本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報(bào)道

2024年上市險(xiǎn)企年報(bào)披露完畢，受資本市場提振，A股五大保險(xiǎn)——中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險(xiǎn)均交出了一份靚麗的業(yè)績報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，五家上市險(xiǎn)企去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤達(dá)到3476億元，同比大增77.72%，創(chuàng)下近十年來新高，其中中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)的凈利潤均創(chuàng)歷史新高。

值得關(guān)注的是，由于去年股票市場低位震蕩后快速反彈，上市險(xiǎn)企普遍優(yōu)化了投資策略，增加了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，這也使得險(xiǎn)企的投資收益回報(bào)大幅攀升。數(shù)據(jù)顯示，2024年合計(jì)總投資收益金額達(dá)到7969.2億元，其中新華保險(xiǎn)增幅超過300%。

“去年三季度末資本市場的大幅上漲，讓上市險(xiǎn)企在權(quán)益投資領(lǐng)域斬獲頗豐，而今年上市險(xiǎn)企總投資收益能否站上萬億元大關(guān)，也值得期待。”上海一家大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人屈軍對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

投資收益助推凈利潤翻倍

從設(shè)立私募股權(quán)基金到建立產(chǎn)業(yè)投資基金；從提升險(xiǎn)資入市比例到允許投資黃金市場，在政策的加持下，保險(xiǎn)資金投資渠道越來越寬。

自2024年以來，支持險(xiǎn)資“長錢長投”的政策不斷出臺，新“國九條”提出大力推動(dòng)中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。9月26日中央政治局會(huì)議召開后，證監(jiān)會(huì)在次日表示，要分類施策打通各類中長期資金加大入市力度的堵點(diǎn)，加快完善“長錢長投”的政策體系。

彼時(shí)，中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，提出要建設(shè)培育鼓勵(lì)長期投資的資本市場生態(tài)，著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機(jī)制，豐富商業(yè)保險(xiǎn)資金長期投資模式。

而從各家上市險(xiǎn)企的年報(bào)來看，投資端無疑是推升歸母凈利潤大漲的主要原因。五大A股上市險(xiǎn)企2024年的總投資收益同比翻倍，共計(jì)實(shí)現(xiàn)7969.2億元。

具體而言，中國人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益3082.51億元，相比2023年的1296.39億元同比增幅接近150%；中國平安去年實(shí)現(xiàn)總投資收益2064.25億元，較2023年的1238.99億元增幅達(dá)到80%；中國太保2024年實(shí)現(xiàn)總投資收益1203.94億元，相比2023年的522.37億元增幅超過130%；中國人保去年實(shí)現(xiàn)總投資收益821.63億元，同比2023年的441.15億元增幅接近80%；新華保險(xiǎn)2024年總投資收益793.87億元，相比2023年的226.64億元增幅超過三倍。五家險(xiǎn)企總投資收益率同比均提高超2個(gè)百分點(diǎn)。

通過五大險(xiǎn)企的業(yè)績報(bào)告不難發(fā)現(xiàn)，投資收益的波動(dòng)貢獻(xiàn)了險(xiǎn)企的業(yè)績行情。中國人壽在2024年年報(bào)中稱，歸母凈利潤上漲108.9%的主要原因是公司把握市場機(jī)會(huì)開展跨周期配置，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2024年股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升；中國平安在2024年年報(bào)中則表示，歸母凈利潤提升主要受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及資本市場波動(dòng)影響。

“多年來，公司持續(xù)加強(qiáng)對長久期債券、優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)的配置，構(gòu)建了一個(gè)穩(wěn)固的固收底倉，同時(shí)公司保持戰(zhàn)略定力，能夠堅(jiān)定地執(zhí)行我們的戰(zhàn)略配置規(guī)劃，特別是著眼長遠(yuǎn)進(jìn)行布局。”中國人壽副總裁兼董事會(huì)秘書劉暉在此前業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示。

劉暉指出，在權(quán)益市場低迷的時(shí)候中國人壽也能夠堅(jiān)定地入市，較好地把握了配置的時(shí)機(jī)和節(jié)奏。多方面的因素使得中國人壽去年在各個(gè)投資收益品種上都取得了比較好的收益，因此去年取得了比較好的綜合投資收益。

中國太保則基于對宏觀環(huán)境長期趨勢的展望，進(jìn)一步落實(shí)精細(xì)化的啞鈴型資產(chǎn)配置策略，一方面，持續(xù)加強(qiáng)長期利率債的配置，以延展固定收益資產(chǎn)久期；另一方面，適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類投資的配置，以提高長期投資回報(bào)；同時(shí)，持續(xù)管控信用類資產(chǎn)的配置比例，積極防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

從投資集中度來看，中國太保投資持倉行業(yè)分布主要集中在金融業(yè)、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。公司權(quán)益類資產(chǎn)投資品種相對分散，固定收益資產(chǎn)投資相關(guān)的償債主體綜合實(shí)力普遍較強(qiáng)，除政府債外，主要交易對手包括中國國家鐵路集團(tuán)有限公司和大型國有商業(yè)銀行等大型國有企業(yè)。

中國平安的投資策略是把握住固定收益投資、權(quán)益投資和另類投資的投資機(jī)會(huì)。具體來看：固定收益投資方面，積極應(yīng)對利率下行風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)逢高配置利率債，并提高交易型固收的配置以增厚收益；權(quán)益投資方面，堅(jiān)持長期投資理念，加大價(jià)值型和科技成長型的配置，以追求長期超越市場的穩(wěn)健投資收益；另類投資領(lǐng)域，積極增加優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)布局，多元化拓展資產(chǎn)來源和收益來源。

新華保險(xiǎn)則是堅(jiān)持“做長、做深、做寬”的策略，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)遵循價(jià)值投資、長期投資的基本理念，在資產(chǎn)配置層面以久期長、現(xiàn)金流穩(wěn)定的固定收益類資產(chǎn)為壓艙石，滿足資產(chǎn)負(fù)債匹配要求，同時(shí)輔以均衡的權(quán)益類資產(chǎn)配置，以提高長期投資回報(bào)。

下一步投資動(dòng)向

從八千億元到一萬億元，今年A股上市險(xiǎn)企能否實(shí)現(xiàn)增加2000億元總投資收益的“小目標(biāo)”，頗受市場關(guān)注。

就在今年1月，證監(jiān)會(huì)、國家金融監(jiān)管總局等六部委印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，提出要提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。這也被業(yè)內(nèi)看作是險(xiǎn)資在權(quán)益類資產(chǎn)方面的新機(jī)會(huì)。

“實(shí)施方案對于下一步保險(xiǎn)公司開展權(quán)益投資配置具有重要的引領(lǐng)作用。保險(xiǎn)資金的投資時(shí)間跨度長，連續(xù)性、穩(wěn)定性強(qiáng)，與長期資本、耐心資本天然匹配，發(fā)揮好保險(xiǎn)資金的長期優(yōu)勢，對于增強(qiáng)我們在低利率環(huán)境的收益韌性，助力保險(xiǎn)資金長期保值增值具有重要的意義。中國人壽將根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債匹配的情況綜合考慮償付能力、各個(gè)賬戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好等等，統(tǒng)籌做好測算工作和投資安排。”劉暉在業(yè)績發(fā)布會(huì)上稱。

展望2025年，劉暉表示，中國人壽對于今年權(quán)益市場保持相對樂觀，預(yù)計(jì)中國人壽的權(quán)益資產(chǎn)投資比例將適度提升。在投資策略方面，中國人壽也將堅(jiān)持均衡穩(wěn)健的權(quán)益結(jié)構(gòu)和分散多元的投資策略。具體策略和操作方向上，中國人壽會(huì)把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，加大對于新經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的投資力度，同時(shí)繼續(xù)穩(wěn)健配置高股息、低波紅利等資產(chǎn)，注重把握好配置的時(shí)機(jī)和節(jié)奏來持續(xù)提升權(quán)益的穩(wěn)健性和長期回報(bào)水平。

中國平安高管郭曉濤則在3月20日舉行的業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，將長期堅(jiān)持穩(wěn)健的投資風(fēng)格，保險(xiǎn)資金要做到包括投資回報(bào)匹配、時(shí)間匹配、周期匹配、產(chǎn)品匹配、監(jiān)管政策匹配五大原則，未來會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)健的穿越周期、價(jià)值投資的策略，積極響應(yīng)險(xiǎn)資入市的政策。

在3月27日的中國太保業(yè)績發(fā)布會(huì)上，中國太保副總裁、首席投資官、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡預(yù)計(jì)，2025年股票市場總體上將表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。長期來看隨著資本邊際回報(bào)率變化，以及整個(gè)社會(huì)儲(chǔ)蓄投資結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)計(jì)利率中樞會(huì)穩(wěn)步持續(xù)下行。公司投資持倉主要集中在金融、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。公司持續(xù)加強(qiáng)長期利率債的配置，并適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類投資的配置。

“中國太保除堅(jiān)持傳統(tǒng)的股息價(jià)值投資策略外，還會(huì)增加成長性方向的配置。今年以來，特別是在人工智能、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域看到了一些很好的方向。總體來看，2025年在傳統(tǒng)投入之外，也會(huì)增加一些人工智能相關(guān)方向的投入。”太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)受訪時(shí)表示。

中國人保則表示將平衡好收益的穩(wěn)定性與成長性，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)持倉結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步提升高股息OCI類權(quán)益占比。“合意的OCI權(quán)益占比是一個(gè)動(dòng)態(tài)的、相機(jī)抉擇的管理目標(biāo)。中國人保將秉承長期投資、價(jià)值投資、審慎投資理念，在資產(chǎn)負(fù)債匹配的大框架下，根據(jù)市場變化和自身業(yè)務(wù)發(fā)展，結(jié)合權(quán)益市場預(yù)期收益及結(jié)構(gòu)性風(fēng)格等因素，穩(wěn)步提升OCI權(quán)益資產(chǎn)占比，更好實(shí)現(xiàn)長期業(yè)績增長和短期報(bào)表穩(wěn)定的平衡。”中國人保管理層稱。

新華保險(xiǎn)也表示，將加大對重點(diǎn)領(lǐng)域的投資力度，主動(dòng)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和先進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資力度，構(gòu)建與戰(zhàn)略資產(chǎn)配置相匹配的新型投資團(tuán)隊(duì)和投資管理模式。

不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2025年保險(xiǎn)投資端可能“先易后難”，上市險(xiǎn)企凈投資收益率絕對水平已開始分化，未來分化或進(jìn)一步加劇。

中金公司最新研報(bào)顯示，在新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則和新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)反映得更加充分，資產(chǎn)負(fù)債會(huì)計(jì)匹配程度不同導(dǎo)致各家凈資產(chǎn)趨勢也出現(xiàn)分化。未來應(yīng)通過發(fā)行更低成本新業(yè)務(wù)攤薄整體負(fù)債成本、增配長債以及探索境外資產(chǎn)配置等途徑，保持凈投資收益率韌性，化解長期利率風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳