債市要聞

【人民日報：降準、降息已留有充分調整余地，隨時可出臺】

人民日報評論員在文章最后指出，去年中央經濟工作會議已經就如何應對美新一輪對華遏制打壓作出全面部署，強調要充實完善政策工具箱，根據外部影響程度動態調整政策，加強超常規逆周期調節，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。未來根據形勢需要，降準、降息等貨幣政策工具已留有充分調整余地，隨時可以出臺；財政政策已明確要加大支出強度、加快支出進度，財政赤字、專項債、特別國債等視情仍有進一步擴張空間。

周一早盤，債市大幅走紅，銀行間現券全線走強，5-10年期國債及國開活躍券收益率下行8-9bp。

【央行：2024年使用存款保險基金682.886億元開展風險處置】

據央行官網發布，截至2024年末，全國參加存款保險的銀行業金融機構共計3761家。2024年共歸集保費618.831億元，基金利息收入12.374億元，股利分紅2.276億元，不良資產清收回款3.658億元。為推進金融風險化解，使用存款保險基金682.886億元開展風險處置。將2020年蒙商銀行66億元股權出資由存保公司資本金調整為存款保險基金（非新增出資）。截至2024年末，存款保險基金存款余額698.424億元。

【金融監管總局：商業銀行應當將增信服務機構增信余額納入統一授信管理】

國家金融監督管理總局發布關于加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知，自2025年10月1日起施行。商業銀行應當將增信服務機構增信余額納入統一授信管理，至少每季度評估一次其代償賠付能力。由融資擔保公司提供增信服務以及融資擔保公司跨省、自治區、直轄市提供增信服務的，商業銀行應確認其注冊資本、放大倍數、財務狀況、經營規則等符合《融資擔保公司監督管理條例》等有關規定，防范過度增信風險。

【去年債?！鞍珈n”多家A股銀行年報，今年一季度能延續嗎？】

上市銀行年報發布進程過半。財聯社記者發現，在息差和規模雙重壓力之下，去年的債券投資大幅增長成為成為不少銀行的業績亮點之一。如建設銀行非利息收入為1,602.69億元，較上年增加77.66億元，其中投資收益214.17億元，較上年增加45.30億元；招商銀行凈利潤1391億，非利息收入1262億，其中以債券為主的投資收入298億，增長34.74%。北京某大型券商固收分析師對財聯社表示，今年一季度以來受到流動性和資金利率上升，債市波動較大。預計去年底“高倉位”的銀行投資收益會受到明顯影響。上海某機構債券投資經理對財聯社證實，1月底以來債券“市場不好”，部分銀行等主體在提前兌現債券收益，降低持倉比例，“這也是順應市場變化操作，沒辦法的事情”。

【多家銀行消費貸利率重返“3字頭”】

據證券日報報道，消費貸市場利率迎來密集調整。經調查發現，自4月份起商業銀行已陸續上調消費信貸產品利率，此前常見的“2字頭”優惠利率已難覓蹤影。當前市場主流產品利率集體上調至3%及以上。具體來看，國有大行方面，如中國銀行“中銀E貸”的年利率由2.72%上調至3.1%；建設銀行“快貸”產品年利率從2.8%調整為3%。股份制銀行調整幅度更為顯著，其中，招商銀行“閃電貸”年利率由2.58%上調至3.4%；興業銀行“興閃貸”年利率從2.78%提升至3%起。城商行中，寧波銀行的消費貸新客專享的年利率為3.0%，而此前在疊加優惠券后最低至2.49%。

【跨季后資金面趨于寬松，外部經貿環境或波及4月流動性】

截至4月3日，DR001報1.6153%；DR007報1.6791%；隔夜shibor報1.6170%,下跌13.9個基點 ，資金面整體均衡偏松。展望后續，4月資金面受多重因素影響，包括政府債供給、銀行自身流動性情況以及貨幣政策態度。東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社記者表示，4月是財政收入大月、支出小月；與此同時，根據財政部公布中央金融機構注資安排，將于4月24日發行五年期特別國債，加之在“兩會”政府工作報告確定今年新增赤字、新增超長期特別國債和新增專項債額度后，在財政靠前發力的政策取向下，4月國債和地方政府債凈融資規模仍會較高。另外，4月隱債置換還會處于較高規模，這些都可能給資金面帶來一定波動。

【關稅靴子落地，債市反應強烈，2只30年國債ETF半日成交超百億，機會來了嗎？】

美國關稅靴子落地，政策大幅超出市場預期，向全球征稅擾動著資產表現。從債市反應來看，4月3日，債市做多情緒大幅升溫，早盤走出強勢表現，10年期和30年期國債收益率一度下行至4.55bp和6bp，較月初整體下行6bp至9bp。30年期國債ETF再次領跑市場，截至午間，鵬揚旗下30年國債ETF漲幅超過1.39%，成交量達到83.38億元，換手率46.97%；博時旗下30年國債指數ETF漲幅同樣達到1.32%，成交量放大至20.66億元，換手率也超過30%。2只30年期國債ETF合計成交量超過百億，足見交投活躍程度。今年以來債基震蕩回調，銀行端理財持續贖回，此次超預期的關稅政策之后，市場風險偏好有所下降，疊加場內資金面有所好轉，在業內看來，短期債市的下行有望企穩。

【本周央行公開市場將有7634億元逆回購到期】

上周央行公開市場累計進行了6849億元逆回購操作，上周央行公開市場共有11868億元逆回購到期，因此上周央行公開市場凈回籠5019億元。本周央行公開市場將有7634億元逆回購到期，其中本周一至本周五分別到期2452億元、649億元、2299億元、2234億元、0億元。此外，本周一還有1500億元國庫現金定存到期。

【金科股份實控人突遭證監會立案 重整關鍵時期再添變數】

4月3日晚間，金科股份公告稱，公司實際控制人黃紅云、控股股東重慶市金科投資控股（集團）有限責任公司（簡稱“金科控股”）于近日分別收到中國證監會下發的《立案告知書》。因涉嫌存在未披露股票出現被強制過戶風險、未及時披露權益變動信息的違法違規行為，中國證監會于2025年3月27日決定對黃紅云、金科控股進行立案。這一消息公布后，瞬間成為市場關注的焦點。由于金科股份當下正處于重整的緊要關頭，實控人與控股股東的這一突發狀況，讓外界對該公司未來走向充滿擔憂。“本次立案對金科股份目前的重整計劃不會有太大影響，如果重整計劃通過，金科股份實控人便不再是黃紅云，因此對上市公司金科股份不會有太大影響?！敝槿耸扛嬖V記者。不過，有分析人士認為，盡管證監會立案對象并非上市公司本身，但實控人的合規問題，仍可能對公司治理和市場信心造成沖擊。

【地方債發行已逾2.84萬億元 二季度有望達到年內供給高峰】

截至4月5日，今年地方債發行已逾2.84萬億元，創歷史同期新高。其中，用于置換隱性債務的地方再融資專項債發行規模達到全年額度的近七成。按照2025年預算安排，全年地方新增債券規模為5.2萬億元。其中，一季度地方新增債券發行進度占比逾兩成，與時間進度大致相當。不過，新增專項債發行略慢于時間序列?！敖衲暌詠淼胤絺性偃谫Y債券發行進度快，主要是因為這部分債務已經多次核實，屬于存量債，發行越早、置換越快，越有利于地方政府降風險及企業降成本。”中國財政學會績效專委會副主任委員張依群表示。

【特朗普敦促趕快降息！鮑威爾老調重彈：為時過早】

美東時間上周五，在市場全線暴跌的背景下，美聯儲主席鮑威爾就經濟前景發表了主旨講話。他表示，特朗普關稅會推高通脹并降低經濟增速，但目前調整貨幣政策“為時過早”。這番表態令投資者感到失望，因此導致美股進一步下跌。盡管鮑威爾仍然維持對2025年降息兩次的預期，但根據芝商所(CME)的數據，市場預計美聯儲將從6月開始大舉降息，到今年年底，美聯儲將降息至少100個基點。值得注意的是，在鮑威爾講話前，美國總統特朗普在社交媒體上發文稱，現在是美聯儲主席鮑威爾降息的絕佳時機。他敦促鮑威爾“停止玩弄政治”，馬上降低基準利率，因為美國通脹率已經下降。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月3日以固定利率、數量招標方式開展了2234億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標量2234億元，中標量2234億元。Wind數據顯示，當日2185億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放49億元。

信用債事件

■華南城：高等法院下令將呈請聆訊押后至4月14日；

■昆明城投：公司被納入失信被執行人名單，正積極與涉事方溝通協商剩余債務還款方案；

■日照嵐山城建：公司票據逾期余額8395萬元，目前正積極協商處理；

■弘陽地產：延長早鳥及基礎重組支持協議費用期限至4月18日/5月2日；

■富力地產：存續公司債增信資產富力空港假日酒店將于4月21日被拍賣，起拍價2.77億元；

■北交所：終止審核西安航天城市發展集團5億元企業債項目，受理時間超一年；

■開灤集團：鑒于近期市場波動較大，取消發行“25開灤MTN002”；

■聯合國際：確認珠海華發集團“A+”的國際長期發行人評級和國際長期發行債務評級，展望“穩定”；

■惠譽：將小米集團“BBB”長期本外幣發行人評級展望由“穩定”調升至“正面”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率集體下行，DR001下行11.55BP報1.6237%】

上周四，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行11.55BP報1.6237%，創今年1月以來新低，7天期下行14.37BP報1.6981%，創今年1月以來新低，14天期下行8.1BP報1.8006%，創逾一個月新低，1月期下行7.44BP報1.8%，創逾一個月新低。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌16.0個基點報1.67%；FR007跌18.0個基點報1.75%；FR014跌15.0個基點報1.8%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌14.0個基點報1.62%；FDR007跌13.0個基點報1.72%；FDR014跌10.0個基點報1.8%。

【利率債|市場大幅走強，“對等關稅”引發風險資產劇烈回調】

上周四，國債期貨全線上漲，30年期主力合約再次以1.43%領漲。10年期主力合約漲0.51%，5年期主力合約漲0.38%，2年期主力合約漲0.15%。

銀行間主要利率債收益率大幅下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行7.3bp報1.735%，30年期國債活躍券2400006收益率下行7.25bp報1.92%，10年期國開活躍券250205收益率下行7.45bp報1.7425%。

某券商交易員表示，近期風險資產反復，風險資產對債市壓制有所弱化，短期看，風險偏好變化對于資本市場的重定價影響或尚未結束，4月份基本面和資金面總體往利好債券的方向演繹，短期債市仍有做多的機會。

【信用債|上周四信用債多數上漲，中短期票據表現強勢，全天成交超1300億元】

上周四，信用債大多數上漲，全天成交超1300億元，中短期票據表現強勢，信用利差多數走闊。其中1360只信用債上漲，95只信用債持平，646只信用債下跌。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行5.58個基點報1.8802%；3年期收益率下行5.11個基點報1.9526%；5年期收益率下行5.59個基點報2.0408%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行4.58個基點報1.9552%；3年期收益率下行4.61個基點報2.0326%；5年期收益率下行4.59個基點報2.1558%。

漲幅方面，“22萬科07”、“24陜有色MTN002”、“21惠山國投MTN002”漲幅位居前三，分別漲3.74%、2%、1.93%，分別成交999.96萬元、5233.23萬元、1000萬元。

跌幅超2%的信用債共6只，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“24錫交通MTN005”、“20柳投04”跌幅位居前三，分別跌32.99%、3.02%、2.4%，分別成交27萬元、1015.21萬元、20.34萬元。

共2只收益率高于15%的信用債有成交，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“23萬科01”、“22萬科02”收益率位列前三，分別為248.75%、15.61%、14.79%，三只債分別成交27萬元、60.27萬元、1227.92萬元。

共6只收益率處于8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科02”、“20萬科04”、“22萬科06”收益率位列前三，分別為14.79%、10.68%、9.19%，三只債分別成交1227.92萬元、6516.43萬元、316.59萬元。

【美債市場|美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌4個基點報3.654%%】

上周五，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌4個基點報3.654%，3年期美債收益率跌1.47個基點報3.6452%，5年期美債收益率跌1.59個基點報3.7226%，10年期美債收益率跌3.05個基點報4.0056%，30年期美債收益率跌6.61個基點報4.4117%。

【歐債市場|歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌7.7個基點報4.446%】

上周五，歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌7.7個基點報4.446%，法國10年期國債收益率跌4.6個基點報3.330%，德國10年期國債收益率跌7.5個基點報2.573%，意大利10年期國債收益率跌0.5個基點報3.766%，西班牙10年期國債收益率跌3.1個基點報3.271%。