作者：倉都加滿

　　來源：雪球

　　昨天半夜12點睡前看一下美股， 發現行情還挺好的 。

　　納斯達克低位拉起 ， 漲了1個多點 ， 一大批科技股也上漲 ， 超跌股也在反彈 ， 特斯拉從盤前下跌5% ， 到盤中上漲5% 。

　　感覺美國時間下午4點的關稅消息 ， 應該落差不大 ， 于是放心睡去 。

　　沒想到一早起床 ， 美股盤后大跌 ， 納指盤后跌了3%以上 ，特朗普宣布了迄今為止最廣泛的關稅措施 ，原則上 ， 對各國商品征收10%的基本關稅 ， 并根據不同國家和地區的情況追加額外稅率 。對幾十個被白宮官員稱為 “ 對美國不公平 ” 的國家征收更高的兩位數關稅 。

　　01

　　百年最高關稅

　　從歷史排名看 ，美國關稅將達到100年的最高水平 ， 從近20年的平均2%拉到29% 。 堪比此前最高的1930年 ， 當時關稅高達20% 。

　　而根據關稅清單 ， 發現這一輪最高的關稅目標國 ， 竟然是一些東南亞國家 ：

　　包括 ：柬埔寨 49% 、 越南 46% 、 老撾 48% 、 斯里蘭卡 44% 、 孟加拉 37% 、 泰國 36% 。

　　一些主要國家和地區 ：歐盟 20% 、 日本 24% 、 印度 26% 。

　　中國大陸的關稅是多少 ：已實施的20%附加關稅基礎上 ， 再增加34%的相互關稅 ， 美國對中國商品的整體關稅達到54%， 將接近特朗普在2024年總統選舉承諾的60% 。

　　02

　　美國為什么祭起關稅戰

　　特朗普發起關稅戰的核心目標是 “ 美國優先 ” （ America First ） ， 其主要出發點包括以下幾個方面 ：

　　1.貿易逆差加大 、 財政支出紅字

　　根據美國人口普查局的數據 ， 2024年美國的商品和服務貿易逆差增加17% ， 達到9184億美元 。

　　與中國 、 歐盟 、 墨西哥和越南的貿易逆差分別為2954億美元 、 2356億美元 、 1718億美元和1235億美元 。

　　根據美國國會預算辦公室 （ CBO ） 的數據 ，2024財年美國聯邦預算赤字為1.8萬億美元 ， 比上一財年增加了1380億美元 ， 增幅為8% 。在2023財年 ， 預算赤字為1.7萬億美元 ， 占國內生產總值 （ GDP ） 的6.3% 。

　　聯邦債務不斷增加 。這引發了對財政可持續性的擔憂 ， 特別是在利率上升和經濟不確定性增加的背景下 。

　　2. 贏得政治支持

　　特朗普的核心支持者主要來自美國 “ 鐵銹帶 ” （ Rust Belt ） 和農業州 ， 這些地區受制造業衰退影響較大 。 通過關稅戰 ， 他向選民展示自己在 “ 對抗中國 ” “ 保護美國就業 ” 方面的強硬立場 ， 以贏得支持 。

　　3. 施壓貿易伙伴重新談判協議

　　特朗普認為北美自由貿易協定 （ NAFTA ） 和世界貿易組織 （ WTO ） 的貿易規則對美國不利 。他通過加征關稅向加拿大 、 墨西哥 、 歐盟施壓 ， 最終促成了美墨加協議 （ USMCA ） 取代NAFTA 。

　　03

　　對市場的影響以及一些個人觀點

　　1 、 個人覺得 ，所謂的美國制造業回流是個偽命題 ， 也很難實現 ， 這注定關稅戰是一片混戰 ， 結局難料 。

　　美國沒有廉價勞動力的基礎 ， 各種工會 、 法律和福利成本讓低毛利制造業回美國成本過高 ， 印象中 ， 美國一個卡車司機年薪都10幾萬美元以上 ， 美國工人一般也不接受加班 ， 什么樣的工業體系能支撐這樣的高成本呢 ？

　　2 、 關稅影響最大的行業和公司 。

　　全球化的科技企業受關稅影響最大， 特別是蘋果 、 英偉達 、 特斯拉等依賴海外供應鏈和市場的科技公司受沖擊 ，中國相關跨國供應鏈公司也受到很大影響 ， 因為零部件和終端產品的關稅上升 。

　　對中國不少前期在海外建廠的企業來說 ， 關稅超預期了 ， 特別是東南亞高關稅 ， 如果后面不做調整 ， 去東南亞建廠沒有任何優勢了 ， 并且制造效率還不如國內 。

　　半導體行業（ 如英偉達 、 AMD 、 博通 ） 可能受到貿易戰影響 ， 尤其是各國的報復性關稅或供應鏈中斷 。

　　提高進口汽車關稅 （ 尤其是針對歐洲和日本 ） ， 可能會影響寶馬 、 奔馳等品牌 ， 同時增加美國本土汽車制造商的成本 ， 因為它們依賴全球供應鏈 。

　　關稅提高進口商品成本 ，使沃爾瑪 、 Costco等主要依賴進口商品的零售商利潤承壓 ， 消費者也面臨更高價格 。

　　對東南亞高關稅 ， 這些國家是服裝 、 紡織品 、 鞋類公司的全球供應商 ， 耐克 、 lululemon等公司夜盤都出現大跌 。

　　由于制造業成本上升 （ 如波音等公司需要進口原材料和零部件 ） ， 加上各國等國的報復性關稅可能影響海外訂單 ，航空業面臨一定壓力。

　　3 、 對各國股市的影響

　　短期市場波動加劇 ， 資本厭惡不確定性 ，市場避險情緒上升 ， 資金流入黃金 、 美債 、 美元等資產 ， 而股市可能短期承壓 。

　　全球化企業 （ 如特斯拉 、 蘋果 ） 可能面臨長期挑戰， 一些依賴國際市場的公司 ， 可能因關稅戰導致銷售下滑 ，而美股BIG7中大量都是全球化的公司 ， 所以影響將是深遠的 ， 這也不利于美股的修復 ， 不少資金可能會考慮撤出美股 。

　　新興市場和A股短期承壓 ， 特別是出口導向型行業 （ 如科技 、 機械 、 消費電子等 ） ， 但如果中國推動 “ 國產替代 ” ，本土半導體 、 新能源 、 高端制造等行業可能受益 ， 另外新興消費 、 醫藥等行業可能帶來結構性機會。

　　風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。