【導(dǎo)讀】私募研判二季度投資機(jī)會(huì)：看好內(nèi)需、科技等板塊

中國(guó)基金報(bào)記者 劉明 吳君 任子青

今年以來(lái)，科技板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，A股市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，進(jìn)入到二季度，美國(guó)在全球發(fā)起“關(guān)稅大戰(zhàn)”，A股市場(chǎng)將何去何從？有哪些投資機(jī)會(huì)？對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了六位私募投資人，他們分別是星石投資副總經(jīng)理、高級(jí)合伙人方磊，重陽(yáng)投資合伙人寇志偉，遠(yuǎn)策投資投資總監(jiān)陳殷，東方馬拉松投資總經(jīng)理兼投資經(jīng)理陸江川，深圳市和沐投資董事長(zhǎng)李茂林和明世伙伴基金權(quán)益投資副總監(jiān)張妍哲。

受訪人士表示，美國(guó)的關(guān)稅政策超預(yù)期，考慮到各國(guó)可能采取反制措施，海外宏觀不確定性短中期或持續(xù)上升。就國(guó)內(nèi)而言，二季度基本面數(shù)據(jù)將更加清晰，市場(chǎng)將進(jìn)入新的投資階段，關(guān)注真正受益于AI、智能駕駛、創(chuàng)新藥的科技公司以及內(nèi)需消費(fèi)和軍工等板塊。

星石投資副總經(jīng)理、高級(jí)合伙人 方磊

重陽(yáng)投資合伙人 寇志偉

遠(yuǎn)策投資投資總監(jiān) 陳殷

東方馬拉松投資總經(jīng)理兼投資經(jīng)理 陸江川

深圳市和沐投資董事長(zhǎng) 李茂林

明世伙伴基金權(quán)益投資副總監(jiān) 張妍哲

科技板塊長(zhǎng)期投資價(jià)值明顯

持續(xù)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈

中國(guó)基金報(bào)：今年一季度科技板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，您認(rèn)為科技板塊估值和未來(lái)投資價(jià)值如何？

陸江川：毋庸置疑，AI是當(dāng)前最具時(shí)代特征的主題性機(jī)會(huì)。今年以來(lái)，隨著DeepSeek、宇樹科技等科技企業(yè)火爆“出圈”，以及華為等科技巨頭持續(xù)取得突破，中國(guó)科技資產(chǎn)迎來(lái)價(jià)值重估的階段。

中國(guó)科技企業(yè)在部分領(lǐng)域?qū)⒁I(lǐng)全球科技的發(fā)展，特別是在AI應(yīng)用領(lǐng)域，中國(guó)有望出現(xiàn)全球性的科技巨頭公司。我們將持續(xù)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展變化，動(dòng)態(tài)分析挖掘投資機(jī)會(huì)。

陳殷：從DeepSeek等案例可以看到，AI產(chǎn)業(yè)的技術(shù)迭代進(jìn)步非常迅速。雖然許多公司的AI業(yè)務(wù)還沒有形成盈利，加大了估值的難度，但重點(diǎn)在于判斷其在AI相關(guān)業(yè)務(wù)上的參與能力和體量規(guī)模，以此來(lái)比較、選擇投資標(biāo)的。

寇志偉：短期來(lái)看，中國(guó)科技板塊顯性和靜態(tài)的估值修復(fù)已經(jīng)基本到位。但是，中期來(lái)看，中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力仍在快速上升，后續(xù)可能進(jìn)入盈利驅(qū)動(dòng)和個(gè)股分化的過程。那些真正受益于AI、智能駕駛、創(chuàng)新藥等科技趨勢(shì)的公司可能出現(xiàn)盈利和估值的“雙擊”。

李茂林：從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，經(jīng)過近期調(diào)整，當(dāng)前板塊估值不算高。AI會(huì)是未來(lái)A股的投資主線之一，隨著各個(gè)行業(yè)垂直運(yùn)用落地，其價(jià)值會(huì)逐步顯現(xiàn)。

方磊：長(zhǎng)期來(lái)看，以AI為代表的科技成長(zhǎng)板塊中蘊(yùn)含了較多投資機(jī)會(huì)，但中短期看，科技板塊的投資性價(jià)比可能不是最高的。一方面，科技板塊當(dāng)前仍處于交易擁擠階段；另一方面，前期的快速上漲透支了較多的樂觀預(yù)期，考慮到科技突破對(duì)于上市公司短期業(yè)績(jī)的影響尚未體現(xiàn)，部分科技板塊和中小盤股票的業(yè)績(jī)表現(xiàn)偏弱，疊加產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)邊際走弱，基本面因素似乎并不支持科技板塊短期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

張妍哲：首先，中國(guó)科技自主的大方向是非常確定的，科技板塊是值得長(zhǎng)期關(guān)注并保持配置的；其次，年內(nèi)科技板塊可能還有不少亮點(diǎn)值得關(guān)注。

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)頭部晶圓廠先進(jìn)產(chǎn)線的進(jìn)展值得期待，國(guó)產(chǎn)光刻機(jī)的進(jìn)展也隨時(shí)可能引發(fā)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)行情；在大模型領(lǐng)域，DeepSeek-R2模型上半年即將發(fā)布，若該模型推理成本進(jìn)一步降低，或者實(shí)現(xiàn)文本、圖像與代碼的多模態(tài)聯(lián)合推理，將進(jìn)一步推動(dòng)下游應(yīng)用的進(jìn)展；在AI應(yīng)用領(lǐng)域，當(dāng)前確實(shí)不一定能看到劃時(shí)代的應(yīng)用，但根據(jù)我們的調(diào)研，不論是互聯(lián)網(wǎng)龍頭，還是各細(xì)分行業(yè)，企業(yè)都在積極研發(fā)和探索，我們對(duì)應(yīng)用領(lǐng)域的進(jìn)展保持高度關(guān)注；在智能駕駛領(lǐng)域，今年高級(jí)別自動(dòng)駕駛汽車滲透率快速提升，消費(fèi)者心智的轉(zhuǎn)變和法律法規(guī)的匹配都可能有明顯進(jìn)展。

海外宏觀不確定性增加

國(guó)內(nèi)投資仍“以內(nèi)為主”

中國(guó)基金報(bào)：對(duì)海外宏觀環(huán)境怎么看？如何研判美國(guó)加征關(guān)稅的影響？

陸江川：特朗普政府4月2日宣布實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”政策，其廣度和深度超預(yù)期，引爆全球?qū)涳L(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，并預(yù)示著全球貿(mào)易格局和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境或?qū)⒚媾R重大調(diào)整。該政策會(huì)帶來(lái)幾個(gè)影響：一是關(guān)稅增加推高進(jìn)口成本，加劇美國(guó)通脹壓力，同時(shí)抑制需求，拖累企業(yè)投資與消費(fèi)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成壓力；二是面對(duì)滯脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期可能進(jìn)一步延后，增加經(jīng)濟(jì)下行和市場(chǎng)調(diào)整壓力；三是加速全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。

寇志偉：美國(guó)對(duì)全球大幅加征“對(duì)等關(guān)稅”，將使全球貿(mào)易環(huán)境更加復(fù)雜。我們認(rèn)為，關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊可能大于對(duì)其他國(guó)家的負(fù)面影響。對(duì)中國(guó)而言，外部風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)落地，今年宏觀政策托底的決心和準(zhǔn)備更加充分，市場(chǎng)期待的生育補(bǔ)貼、降準(zhǔn)降息等逆周期政策可能加速落地。

陳殷：美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入周期性走弱階段，同時(shí)政策不確定因素上升。美國(guó)的關(guān)稅政策對(duì)其自身也極具破壞性，通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，美聯(lián)儲(chǔ)政策勢(shì)必受到掣肘。外部宏觀環(huán)境走弱，此消彼長(zhǎng)效應(yīng)會(huì)降低中國(guó)資產(chǎn)的相對(duì)壓力,同時(shí)，有利于國(guó)內(nèi)形成共識(shí)，依靠?jī)?nèi)需的增長(zhǎng)支持，重視自主可控等方向。

方磊：一方面，特朗普上任后以收縮性政策為主，加大了美國(guó)內(nèi)部滯脹甚至衰退的風(fēng)險(xiǎn)，使得美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策處于更難操作的境地；另一方面，考慮到各國(guó)可能采取反制措施，海外宏觀不確定性短中期或持續(xù)增加，全球衰退預(yù)期有所增加。

對(duì)中國(guó)而言，中美之間存在貨幣周期差，考慮到市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅的預(yù)期相對(duì)充分，國(guó)內(nèi)有充足的儲(chǔ)備工具和政策空間，有望在關(guān)鍵時(shí)刻形成有效對(duì)沖，海外風(fēng)險(xiǎn)影響可能相對(duì)偏弱，國(guó)內(nèi)投資仍將“以內(nèi)為主”。

李茂林：美國(guó)當(dāng)前出現(xiàn)滯脹跡象，降息預(yù)期比之前強(qiáng)，歐元區(qū)近期公布一系列財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃，整體國(guó)際環(huán)境擴(kuò)大了中國(guó)的貨幣和財(cái)政調(diào)節(jié)的空間。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力明顯，出口依然會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

大行注資提升金融支持實(shí)體能力

二季度仍有政策發(fā)力空間

中國(guó)基金報(bào)：近期，財(cái)政部注資國(guó)有大型商業(yè)銀行5000多億元落地。您對(duì)二季度國(guó)內(nèi)宏觀政策怎么看？對(duì)市場(chǎng)有什么影響？

方磊：財(cái)政部注資有助于減輕大型銀行資本壓力，增強(qiáng)銀行信貸投放靈活性、主動(dòng)性，促進(jìn)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制更加順暢，一定程度上減輕了貨幣政策的掣肘，疊加此次注資行動(dòng)相對(duì)迅速，有助于提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和政策信心。在外部環(huán)境更為復(fù)雜的背景下，二季度國(guó)內(nèi)宏觀政策尤其是財(cái)政政策將保持積極，后續(xù)應(yīng)密切關(guān)注高層會(huì)議的政策定調(diào)。

陳殷：注資國(guó)有大行可以有效提高銀行體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。按照此前的政策表述，隨著經(jīng)濟(jì)狀態(tài)逐漸清晰，二季度仍然有政策發(fā)力空間。

陸江川：根據(jù)銀行的資本充足率相關(guān)政策，我們估算本輪注資將帶來(lái)大約4萬(wàn)億元的增量貸款，很大程度上增強(qiáng)了銀行體系為經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性的能力。預(yù)計(jì)后續(xù)降準(zhǔn)降息相關(guān)政策落地后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入流動(dòng)性寬松階段，社會(huì)融資成本進(jìn)一步下降。在外需擾動(dòng)背景下，刺激政策將瞄準(zhǔn)擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)等，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供新的動(dòng)力。

張妍哲：當(dāng)科技領(lǐng)域有一定突破后，政策的重點(diǎn)會(huì)回過頭來(lái)放在消費(fèi)的提振上。3月底，我們看到了首批大行補(bǔ)資本方案，新一輪的經(jīng)濟(jì)提振政策可能正在醞釀中。關(guān)于政策可能出臺(tái)的方向，我們認(rèn)為服務(wù)性消費(fèi)補(bǔ)貼是值得期待的。

李茂林：二季度宏觀比較友好，關(guān)注幾個(gè)政策，如特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新、生育補(bǔ)貼、財(cái)政補(bǔ)貼消費(fèi)，對(duì)消費(fèi)會(huì)有托底作用，利好市場(chǎng)。

二季度看好內(nèi)需、科技等板塊

中國(guó)基金報(bào)：二季度，看好哪些投資機(jī)會(huì)？需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？

方磊：相較于一季度，二季度的投資主線或有所變化，主題炒作熱情將逐步回落，基本面因素和政策面因素對(duì)股市的影響會(huì)有所增加，我們更關(guān)注內(nèi)需板塊的投資機(jī)會(huì)：第一，在國(guó)內(nèi)逆周期政策拉動(dòng)下，內(nèi)需類公司經(jīng)營(yíng)情況向好；第二，相較于科技、周期資產(chǎn)，以消費(fèi)為代表的內(nèi)需類資產(chǎn)估值偏低，在股市流動(dòng)性整體充裕、炒作回落情況下，偏低估值意味著向下風(fēng)險(xiǎn)小于向上空間。

寇志偉：科技將是今年行情持續(xù)的主線，有兩方面原因：一是經(jīng)濟(jì)整體處于筑底過程，但底部可能是磨出來(lái)的，不會(huì)一蹴而就，這種情況下大部分順周期行業(yè)基本面缺乏彈性；二是當(dāng)前處于多重科技革命互相交匯的時(shí)代，中國(guó)在人工智能、具身智能、生物基因技術(shù)等領(lǐng)域都走在最前沿，科技領(lǐng)域會(huì)有很多驚喜和機(jī)會(huì)。

李茂林：二季度比較看好連續(xù)多年調(diào)整的醫(yī)藥和軍工板塊，這兩大板塊估值低，政策面也出現(xiàn)了積極的信號(hào)。

張妍哲：二季度，我們將加大布局順周期標(biāo)的。提振內(nèi)需，既是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需求，也是短期對(duì)沖海外宏觀壓力的有效措施。

陸江川：投資風(fēng)險(xiǎn)方面，美國(guó)的“地毯式”關(guān)稅政策將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)秩序造成沖擊，預(yù)計(jì)投資者會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的態(tài)度更為悲觀。

紅利股作為防御類資產(chǎn)具有配置價(jià)值

中國(guó)基金報(bào)：紅利股仍是很多投資者的防御選擇，您對(duì)當(dāng)前紅利股如何看？

陸江川：“紅利”與“成長(zhǎng)”本質(zhì)上是價(jià)值的兩個(gè)方面，反映了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。當(dāng)投資者態(tài)度較為悲觀、偏好“即時(shí)滿足”短期現(xiàn)金流時(shí)，紅利資產(chǎn)就會(huì)得到追捧；當(dāng)投資者態(tài)度更為樂觀、偏好“延遲滿足”未來(lái)現(xiàn)金流時(shí)，成長(zhǎng)資產(chǎn)就會(huì)得到追捧。

美國(guó)的關(guān)稅政策短期會(huì)對(duì)全球供應(yīng)鏈和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成一定的沖擊，投資者態(tài)度可能趨于保守，紅利股仍有一定的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)需要注意，紅利股投資也需要研判紅利的可持續(xù)性，以規(guī)避“偽紅利股”。

陳殷：從其他經(jīng)濟(jì)體的歷史經(jīng)驗(yàn)看，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度“換擋”，紅利股投資的重要性是上升的，當(dāng)前紅利股仍然是適合長(zhǎng)期關(guān)注和配置的資產(chǎn)。紅利股的防御性來(lái)自盈利穩(wěn)定和分紅可持續(xù)，這需要觀察、判斷和驗(yàn)證，因此，盈利和分紅不及預(yù)期是紅利股需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也要關(guān)注一些公司隨著發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)健階段，公司治理思路也發(fā)展轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)型為紅利股的機(jī)會(huì)。

李茂林：紅利股這幾年漲幅較大的根本原因是資本回報(bào)率下降，社會(huì)資金成本與紅利股派息率之間存在利差。在經(jīng)濟(jì)沒有明顯改善之前，資本回報(bào)率會(huì)繼續(xù)走低，紅利股類債券可提供穩(wěn)定的回報(bào)，股價(jià)還會(huì)走高。

寇志偉：紅利資產(chǎn)仍有機(jī)會(huì)。當(dāng)前處于宏觀經(jīng)濟(jì)的磨底期，低利率環(huán)境下很多股票的股東回報(bào)是高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的，實(shí)際上是進(jìn)可攻退可守的選擇，具有期權(quán)價(jià)值。對(duì)于紅利資產(chǎn)，我們傾向于尋找廣義的、有潛在成長(zhǎng)性的高息股。

方磊：避險(xiǎn)情緒可能帶動(dòng)資金流入紅利板塊。在不確定性因素較大的環(huán)境中，紅利板塊作為防御類資產(chǎn)具有一定配置價(jià)值。考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策保持積極，預(yù)計(jì)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面將逐漸走出底部，紅利資產(chǎn)的中期投資價(jià)值可能不是最好的。

消費(fèi)領(lǐng)域或受益于政策拉動(dòng)

看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)

中國(guó)基金報(bào)：您對(duì)仍處于底部的消費(fèi)、醫(yī)藥板塊怎么看？有沒有反彈的機(jī)會(huì)？

方磊：當(dāng)前處于底部的消費(fèi)板塊和醫(yī)藥板塊值得關(guān)注，具有較好的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。短期來(lái)看，消費(fèi)板塊和醫(yī)藥板塊處于歷史低位，籌碼出清較為明顯，政策預(yù)期以及細(xì)分政策落地有望帶動(dòng)板塊業(yè)績(jī)預(yù)期上行。中長(zhǎng)期來(lái)看，今年政策發(fā)力將帶動(dòng)消費(fèi)基本面持續(xù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，直接受益于政策拉動(dòng)的消費(fèi)領(lǐng)域有望在年內(nèi)出現(xiàn)基本面兌現(xiàn)；在醫(yī)藥板塊中，創(chuàng)新藥供給端進(jìn)入兌現(xiàn)期、需求端獲得政策支持，預(yù)計(jì)有較好的中期表現(xiàn)。

寇志偉：中國(guó)創(chuàng)新藥領(lǐng)域的機(jī)會(huì)可能是行業(yè)性的，不完全是個(gè)體性的，因?yàn)槲覀兛吹降氖钦麄€(gè)中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)的崛起。2023年，中國(guó)創(chuàng)新藥的License-out開始井噴，去年全球5000萬(wàn)美元以上的創(chuàng)新藥管線交易有30%涉及中國(guó)資產(chǎn)。回頭看2020年至2021年那一輪多個(gè)新興產(chǎn)業(yè)的融資熱潮，創(chuàng)新藥是少數(shù)創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)價(jià)值的領(lǐng)域。在供給端競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)的情況下，如果需求側(cè)有一些扶持性的政策，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)將非常大。

陸江川：過去4年，消費(fèi)、醫(yī)藥板塊的走勢(shì)均處于被壓制狀態(tài)，主要與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、醫(yī)藥政策改革等因素有關(guān)。在消費(fèi)板塊中，與人口總量強(qiáng)掛鉤的必選消費(fèi)品投資機(jī)會(huì)有限，可以重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)新趨勢(shì)、消費(fèi)新價(jià)值、消費(fèi)出海以及奢侈品等五大方向。在醫(yī)藥板塊中，密切關(guān)注以下幾大方向：一是人口老齡化帶來(lái)的需求爆發(fā)，大病種、大基數(shù)將帶來(lái)大機(jī)會(huì)；二是醫(yī)藥政策的調(diào)整與變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)，如集采、創(chuàng)新藥定價(jià)機(jī)制、地方器械采購(gòu)等政策變化；三是AI+醫(yī)藥，AI深層次地改變了創(chuàng)新藥的研發(fā)模式，帶來(lái)了彎道超車的機(jī)會(huì)；四是創(chuàng)新藥出海，將帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)。

李茂林：醫(yī)藥板塊已經(jīng)連續(xù)調(diào)整四年，主要受集采政策擠泡沫壓制，而實(shí)際消費(fèi)量是逐年增加的。今年，隨著集采邊際效應(yīng)減小和創(chuàng)新藥企國(guó)際化，醫(yī)藥板塊有機(jī)會(huì)走出復(fù)蘇行情。短期看，M2和M1增速剪刀差依然居高不下，表明個(gè)體不活躍，消費(fèi)意愿較弱，消費(fèi)板塊難有反彈機(jī)會(huì)。

陳殷：消費(fèi)、醫(yī)藥等內(nèi)需型板塊的趨勢(shì)主要是由國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境和行業(yè)環(huán)境的改善決定的。在持續(xù)下行之后，結(jié)合市場(chǎng)階段性的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化和資金輪動(dòng)特征，這類板塊具備低位反彈的階段性機(jī)會(huì)，但在具體操作上面臨一定的偶然性。

汽車板塊機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

中國(guó)基金報(bào)：新能源汽車板塊去年9月以來(lái)表現(xiàn)不錯(cuò)，您認(rèn)為當(dāng)下的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)如何？

陸江川：未來(lái)汽車發(fā)展的本質(zhì)特征是智能化。AI技術(shù)的發(fā)展將對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)行革命性的智能化改造，并深刻改變未來(lái)汽車駕駛的形式，其突出特點(diǎn)是越來(lái)越高的“科技屬性”。放眼未來(lái)，隨著L3級(jí)別智能駕駛在法律法規(guī)層面的落地，汽車產(chǎn)業(yè)的科技屬性會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。汽車行業(yè)將迎來(lái)幾輪行業(yè)“洗牌”的階段，大浪淘沙，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)同在。

李茂林：我們認(rèn)為，新能源車當(dāng)前的投資機(jī)會(huì)不大。一方面，2024年7月份以后新能源車的滲透率超過50%，未來(lái)的滲透邊際效應(yīng)在逐漸減弱，成長(zhǎng)性在降低；另一方面，各大車企銷售變動(dòng)情況比較大，車企推新車的頻率依然很高，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，所以，投資風(fēng)險(xiǎn)比較高。

編輯：張潔

校對(duì)：紀(jì)元

制作：小茉

審核：木魚

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