本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道

受特朗普對等關稅影響，大宗商品市場一片哀鴻遍野。北京時間4月5日凌晨，布倫特原油價格跌幅達7%，一度下探至64.03美元/桶，為3月20日以來新低。美原油價格跌幅達8.66%，一度下探至60.45美元/桶。前期屢創新高的國際金價也出現下跌，美國COMEX黃金跌至3041美元/盎司，倫敦金跌至3020美元/盎司。

與此同時，受貿易戰惡化的影響，有色金屬也遭遇嚴重拋售，倫銅期貨價格跌幅6%，創2022年7月以來最大跌幅。對此，創元期貨分析師何燚表示，由于超預期的關稅政策導致全球非美國家與美國的貿易成本大幅增加，非美國家對美國的反制導致全球經濟走弱預期大幅增加，進而導致商品需求大幅走弱預期，尤其關稅政策實施時間近在眼前。

美經濟衰退預期增加

4月2日，美國總統特朗普宣布國家緊急狀態，簽署關于對等關稅的行政令，對貿易伙伴設立10%的最低基準關稅，并對某些貿易伙伴征收更高關稅。由于特朗普“關稅大棒”遠比市場預期猛烈，境外大宗商品市場價格出現大幅下跌。

“美國加征關稅后，大宗商品價格受到多方面因素影響。從需求端看，加征關稅引發市場對全球經濟增長的擔憂，導致原油等大宗商品需求預期下降，價格走低。從供應端看，關稅政策可能影響全球制造業生產和投資，進而沖擊工業金屬需求，使其價格下跌?！逼谪涃Y深人士景川接受《華夏時報》記者采訪時表示。

此外，景川表示，農產品的國際貿易流動也會受到影響，可能導致價格波動。總體來看，短期大宗商品市場可能波動下跌，中長期走勢則存在不確定性，需關注各國與美國就關稅問題的博弈和談判結果。特朗普的關稅政策通過推高進口商品價格，直接加劇了美國的通脹壓力。

與此同時，銅價也出現暴跌，對此，何燚表示，銅的下游消費40%為電力相關，25%為建筑相關，10%為工業制造，8%為可再生能源，銅的下游消費涵蓋了當前經濟領域主要板塊。因此，銅價對全球經濟走勢的反映非常敏感，當關稅政策導致資本市場預期美國經濟衰退增加，全球經濟預期走差，銅的下游消費也將預期走差，銅價自然會大幅受挫。

此外，何燚表示，由于關稅政策超預期落地，市場預期美國經濟衰退概率大幅上升。在此情況下，美元指數出現劇烈波動，且重心向下。此外，在關稅政策落地前，市場由于避險因素，美元走強，落地后避險情緒緩和，美元指數回落；對于風險資產而言，市場擔憂美國經濟衰退，美股暴跌，這也助推美元指數回落。

OPEC+5月超預期增產

據OPEC網站4月3日發布的聲明，OPEC+組織同意在5月份向市場增加41.1萬桶/日的石油供應，增幅是原計劃的三倍。業內人士表示，作為高油價堅定捍衛者，此次OPEC+出人意料地決定在5月大幅增產，以及美國總統特朗普施行對等關稅政策，上述兩種因素疊加引發的國際油價大幅暴跌。

對此，埃尼集團（Eni）首席執行長FrancescoGattei表示，8個OPEC國家意外同意5月增加石油產量令石油巨擘遭受影響，而美國政府征收的關稅對該行業的影響不大。他補充說，能源集團可能會對關稅影響全球經濟增長、削減能源需求的可能性做出反應。

“值得關注的是，除了5月份開始大幅增產，此次OPEC+還將到2026年逐步取消每日220萬桶減產。據悉，盡管OPEC+一再推遲增產計劃，但迫于特朗普要求降低油價的壓力，OPEC+最終還是做出了首次增產的決定?！敝兄萜谪浤茉捶治鰩熰嵥枷鼋邮堋度A夏時報》記者采訪時表示。

據悉，OPEC+原定于年底才完成的減產退出計劃，被提前到5月執行，日增供應量相當于全球需求的0.5%。對此，高盛也緊急下調今年油價預測，將布倫特原油期貨均價從73美元/桶砍至69美元/桶，WTI原油期貨從69美元/桶降至66美元/桶。與此同時，高盛還將2026年布倫特原油的平均價格預測下調9%，至每桶62美元，并將WTI原油的平均價格預測下調6.3%，至每桶59美元。該行警告稱，新的預測可能仍有進一步下調的空間。

鮑威爾稱不急于降息

當全球市場巨幅波動之際，美國總統特朗普表示，對美聯儲主席鮑威爾來說，現在是降息的最佳時機，美聯儲主席鮑威爾總是行動太晚。不過，鮑威爾講話表示，必須確保價格上漲不會導致持續的通脹，潛在的關稅可能對通脹產生持久影響。美聯儲有條件等一等，再考慮是否調整政策。經濟增長疲軟、通脹上升相互抵消，將使美聯儲維持對2025年降息兩次的預期。

隨著大宗商品持續下跌，接下來影響因素也深受外界關注。對此，何燚表示，首先需要關注關稅政策走向，美國是否繼續加碼關稅政策，美國是否對已經制定的關稅政策松口，非美國家是否對美國進行對等關稅反制。其次，由于美國本次關稅政策超出市場預期，這才導致商品在關稅政策公布后普遍暴跌。

不過，何燚表示，特朗普政策具有很大不確定性，后續特朗普是否會對已經制定的關稅政策放松，或者繼續加碼關稅政策都具有不確定性。如果繼續加碼關稅政策，那么商品將會繼續下跌。如果后續對關稅政策松動，那么商品可能會反彈。

此外，4月4日晚，美國公布的3月份失業率為4.2%，前值4.1%，新增非農22.8萬人，前值由15.1萬人下修為11.7萬人，失業率小幅反彈，非農超預期走強，整體而言3月就業市場相對較強。何燚表示，隨著關稅政策落實，美國后續消費和就業走差概率較大，經濟衰退概率大幅上升，這也導致今年降息預期增加，甚至有機構認為，今年降息可能達到100基點。不過，短期來看，在就業依然較強，經濟未出現明顯衰退背景下，美聯儲難以轉向降息。

據CME“美聯儲觀察”4月4日最新數據，美聯儲5月維持利率不變的概率為68.8%，降息25個基點的概率為31.2%。對此，美國芝加哥商品交易所集團前戰略總監黃勁文表示，關稅戰的烈度和持續時間會主導大宗商品價格波動，美聯儲降息節奏加快，市場預期從今年降息3次上升到4—5次。

“?6月維持利率不變的概率降至18.5%，累計降息25個基點的概率為58.7%，累計降息50個基點的概率為22.9%。不過，相較于其他期貨品種，黃金展示了其避險資產的價值，關稅戰加大全球經濟衰退風險，俄烏未能迅速停戰，加上各國央行加大現貨黃金儲備，均有利于黃金價格保持堅挺。預計WTI原油會跌回45—64美元區間，今天已跌到63美元，接下來還有下跌空間。”黃勁文稱。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶