國產(chǎn)品都具備靈活應(yīng)對的能力。

美國目前面臨的最大壓力來自巨額的債務(wù)以及高企的國債利息負(fù)擔(dān)。要想真正解決這一棘手難題，特朗普政府理應(yīng)選擇削減政府支出、壓縮軍費開支、改革福利制度，以及通過降息刺激經(jīng)濟、提升勞動生產(chǎn)率等合理路徑。然而，特朗普政府卻棄這些光明大道不走，偏要選擇發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)這種短視且充滿風(fēng)險的 “小路”，最終必然會為自己的任性決策自食惡果。

水往低處流，堵是堵不住的。青山遮不住，畢竟東流去。貿(mào)易保護主義的逆流終究無法阻擋自由貿(mào)易的大勢。美國妄圖通過關(guān)稅大棒來實現(xiàn)其不合理的經(jīng)濟與政治目標(biāo)，注定是徒勞無功的。在這場貿(mào)易博弈中，中國憑借自身強大的經(jīng)濟實力、完備的產(chǎn)業(yè)體系以及堅定的應(yīng)對策略，必將有力地捍衛(wèi)自身的合法權(quán)益，同時也為全球自由貿(mào)易秩序的穩(wěn)定貢獻重要力量。

編輯：麻曉超