文/觀察者網(wǎng)專欄作者 雁默

臺灣自由撰稿人

特朗普的所謂“解放日”，時值臺灣股市匯市放清明連假期間，因此市場反應要待周一揭曉，不過，對那些沒在愚人節(jié)當日離場的投資散戶而言，今年清明唯有哭墓。

根據(jù)彭博經(jīng)濟學家估計，臺灣地區(qū)被課征32%關(guān)稅，將導致對美出口銳減63%，GDP下滑3.8%。在“解放日”前，臺主計處預估2025年臺灣GDP的增長率為3.14%，兩者相減，意味著經(jīng)濟負增長。

美國目前是臺灣地區(qū)的第二大出口市場，比重23.4%。因32%關(guān)稅受創(chuàng)最重的工業(yè)項目是，電子零組件、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、印刷電路，以及金屬產(chǎn)業(yè)。

臺灣電子產(chǎn)業(yè)市值占臺股總市值的55%-60%，是主要的出口勁旅，雖然特朗普政府暫時沒對半導體課征關(guān)稅，但臺積電出口美國只有74億美元，占臺積電出口比重僅4.5%，絕大部分的芯片都出口到其他加工地區(qū)制成終端產(chǎn)品，再銷入美國。

換言之，臺灣半導體因為內(nèi)含在電子產(chǎn)品里，所以等于也被課征了關(guān)稅。這些電子產(chǎn)品包含但不限于PC與筆電、服務(wù)器、ICT通信終端產(chǎn)品等，是臺灣最具出口競爭力的行業(yè)。

隨之而來的股災，可想而知是什么規(guī)模。

臺灣出口的主要經(jīng)濟體，包含柬埔寨、越南、孟加拉、泰國與中國大陸，全數(shù)被特朗普課征超過30%的關(guān)稅，另一個轉(zhuǎn)口貿(mào)易重鎮(zhèn)墨西哥則是25%——過去幾年因中美貿(mào)易戰(zhàn)而從大陸遷出的臺商，無一幸免，全數(shù)避險避了個寂寞。

其他產(chǎn)業(yè)暫且不論，特朗普將東亞的科技業(yè)供應鏈一網(wǎng)打盡，當然直接沖擊美國最重要的科技企業(yè)。例如英偉達，芯片在臺灣生產(chǎn)，成品主要在大陸組裝。又例如蘋果，產(chǎn)品的主要生產(chǎn)基地在大陸與印度等地。

另外，內(nèi)含AI芯片的各種制成品，幾乎都不在美國本土生產(chǎn)，對美國AI巨頭而言，自然損失慘重。因此，理論上，單就AI產(chǎn)業(yè)而論，美國AI巨頭已然過高的估值，恐被被打回原形，總市值蒸發(fā)數(shù)萬億美元也不奇怪。

特朗普宣布關(guān)稅以來，美股三大指數(shù)大幅下跌。CNN制圖

此前，美媒彭博社將臺海戰(zhàn)爭造成半導體供應中斷的全球損失，渲染到10萬億美元，那“解放日”估值多少？我們靜待彭博社的估算。

關(guān)于“解放日”，值得關(guān)注的層面非常多，個人鎖定其中兩個觀察點：其一，關(guān)稅究竟會落實在哪些經(jīng)濟體？其二，“臺灣的估值”將被下調(diào)多少？

先從臺灣島內(nèi)部的哀嚎說起。

臺灣“被關(guān)稅”的規(guī)模只比大陸少2%，“臺獨”氣炸

我在兩岸媒體已強調(diào)多次，臺積電這次的千億增資，只是首付，后續(xù)還有。此外，僅臺積電一家公司不足以作為“臺灣的保護費”，整個電子產(chǎn)業(yè)聚落都赴美投資，才符合特朗普的胃口。在“解放日”前，這番話是沒什么人信的，現(xiàn)在應該可以下定論，產(chǎn)業(yè)命脈出走是大勢所趨，臺灣整體的估值自然大幅滑落，美國所謂“保護”臺灣的理由就更少了。這是保護費思維的吊詭與矛盾，與“硅盾”理論類似。

但美國“保護”臺灣的理由更少，卻不代表大陸統(tǒng)一臺灣的成本更低。

大陸被課34%(不含之前的20%)，臺灣被課32%，讓“臺獨”分子不敢置信，這群人不像人鬼不像鬼的臟東西，在臺積電的千億增資后，還哄騙臺灣民眾“沒事”，“繳了保護費臺灣就不會被課關(guān)稅”，“‘臺美關(guān)系’更強固”，好似魏哲家救了臺灣，洗腦百姓洗到自己都信了。即便美國丟出了“骯臟15”（The Dirty 15）信號之后，臺灣估計自己已被列入，“臺獨”仍在幻想豁免。

3月4日，臺積電董事長魏哲家赴白宮會見美國總統(tǒng)特朗普，并表示要在美投資至少1000億美元。美聯(lián)社

豈料，賣臺的結(jié)果是稅照課，還只比對岸少2%，不但傷害性極大，還侮辱性極強，這所謂“‘臺美關(guān)系’堅若磐石”的詐騙術(shù)語已喊不出口，“臺獨”當局只好宣稱要向美國嚴正交涉。

領(lǐng)美國狗糧的敢向美國嚴正交涉？嘴硬不可信，行動才是一切。臺灣對美國最直接有效的嚴正交涉，就是讓“投資審議委員會”依法拒絕臺積電在美增資計劃。但兒皇帝敢嗎？

在“解放日”前夕，臺行政部門負責人還在穩(wěn)民心，請臺灣人民安心睡個好覺。我是睡得很好，一覺醒來感覺更好，特朗普的“窮臺”游戲終于進入高潮。

將“海峽雷霆-2025A”視為大罷免減分項的國民黨，前一天還如喪考妣罵大陸，完全睡不好，今早醒來，立馬就有了解放感，搭著“解放日”順風車，卯起來反擊賴清德。

笑完了，我們就簡單算一下臺灣還要繳多少“保費”。

如果臺灣GDP下滑3.8%，相當于約300億美元。如果美國要求臺灣增加軍費到GDP的5%，相當于增加近400億美元。不得不到美國設(shè)廠的各種大臺商，總投資少說也要500億美元，再加上臺積電今年的一千億，稅收加民財?shù)男略鲋С觯S便算就超過2200億美元。

臺灣一年總預算約1000億美元，債務(wù)約1880億，占GDP約24%，大致而言負債并不高，因此，從美國的角度看，臺灣還有很大的舉債空間，這就是大舉增加軍費的主要支點。也就是說，臺灣將大幅舉債支付美國“沒有條約承諾的保費”。此外，臺灣企業(yè)大舉赴美投資，還要流失巨額內(nèi)部投資，于是乎，在特朗普的來回磨蹭下，臺灣對美國的價值自然會迅速貶值。

因此，“臺獨”分子尋找下一個所謂“護臺神山”繼續(xù)哄騙臺灣民眾之舉，也變得毫無意義，因為有國際競爭力的臺商，已不可能不投資于美國。而窮臺效應，將波及房價、工資、幣值與物價，理論上會在四年內(nèi)讓所有臺灣民眾都有感。

我們知道，某種層面來看，特朗普的關(guān)稅大棒，目的并不全在獲取“關(guān)稅財”，它也是一種談判工具，而這種談判工具，只對有能力反制的經(jīng)濟體有效，那些沒有能力反制的經(jīng)濟體，只能乖乖繳關(guān)稅。

意思是說，“解放日”所公布的關(guān)稅，真正有意義的數(shù)據(jù)，只有那些無法反制的經(jīng)濟體。包含臺灣在內(nèi)，手上沒有籌碼，32%就是32%。但對中國大陸而言，最終結(jié)果不見得就是34%，經(jīng)由談判能調(diào)整成多少，端視政府如何從整體面看待此一數(shù)據(jù)。

若臺灣對美出口銳減63%，從市場的角度看，就只能往中國大陸、東盟與歐洲找補，但缺乏自由貿(mào)易協(xié)定的臺灣，基本是沒有出路的。這意味著，如果不敢鎖住臺積電，臺灣根本沒有反制美國關(guān)稅的任何工具，只能增加舉債以支付關(guān)稅與強迫軍售的賬單。

臺灣必然的大幅舉債，對美國而言，就是增加了中國統(tǒng)一的成本，換言之，臺灣的“價格”對全世界而言變低了，獨獨對中國大陸變高了。因此，從任何角度看，特朗普都沒有停止窮臺的理由。那么，中美貿(mào)易戰(zhàn)這本賬，還需考慮到中國臺灣奴顏婢膝般的支出。

不過，中國臺灣支付的賬單，對大陸而言，恐怕還算小兒科，因為有跡象顯示，在美債的部分，特朗普可能想技術(shù)性賴賬。

關(guān)稅戰(zhàn)就是貨幣戰(zhàn)？

早在“解放日”前，各方就懷疑特朗普是否在刻意讓美國陷入衰退。對內(nèi)，以大幅減稅與削減政府開支作為政策工具，降低美國赤字負債和通脹。對外，逼迫中國、歐洲等經(jīng)濟體拋售美元，將部分美元資產(chǎn)更換為長期債券(海湖莊園協(xié)議)，或以其他方式抑制他國的外匯儲備累積，促使美元貶值。

美元霸權(quán)對美國而言既是一種權(quán)力，也是一種義務(wù)：所謂權(quán)力，就是大家經(jīng)常詬病的“美元收割”；所謂義務(wù)，就是作為國際儲備貨幣，必須通過貿(mào)易逆差，持續(xù)向世界輸出美元。前者令美國很爽，但后者令美國不得不負擔各種成本與赤字。

特朗普想做的，就是維持權(quán)力，但縮小義務(wù)，繼續(xù)收割世界，但減輕包袱。其理論大致如下：

關(guān)稅，是維持權(quán)力的一種手段，借由減少進口，以減少美元流出，其他經(jīng)濟體為了維持美元儲備，就會傾向使用美元與他國貿(mào)易，而不是用其他貨幣交易。如此可以維持美元的國際地位，抵銷其他貨幣的挑戰(zhàn)。特朗普認為，關(guān)稅既能降低貿(mào)易逆差，同時又能維持美元國際地位，但無可避免會造成經(jīng)濟衰退。長期而言，經(jīng)濟衰退會促使美聯(lián)儲降息，美元會因而貶值。美元貶值，有利于本土制造業(yè)出口。

這套理論認為，逼迫中國與歐盟拋售美元，能增加市場的美元貨幣量，減輕美國輸出美元的壓力，形同減少進口壓力，從而遏制貿(mào)易逆差。另一方面，中國與歐洲大量拋售美元可能意味著美元貶值，增強其將短期美債轉(zhuǎn)向收益率更高的長期美債。如此一來，對美國而言，支付利息的壓力就減輕了，這就是一種賴賬技巧。

從傳統(tǒng)經(jīng)濟學觀點看，這是一種險招，因為其中不乏許多邏輯矛盾與理論謬誤，從政治現(xiàn)實看亦然，因為一般民眾若體感經(jīng)濟衰退，特朗普的政治權(quán)力就會受損。

以上論點，在“解放日”前，各方都只是懷疑，甚至認為不可能發(fā)生，因為過度簡化了經(jīng)濟行為的因果關(guān)系，也想太美了。但在“解放日”后，因關(guān)稅幅度超出預期，已被許多財經(jīng)專家確認，美國經(jīng)濟衰退的機率大增，而且特朗普政府是刻意促成。

由于貨幣戰(zhàn)非常復雜，高度禍福難料，因此特朗普必然會挑軟柿子下手，快速榨出可見的利潤，以對沖輿論對經(jīng)濟放緩的指責。這便是為何，臺積電的投降被特朗普朗朗上口，且一定得將戰(zhàn)績歸功于關(guān)稅，即便大家都知道，臺積電不是因為關(guān)稅而投降。特朗普應該比誰都明白，關(guān)稅戰(zhàn)會為自己帶來污名，唯有將戰(zhàn)績都歸功于關(guān)稅，才能減少來自國內(nèi)的抵觸。

這么看來，臺灣作為毫無還手能力、口袋又有點錢的軟柿子，基本沒有可能被特朗普豁免什么，只有可能繼續(xù)被壓榨更多。

從臺灣問題的角度看，盡管現(xiàn)實很骨感，但特朗普的戰(zhàn)略野心非常大，大到臺灣對美國的地緣政治利益可以忽略不計。然而，臺灣可以讓特朗普快速變現(xiàn)，以彌補他在其他戰(zhàn)役上的失分，特別是因為，臺灣是中國的核心利益。

從中方的利益著眼，在中美博弈這盤大棋中，臺灣的交易估值，會因舉債空間還很大，而被特朗普在窮臺過程中繼續(xù)放大。不過，特朗普的弱點是急于求成，因此，若要防止美方在談判桌上漫天喊價，理論上可將解決臺灣問題視為中美大交易的前提，讓臺灣成為中美交易的“壞事者”、擋路石，這才能讓特朗普投鼠忌器，棄臺有理有據(jù)。

所以，我們不妨將特朗普的“解放日”，視為“大陸解放臺灣日”，統(tǒng)一從這天開始有了新的頭緒，與最佳解決方案。