一、2018年中美貿易戰：背景、股市表現與影響

1、背景與原因

2018年中美貿易戰的核心矛盾是美國對華貿易逆差（2017年達3752億美元）、知識產權爭議及對 “中國制造2025” 的戰略遏制。美國以 “301調查” 為依據，對中國加征關稅的目標直指半導體、機械、通信設備等高端制造業，試圖延緩中國產業升級進程。具體時間線如下：

2018年3月：美國對進口鋼鐵和鋁加征25%和10%關稅，中國反制對美128項商品加征15%-25%關稅。

2018年6月：美國對500億美元中國商品加征25%關稅，中國迅速反制對美同等規模商品加稅。

2018年9月：美國對2000億美元中國商品加征10%關稅，中國對600億美元美商品加稅。

上證指數走勢

2.、股市表現與影響

指數大幅下跌：2018年上證指數全年下跌24.59%，深成指跌34.42%，創業板指跌28.65%，市值蒸發14.62萬億元，人均虧損10.08萬元。

板塊分化：機械等出口導向型行業領跌，而醫療設備因政策支持表現逆勢。

流動性收縮：滬市日均成交額同比下降20.5%，投資者風險偏好降至冰點，全年 IPO 融資額同比減少40%。

政策對沖：中國通過降準、減稅降費等措施穩定市場，2019年后A股逐步修復，但貿易摩擦成為長期壓制風險偏好的因素。

3、深層影響

貿易戰加速了全球供應鏈重構，中國對美出口占比從2017年的19.18%降至2018年的16.73%，部分訂單轉移至東南亞。但中國通過擴大內需（消費對GDP貢獻率提升至76.2%）和 “一帶一路” 市場多元化，緩解了外部沖擊。

二、2025年對等關稅：背景、股市反應與政策應對

1. 背景與原因

2025年4月，美國以“貿易對等”為名，宣布對包括中國在內的主要貿易伙伴加征全面關稅，其中對華整體稅率高達65.7%（疊加此前關稅），覆蓋電子、汽車等高附加值行業。此次關稅范圍更廣、稅率更高，且賦予總統動態調整權，政策不確定性顯著增強。

貿易逆差：2024年中美貿易逆差仍達3610億美元，占美國總逆差的39.3%。

科技競爭：中國在 AI（如 DeepSeek）、量子計算等領域的突破威脅美國技術霸權。

地緣政治：美國試圖通過削弱中國供應鏈地位，如《芯片與科學法案》限制對華技術出口。

部分美國計劃實施對等關稅的國家/地區

2. 股市表現與影響

短期波動：2025年4月2日美國宣布加征34%關稅后次日，A 股三大指數探底回升，小幅下跌，市場反應較2018年溫和。

板塊分化：家電等出口依賴型行業承壓，而國產替代、內需消費等板塊表現穩健。

避險資產飆升：黃金價格突破3170美元/盎司，創歷史新高，反映全球資金避險情緒升溫

政策對沖：中國對原產于美國的所有進口商品加征34%關稅。

3. 國際傳導

美國對東南亞國家加征關稅（如越南、墨西哥），或導致中國在當地設廠的企業面臨二次沖擊。

美國對東南亞國家加關或致中國在當地企業面臨二次沖擊，圖為集裝箱

三、兩次貿易摩擦的異同與A股影響

1、沖擊力度與市場韌性的變化

關稅強度：2025年對華關稅稅率（65.7%）遠超2018年（最高25%），且覆蓋更多關鍵產業。

市場韌性提升：2025年A股跌幅（暫時情況）遠小于2018年，反映市場對貿易摩擦的適應性增強，以及內需政策托底的信心。

2、 結構性差異與投資邏輯轉變

國產替代深化：2018年貿易戰催生了半導體等行業的國產化浪潮，而2025年政策更聚焦于“科技點火”與供應鏈安全，相關板塊或迎來估值重構。

內需主導：2025年政策明確“擴內需”為核心，消費、基建等內循環板塊成為資金避風港，與2018年單純依賴出口修復的邏輯不同。

3、外部環境與全球聯動性

全球經濟衰退風險：據新華社紐約3月31日消息，美國高盛集團發布報告稱，因美國政府關稅政策沖擊全球經濟和金融市場等因素，未來12個月美國經濟出現衰退的概率升至35%，高于此前預期的20%。而當地時間4月3日，IMF總裁格奧爾基耶娃表示關稅措施對全球前景構成重大風險，WTO 總干事伊維拉則表示初步分析表明，目前的措施可能導致2025年全球商品貿易量整體萎縮約1%。在此之下，A股面臨更復雜的外部環境。

避險交易常態化：2025年特朗普政府的關稅政策等帶來了更強的政策不確定性。這種不確定性使得市場對未來經濟走勢的擔憂加劇，投資者的避險情緒難以在短期內緩解，從而導致避險情緒更持久

美國高盛集團警告未來12個月美國經濟出現衰退的概率升至35%

總結：

綜上，2025年對等關稅對A股的短期沖擊可能與2018年相當，但中長期影響或顯著減弱。核心邏輯在于：

1、政策托底：特別國債、消費刺激等組合拳力度大于2018年；

2、產業韌性：中國在新能源、半導體等領域的全球份額提升，抗風險能力增強。此外，科技大發展下，中國科技以及資產迎來價值重估；

3、資金面相對充裕：A股估值低位以及價值重估下，外資整體回流，同時居民儲蓄搬家以及中長期資金入市下，給市場提供流動性支撐。

2025年對等關稅對A股的短期沖擊可能與2018年相當

對于投資者來說，短期應規避出口依賴型行業（機械等），關注國產替代（半導體等）和政策受益板塊（消費等）；中期，布局 “新質生產力”（AI、量子計算）、綠色經濟（光伏、儲能）和高端制造（機器人、航空航天）。

需要注意的是，若美國經濟衰退引發全球需求坍塌，A股或面臨二次探底壓力，需密切關注美聯儲政策與國內財政發力節奏。