中興通訊

交出了近四年最差的成績(jī)！

營(yíng)收，凈利潤(rùn)統(tǒng)通下降！

按理說(shuō)，中興通訊提出發(fā)展算力，打造第二增長(zhǎng)曲線

加上去年又是AI大年！

中興通訊的日子應(yīng)該過(guò)得很滋潤(rùn)才是！那為什么中興通訊年報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄兀?/p>

中興通訊的未來(lái)發(fā)展?jié)摿υ鯓樱?/p>

現(xiàn)在不到20倍PE，市值1600億的中興通訊還有投資的價(jià)值嗎？

接下來(lái)從財(cái)務(wù)報(bào)表、業(yè)務(wù)前景、估值水平三個(gè)維度去聊聊中興通訊

新刷到我的朋友，不妨點(diǎn)個(gè)免費(fèi)的關(guān)注，接下來(lái)我每期都會(huì)盤(pán)點(diǎn)一家A股行業(yè)龍頭，帶你看懂大資金背后的行為邏輯！

前幾期我們已經(jīng)聊了中科曙光、浪潮信息、海光信息、北方華創(chuàng)等等

下期想看哪家公司，都可以在評(píng)論區(qū)留言！

言歸正傳，先來(lái)簡(jiǎn)單了解下中興通訊！

中興通訊是1985年成立的，前身是深圳市中興半導(dǎo)體公司，公司業(yè)務(wù)包括無(wú)線網(wǎng)、核心網(wǎng)、承載網(wǎng)、終端等等！

中興通訊是綜合通信與信息技術(shù)解決方案的提供商，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為全球第四大的通信設(shè)備企業(yè)！

中興通訊業(yè)務(wù)主要有三塊：運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)、消費(fèi)者業(yè)務(wù)、政企業(yè)務(wù)

首先，中興通訊57.9%收入都是來(lái)自運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)，去年收入703億，毛利率50.9%，貢獻(xiàn)了77%利潤(rùn)，是最掙錢(qián)的業(yè)務(wù)；

運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)其實(shí)就是給中國(guó)移動(dòng)、聯(lián)通、電信等提供網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和優(yōu)化，像5G基站，光纖寬帶接入、核心網(wǎng)等等！

其次是消費(fèi)者業(yè)務(wù)，去年收入324億，營(yíng)收占比26.7%，毛利率是22%；

消費(fèi)者業(yè)務(wù)主要面向個(gè)人和家庭，像努比亞、紅魔系列的手機(jī)，還有AI耳機(jī)、可穿戴設(shè)備、路由器、智能機(jī)頂盒等；

最后是政企業(yè)務(wù)，去年收入185億，占比15%，毛利率是15%，只貢獻(xiàn)了6%的利潤(rùn)；

政企業(yè)務(wù)主要給政府和企業(yè)提供服務(wù)器和存儲(chǔ)、交換機(jī)等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)據(jù)中心和數(shù)智化轉(zhuǎn)型的解決方案；

所以，對(duì)于中興通信發(fā)展的前景分析，主要有兩個(gè)核心要素：

第一：中興通訊的核心收入-運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)，接下來(lái)有沒(méi)有增長(zhǎng)潛力？第二：政企和消費(fèi)者等新興業(yè)務(wù)能不能崛起，成為第二增長(zhǎng)曲線？

我們首先來(lái)看運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)！

中興通訊的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入703億，比去年減少了124億，下降了15%！

主要還是移動(dòng)、聯(lián)通、電信這幾大運(yùn)營(yíng)商在去年削減了開(kāi)支，單單中國(guó)移動(dòng)，投資比例就下降了21%！

去年三大運(yùn)營(yíng)商的總投資金額是3340億，下滑5.4%，也是自2018年以來(lái)，首次出現(xiàn)資本開(kāi)支下滑的情況！

主要是因?yàn)檫@幾年國(guó)內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建得差不多了，運(yùn)營(yíng)商后面的錢(qián)更多會(huì)用在維護(hù)上，而不是繼續(xù)新建基站，所以運(yùn)營(yíng)商投資下滑也是預(yù)料之中的事情！

自然就是導(dǎo)致中興通訊的設(shè)備訂單減少，收入下滑！

在這個(gè)背景下，中興通訊的基本盤(pán)增長(zhǎng)預(yù)期比較弱的！

再來(lái)看下中興的消費(fèi)者業(yè)務(wù)；

去年收入了324億，同比增長(zhǎng)16%

我問(wèn)一下大家，在做的各位有沒(méi)有在用努比亞和紅魔手機(jī)的？

有的可以在評(píng)論區(qū)留言

估計(jì)用的人比較少，甚至有些人都沒(méi)有聽(tīng)過(guò)這兩個(gè)牌子！

努比亞主打屏下攝像、AI功能，而紅魔主要針對(duì)游戲用戶!

其實(shí)，中興通訊98年就開(kāi)始做手機(jī)了，比華為、OPPO、小米這些還要早！

只不過(guò)后面掉隊(duì)了，起個(gè)大早，趕了個(gè)晚集而已！

中興手機(jī)在東南亞、歐洲這些地方還是賣(mài)的挺好的，但沒(méi)辦法，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)太卷了，基本上被華為、小米、OPPO、vivo瓜分了;

中興手機(jī)的存在感比較低，短期很難撼動(dòng)華米OV的位置！

再加上整個(gè)手機(jī)行業(yè)的高速增長(zhǎng)期已經(jīng)過(guò)了，所以這塊的預(yù)期也不會(huì)太高！

最后是中興通訊的政企業(yè)務(wù)，主要幫助政府和企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，也是大家比較關(guān)注的業(yè)務(wù)之一!

早在23年，中興通訊就提出要打造以算力為代表的第二曲線業(yè)務(wù)！

數(shù)據(jù)中心又是算力的主要載體，數(shù)據(jù)中心建設(shè)本質(zhì)上是AI基礎(chǔ)設(shè)施的“新基建”，中興自身在這塊是有優(yōu)勢(shì)的！

目前中興通訊可以提供從基礎(chǔ)設(shè)施到應(yīng)用的全場(chǎng)景智算解決方案。

具體來(lái)看，政企業(yè)務(wù)在去年收入185億，同比增長(zhǎng)36%！

其中，服務(wù)器及存儲(chǔ)業(yè)務(wù)翻倍增長(zhǎng)！

看似增長(zhǎng)勢(shì)頭挺猛，但是我們仔細(xì)看毛利率的話，就會(huì)發(fā)現(xiàn)毛利出現(xiàn)了大幅減少！

2023年政企業(yè)務(wù)毛利率是34%，去年直接跌到了15%，整整減少了19%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例也從9%降到了6%，可以說(shuō)增收不增利！

也可以說(shuō)，這塊業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)大概率是打價(jià)格戰(zhàn)換來(lái)的！

沒(méi)辦法，因?yàn)锳I服務(wù)器、算力基礎(chǔ)設(shè)施這些業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)太卷了，前有華為，后有浪潮這些大佬在激烈競(jìng)爭(zhēng)，大家都在降價(jià)搶市場(chǎng)！

更何況服務(wù)器本質(zhì)上就是組裝，門(mén)檻不高，浪潮、新華三等已經(jīng)搶占了大部分市場(chǎng)！

去年上半年，中國(guó)加速服務(wù)器廠商銷(xiāo)售額中，浪潮、新華三、寧暢位居前三，占據(jù)了超70%的市場(chǎng)份額；

中興通信的整體服務(wù)器份額還在處于弱勢(shì)地位！

再加上，21年之后，地方手頭比較緊，導(dǎo)致IT預(yù)算收縮，“東數(shù)西算”落地慢于預(yù)期等；

雖然說(shuō)中興通訊在AI、算力這些方向有長(zhǎng)期布局的潛力，戰(zhàn)略也是對(duì)的，但目前來(lái)說(shuō)，還得努力；

整體來(lái)看，中興通訊的基本盤(pán)開(kāi)始下滑，第二增長(zhǎng)曲線在激烈競(jìng)爭(zhēng)下，短期難扛大旗！

這幾塊業(yè)務(wù)對(duì)目前市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有非常大的吸引力，只能說(shuō)，餓不了，但也很難吃得胖！

所以21年以來(lái)，市場(chǎng)給中興通訊的估值都沒(méi)有很高，基本都是在20倍左右！

現(xiàn)在中興通訊19倍PE，低于通信設(shè)備行業(yè)均值34倍！

從A股整個(gè)通訊板塊的上市公司來(lái)說(shuō)，這個(gè)估值也說(shuō)不上貴！

最后，你們覺(jué)得中興通訊被低估了嗎？

可以在評(píng)論區(qū)留言！