【文/觀察者網 邵昀】

美股市值兩天蒸發6.6萬億美元、對沖基金迎來疫情以來最大規模的擔保資金“追繳”……從所謂“解放日”到“市場崩日”，美國總統特朗普發動的“對等關稅”攻勢讓全球金融市場風聲鶴唳，更拉響美國經濟衰退警報，摩根大通、高盛等均下調了對美國今年經濟增長的預期。

“特朗普現在要對經濟負責。”美國《華爾街日報》日前批評稱，特朗普的關稅政策“短短幾天內”就扭轉了美國經濟發展的前景。該報4日的社論批評，“關稅這一昏招，完全是特朗普的責任”（the tariff blunder is his alone）。特朗普一旦挑起了這場戰爭，就要為美國今后的物價、就業和經濟發展問題負總責。

“讓人想起疫情”

據英國《金融時報》4月5日報道，在特朗普的關稅政策引發全球市場拋售后，由于持有資產價值大幅縮水，多家對沖基金接到了銀行的追加保證金通知（margin call），系自2020年新冠疫情初期以來規模最大的一次。

報道援引知情人士說，發出通知的包括幾家華爾街大型銀行。據悉，當地時間4日上午，一些負責向對沖基金提供貸款的美國銀行主經紀商（PB）團隊早早就來到辦公室，召開全體會議，為向客戶發出大量追加保證金通知做準備。

“利率、股票和石油大幅下跌……正是全盤波動的廣度（導致了追加保證金的規模）。”一家美國大型銀行的PB業務高管說，并表示這讓其想起了疫情初期幾個月的市場劇烈波動。另一名美國大型銀行的PB業務高管表示：“我們正在積極聯系客戶，讓他們了解他們整體賬簿（的風險）。”

特朗普2日宣布所謂“對等關稅”措施，招致國際社會嚴厲回應，全球市場隨之出現動蕩。追蹤美國500家最大企業的標準普爾500指數暴跌4.8%，創下自2020年疫情沖擊經濟以來的最差單日表現。原油與高收益企業債券也遭到大幅拋售。

摩根士丹利PB部門最新發布的周度報告顯示，3日是美國多頭/空頭股票策略對沖基金自2016年有數據記錄以來表現最差的一天，平均虧損達2.6%。報告稱，當天對沖基金的股票拋售規模，幾乎可以與2023年美國地區銀行危機和2020年疫情時相提并論。

當地時間2025年4月2日，美國華盛頓特區，特朗普在白宮玫瑰園舉行“讓美國再次富裕”活動時發表講話，隨后簽署“對等關稅”行政令 視覺中國

從行業來看，拋售主要集中在大型科技股、人工智能概念股（如軟件、芯片）、高端消費品及投行板塊。受拋售影響，對沖基金的凈杠桿率——即通過借貸撬動投資的程度——降至18個月新低，僅為42%。報道指出，部分基金為了降低風險，已經提前削減股票持倉、降低杠桿水平，否則損失可能更加慘重。

值得注意的是，傳統避險資產黃金4日也意外大跌2.9%。《金融時報》說，市場分析認為，這可能是投資者被迫出售黃金資產，以籌措資金應對追加保證金的要求。

美國“血色將至”

過去幾天，特朗普的“對等關稅”給全球資本市場帶來了前所未有的沖擊。道瓊斯市場數據顯示，在4日、5日短短兩個交易日內，美股市值便蒸發約6.6萬億美元，創下有史以來最高紀錄。從1月17日，即特朗普正式宣誓就職前的最后一個周五以來，美股已經跌掉約11.1萬億美元。

特朗普宣布關稅以來，美股三大指數大幅下跌 美國有線電視新聞網（CNN）制圖

不少美媒擔心，這將對美國經濟前景構成壓力。4日，美國勞工統計局公布的統計顯示，美國3月非農就業人數增加22.8萬人，失業率維持在4.2%的較低水平，好于預期。“但在特朗普口中的‘解放日’之后，世界發生了變化。”美國《華爾街日報》6日感嘆，僅僅幾天，美國經濟預期就從穩健增長轉向有衰退風險。

摩根大通首席經濟學家布魯斯·卡斯曼（Bruce Kasman）3日發布一份名為“血色將至”的報告，將全球經濟陷入衰退的概率從40%上調至60%。報告預計，2025年第四季度美國國內生產總值（GDP）將同比萎縮0.3%；而此前預期為增長1.3%。報告還認為，明年美國失業率將升至5.3%。

《華爾街日報》提到，有專家認為，盡管當前數據還不足以預測經濟將陷入技術性衰退（通常定義為連續兩個季度GDP萎縮），但這并不意味著民眾不會感受到衰退的痛苦。“實際消費可能極其疲軟，人們的感受可能比GDP數據所顯示的還要糟糕。”野村首席經濟學家戴維·塞夫（David Seif）說。

耶魯大學預算實驗室估測，“對等關稅”將使美國平均有效關稅稅率從2024年的2.5%提高到約22.5%。加上特朗普2月和3月出臺的關稅，這將在短期內將價格推高2.3%，相當于普通家庭的購買力下降3800美元。實驗室經濟學主任厄尼·特德斯基（Ernie Tedeschi）說，這將使美國第四季度GDP增速同比降低約0.9個百分點。

報道說，這也讓美聯儲陷入兩難境地，因為以往經濟放緩通常伴隨著通脹回落，從而為降息騰出空間。但如果沖擊本身就是由價格上漲所引發，經濟下滑的同時通脹卻可能上升，就會形成滯漲。

《華爾街日報》分析，如果這波通脹只是短暫的，美聯儲或許還能如市場期待那樣降息救市。但如果企業與消費者對未來通脹持續高企形成預期，美聯儲就可能遲遲不敢行動，等到經濟疲軟的跡象非常明顯時再降息，但屆時可能已經為時過晚。

“美聯儲束手無策，我認為不太可能采取貨幣政策支持措施。”普徠仕集團首席美國經濟學家布萊麗娜·烏魯奇（Blerina Uru?i）說，“我確實認為，如果我們希望今年避免經濟衰退，我們必須依靠美國消費者的韌性和吸收這種沖擊。”

然而，報道指出，相比美國一度陷入“技術性衰退”的2022年，當前的美國勞動力市場已經明顯走軟，低收入家庭的財務狀況吃緊，貸款違約率也在不斷攀升。此外，特朗普正在削減聯邦崗位與合同支出，國會共和黨人正在協調減稅和縮小預算赤字的目標。如果財政緊縮計劃繼續推進，可能進一步拖累美國經濟。

在《華爾街日報》看來，特朗普就要為如今的經濟負全責。他或許會責怪美聯儲，但關稅政策的失策完全是他自己的責任。

美股的暴跌也受到中方反制措施影響，特朗普還倒打一耙指責起中方。《華爾街日報》4日社評認為“中方當然要顧及自身情況，他們希望特朗普和美國也感受到痛苦”。這次，特朗普更無法“甩鍋”美聯儲或前任拜登，因為“公眾知道現在的問題是特朗普的經濟”。

“貿易戰很容易開始，但一旦報復開始，就很難停止。特朗普先生發動了這場戰爭，他要對物價、就業和經濟增長的下一步負責。”《華爾街日報》寫道。

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