冰火兩重天！

歷經多年研究發展，國內創新藥開始陸續步入收獲期。

僅2024年，國內批準上市的新藥就有48個，醫療器械達65個，在研新藥數量更是躍居全球第二。

為進一步助力創新藥物發展，國內醫療改革持續發力。

在2025年，國內不僅即將發布第一版丙類藥品目錄，還會進一步引導商業保險投入創新藥械的研發生產，為創新藥發展添薪加火。

然而，隨著全球融資寒冬不斷蔓延，創新藥領域也進入了如履薄冰的“刀鋒跳舞”時代。

能夠抓住這波機遇，又能平穩穿越周期的，必然是那些手握現金流與爆款管線的企業。

按照上述評判標準，諾誠健華無疑是其中的佼佼者。

首先，精打細算的現金流大師。

眾所周知，一旦踏上創新藥研發之路，企業便開啟了燒錢模式。

在融資寒冬下，創新藥企若想建立堅實的財務護城河，必須滿足兩個關鍵要求：

一是具備充足的自我資金儲備。

這考驗的是企業“家底”是否殷實。

截至2024年底，諾誠健華的類現金資產（貨幣資金與交易性金融資產之和）合計達70億元之多。

在生物科技行業中，這一數據使其緊追百濟神州，穩居行業第一梯隊。

如此充沛的現金流，不僅為公司經營賦予了高度靈活性，能夠加速推動產品臨床開發進程，更為其在市場中的運作提供了充足“本錢”。

無論是引入前沿技術與產品，還是積極開拓海外市場，諾誠健華皆能依靠這筆資金，從容不迫地開展業務，搶占市場先機。

二是實現向自我造血轉型。

2024年，諾誠健華實現營收10.09億元，同比增長36.38%，凈虧損為4.41億元，同比收窄了29.9%，展現出公司向自我造血良性發展模式邁進的良好態勢。

其次，手握爆款的孤勇者。

公司業績得以增長，核心產品奧布替尼的持續強勁表現功不可沒。

2021年1月5日，奧布替尼正式面向市場推出，同年年底便成功被納入國內醫保目錄。

此后，奧布替尼一路乘風破浪，僅用了短短約3年時間，便實現了從無到有、銷售額突破10億元的驚人跨越。

2024年，奧布替尼的銷售收入強勢突破10億元大關，占公司總收入的99.01%，同比增長率高達49.1%。

奧布替尼之所以能展現出如此強勁的增長勢頭，主要得益于兩大獨家優勢。

一方面，在腫瘤治療領域，奧布替尼具有無可比擬的獨特地位。

它是國內首個獲批上市且被納入國家醫保目錄，專門用于治療復發/難治性MZL（邊緣區淋巴瘤）的BTK抑制劑。（抑制布魯頓酪氨酸激酶（BTK）活性，阻斷惡性腫瘤細胞的生長、存活和遷移。）

這一獨家優勢使其在競爭激烈的市場中迅速脫穎而出，為后續實現高速增長筑牢根基。

不僅如此，奧布替尼的治療方案極具創新性，能夠聯合免疫治療或化療等多種手段，對r/rMZL開展持續治療。

2024年12月的ASH年會上公布的Ⅱ期臨床數據顯示，奧布替尼聯合利妥昔單抗治療r/rMZL時，客觀緩解率高達100%。

并且在針對初治MZL患者的臨床研究中，奧布替尼聯合CD20單抗（例如奧妥珠單抗）同樣療效卓越，為患者提供了一種既能替代化療，又具備高性價比的全新治療方案。

另一方面，在自身免疫疾病領域，奧布替尼堪稱國內的開拓者。

它是首個涉足這一領域的BTK抑制劑。

當下，奧布替尼針對多發性硬化、原發免疫性血小板減少癥的Ⅲ期注冊臨床試驗，已分別在美國和中國啟動；針對系統性紅斑狼瘡的Ⅱb期臨床試驗也已順利完成患者招募。

與國內其他BTK抑制劑相比，奧布替尼在自身免疫疾病領域的臨床試驗啟動時間更早，推進速度也更快，率先在該領域開拓出一條全新的探索路徑。

正是基于在腫瘤治療和自身免疫疾病領域的這雙重優勢，奧布替尼成為推動諾誠健華營收增長的關鍵驅動力，助力企業邁向良性發展的軌道。

隨著奧布替尼這一核心產品銷量持續爆發式增長，諾誠健華的毛利率也從2022年的77.07%穩步攀升至86.3%。

可見，公司盈利能力顯著提升，直逼茅臺，向“醫藥茅”邁進的步伐愈發堅實有力！

最后，管線創研的革新派。

諾誠健華作為一家專注創新藥研發的企業，在研發投入上毫不吝嗇。近三年，公司的研發費用持續攀升，2024年更是達到8.15億元。

目前，公司已成功推動30多個在研項目進展，其中5項進入III期臨床階段。

在自身免疫疾病藥物市場，諾誠健華更是展現出強大的研發實力。

自身免疫疾病領域是全球第二大藥物市場，藥品市場占比達到20%，規模龐大。

目前，全球約7.6%-9.4%的人口受自身免疫疾病困擾，中國患者數量超過4000萬，常見病癥包括銀屑病、特應性皮炎（AD）等，但現有針對這些疾病的治療方案并不理想。

諾誠健華的ICP-488和ICP-332兩款藥物，精準抓住了這一市場機遇。

它們作為國內較早進入臨床試驗的TYK2抑制劑，分別針對中重度斑塊狀銀屑病和AD這兩大自身免疫疾病適應癥，目前均已進入Ⅲ期注冊臨床階段。

而TYK2抑制劑，又稱酪氨酸激酶抑制劑，可以理解為管控細胞間的錯誤信息傳導，進而抑制自身免疫細胞對自身組織的攻擊，是治療自身免疫性疾病的一個重要方向。

2025年3月20日，ICP-488的Ⅲ期注冊臨床完成國內首例患者給藥。其Ⅱ期臨床數據顯示，每日6毫克和9毫克劑量對銀屑病患者療效顯著，且安全性和耐受性良好。

這一成果有望為患者提供全新、高效的治療方案，開拓自身免疫疾病治療的新局面，進而進軍千億級別的自身免疫疾病市場！

最后總結一下。

高盛曾提出“現金為王，管線為后”的觀點。

諾誠健華目前雖尚未實現盈利，卻手握現金流與爆款產品這兩大“殺手锏”。隨著旗下產品陸續上市并持續放量，公司的成長路徑展現出更為清晰明確的成長性。

公司能否成為中國首個以“泛癌種+自免疾病”雙輪驅動的創新藥企？

我們將持續關注，拭目以待。