對等關稅這件事，影響可不止是資本市場的短期波動。毫不夸張地講，其影響至少會延續到小川第二任期結束，甚至更久。所以我打算分別從經濟、交易等角度，好好聊聊這事。咱們一起梳理梳理思路，挖掘一下交易機會。

本期，我先從經濟角度講講關稅這件事的影響，主要講四個話題。

第一，對等關稅主要針對誰？

第二，各國打算怎么應對，態度如何？

第三，對美國會有什么影響？

第四，對我們會有什么影響？

講之前，先給這件事定個調。我覺得4月3號這一天，是小川改變世界的一天，只不過他把世界變得更糟糕了。他拿關稅當武器的做法，直接違背了過去200年西方經濟學倡導的自由貿易精神。像亞當·斯密、大衛·李嘉圖、凱恩斯、弗里德曼這些經濟學家，估計棺材板都快壓不住了。

咱們來看一張圖，這是美國過去200年的關稅歷史數據。其中淺藍色那條曲線，也就是上面這條，代表應稅進口商品的稅率。從圖上能看到，對等關稅政策讓美國的關稅水平一下子倒退了80年。這80年，可是人類社會物質文明、科學技術、文化交流繁榮發展的80年，也是人類命運休戚與共的80年，和平與民族覺醒是這80年的主基調，全球化是大趨勢，而我們是這場全球化運動的最大受益者。小川主導的貿易戰，是逆全球化過程中最刺耳的聲音，所以我們必須重視。

對等關稅針對誰

答案其實很明顯，主要就是沖著我們來的。我先說說這次關稅調整后，關稅水平在30%以上的主要國家，從高到低依次是巴西、我們、馬來西亞、越南、斯里蘭卡、孟加拉、韓國、瑞士、巴基斯坦、泰國、英國。這11個國家里，有1個南美國家，2個歐洲國家，剩下8個都是亞洲國家。

過去幾年，國內不少制造企業去東南亞開工廠，名義上是東南亞承接了我們轉移出去的中低端制造業，實際上是我們的制造業為避關稅，主動分散風險。所以在這次對等關稅中，亞洲受傷最大，目標明顯就是沖著我們來的。

各國應對態度

目前各主要國家和地區的表態，主要分三個陣營，分別是反制、求饒和忍氣吞聲。

? 反制陣營：我們肯定會強烈反制。首先，3月25號，我們院務部門負責人簽署了反外國制裁法，現在我們推出任何反制措施都有法律支撐。其次，我們今非昔比，去年半導體出口規模突破萬億元，雖然以成熟制成為主，但也實實在在體現了我們科技實力和工業水平的提升。而且從8年前中興、華為等一系列事件后，我們就開始降低對美經濟依賴，最明顯的就是美國在中國貿易伙伴序列中，已經從老大變成了老三，老三就別指望有老大的待遇。除了我們，歐盟、加拿大和墨西哥也表示會反制。

? 求饒陣營：主要有日本、韓國和英國，他們希望通過外交途徑爭取關稅豁免。

? 忍氣吞聲陣營：比如澳大利亞、新西蘭，既不反制也不談判，選擇忍受。

對美國的影響

這三個陣營和美國在關稅方面的博弈，最終會對美國產生什么影響呢？關鍵聚焦一個詞——滯脹。咱們把這個詞拆開看，就是美國經濟增長會不會減速停滯，通脹會不會重新抬頭。

昨天對等關稅公布后，WTI原油大跌5.7%，紐約銅大跌4.3%。可能有人不理解，小川不是一直主張降低化石能源價格嗎？按道理價格下降，對化石能源需求該提升，這是利好啊，怎么還跌了呢？其實，原油和銅的短期下跌，反映的是全球資本對美國經濟衰退的預期，就算不衰退，至少需求會降低。

至于美國通脹是否會重新抬頭，現在存在爭議。從邏輯上講，關稅抬高進口商品成本，會助長通脹。然而，這次2.0版的關稅大戰可能是一次性的，雖說各國談判拉扯時間可能很長，但按常理不會每年都來一次。所以關稅落地短期內會提高通脹，長期來看，可能抑制居民消費、企業擴大開支，最終抑制總需求，結果就是短期通脹，長期通縮。

這就是為什么華爾街交易員提高了對美聯儲降息的押注，認為年底前美聯儲會降息100個基點。不管怎么說，這事可不是只對美國有利，對其他國家有害，它是讓個別利益集團或政治家族受益，卻讓所有普通民眾都成為受害者的事，情節嚴重，手段惡劣，影響極壞。

對我們的影響

這方面我們要保持客觀，正確預估形勢，提前做好準備。據機構測算，對等關稅落地，對我們GDP增速的影響，可能會拖累1到1.5個百分點，對出口增速可能拖累5到6.5個百分點。

為應對這個影響，官方可能會新增1.5到2萬億的政府支出，相關安排可能在7月的重要會議上推出。要是二季度對我們的實質影響已經很大，不排除提前推出政策的可能性。大家對財政政策工具箱的豐富程度要有信心，從去年9月24號以來，財政部在多個公開場合都表示政策工具箱充足，而且留有后手，這點大家不用擔心。

相比財政政策，很多人更關心利率政策，也就是央行什么時候會降準降息。前兩天我專門錄了一期視頻，解釋央行說的“擇機降準降息”是什么意思。這一階段民間降息呼聲很高，但官方一直保持定力，其實就是為了應對像對等關稅這種不確定性事件。

要注意，一方面，不是美國交易員押注美聯儲超預期降息，我們就會超預期降息；另一方面，也不是關稅落地，我們馬上就降息。要是這么想，就是過度解讀了。我在視頻里反復講過，我們的利率政策有自主性，央行還是會根據經濟實際情況，在合適的時候公布貨幣和利率政策，所以大家還是要有點耐心。