引言：植發市場的“冰火兩重天”

“2.5億脫發人群，人均消費超2萬”——植發行業看似一片藍海，但龍頭企業雍禾醫療卻交出了一份“禿頭”成績單：3年累計虧損超8億，股價暴跌超90%，市值蒸發近80億港元。一邊是市場需求旺盛，一邊是企業深陷虧損泥潭，這場“脫發經濟”的生意為何難做？

一、虧損背后：營銷“燒錢”成無底洞

雍禾醫療的財報顯示，2021年至2023年累計虧損達6.32億元，2024年再虧2.27億元，總虧損超8億。“賺的錢都花在打廣告上了”，成了用戶最直觀的吐槽。

營銷成本吞噬利潤：2023年，雍禾的銷售費用高達10.44億元，占營收的59%。即便患者數量增長，但每單2萬多元的收入中，超四分之一被營銷成本吃掉。

毛利率“跳水”：曾經70%的高毛利率，2023年跌至56%。價格戰、客單價下滑（從2.6萬元降至2.2萬元）進一步壓縮利潤空間。

二、行業困境：植發為何成了“一次性買賣”？

植發市場的痛點在于低頻消費和信任危機。

• 復購率低：植發手術“一錘子買賣”屬性明顯，用戶完成手術后難再消費。雍禾力推的養固服務雖貢獻24%營收，但復購率僅23%，且毛利率持續下滑。

• 價格亂象與效果爭議：用戶投訴中，“存活率低”“虛假宣傳”屢見不鮮。有患者花費3.6萬元植發，結果毛囊存活率不足40%；機構承諾的“院長級手術”被曝由護士代刀。

三、擴張后遺癥：門店狂奔與管理失控

為搶占市場，雍禾近年瘋狂擴張，門店從54家增至88家，但“跑馬圈地”反成負擔。

• 現金流危機：2023年現金流驟減近11億，賬面資金僅剩5.65億，負債率攀升至61%。

• 醫療亂象頻發：上海、杭州等地門店因“護士代刀”“使用過期藥品”被罰，暴露內部管理漏洞。

四、未來出路：雍禾還能“植”出新故事嗎？

面對困境，雍禾嘗試轉型：

• 下沉市場：向三四線城市擴張，但客單價更低，競爭更激烈38。

• “一口價”改革：簡化收費模式，卻引發醫生收入分配矛盾，恐影響手術質量。

• 押注養固服務：推廣頭皮養護、生發產品，但用戶對效果存疑，復購率難提升。

結語：植發行業的“頭皮保衛戰”

雍禾的困境折射出整個植發行業的焦慮：重營銷輕技術、重擴張輕管理。若無法解決用戶信任與成本控制難題，即便坐擁2.5億脫發人群，企業也只能在“禿頭財報”中掙扎。

正如網友調侃：“植發機構治不好自己的‘脫發’病，又如何治愈別人的頭頂？”或許，雍禾需要的不僅是“植發”，更是一場從內到外的“刮骨療毒”。

#3年虧8億雍禾自己也脫發#