揭秘廣西團(tuán)隊(duì)白糖期貨操縱風(fēng)云

“人永遠(yuǎn)賺不到認(rèn)知以外的錢”，這話在金融市場(chǎng)就像“韭菜收割機(jī)”。在手段復(fù)雜的金融市場(chǎng)里，即便監(jiān)管及時(shí)介入，違規(guī)者也不過(guò)是少賺點(diǎn)。

就比如廣西團(tuán)隊(duì)操縱白糖期貨，本來(lái)3個(gè)月能賺3億以上，因監(jiān)管介入，最后只賺了1億元。他們打出一套“B倉(cāng)組合拳”，空頭被打壓，多頭則獲利。多賬戶操作、對(duì)倒交易這些，在期貨操縱里都算是常見手段，只能說(shuō)玩期貨的有些人手段不地道。今天就帶大家剖析這場(chǎng)白糖收割計(jì)劃。我是暴躁的8萬(wàn)，希望大家點(diǎn)贊、投幣、收藏。

期貨本質(zhì)與玩法

期貨本質(zhì)就是一群人在賭未來(lái)價(jià)格。市場(chǎng)分兩派，一派是套保黨，像奶茶店老板怕糖價(jià)暴漲，提前買期貨鎖定成本或收益；另一派是投機(jī)黨，散戶瘋狂賭漲跌，敲敲鍵盤、拉拉杠桿，生死富貴全看運(yùn)氣。隨著交割日臨近，期貨價(jià)格理論上會(huì)等于現(xiàn)貨價(jià)格。要是到交割日合約還沒(méi)平倉(cāng)，空頭得交付現(xiàn)貨，多頭得接收現(xiàn)貨。

就因?yàn)閷?shí)物交割這點(diǎn)，期貨衍生出很多玩法。比如多頭的“關(guān)門打狗”戰(zhàn)術(shù)，抱團(tuán)買大量合約不平倉(cāng)，空頭沒(méi)能力交割，就只能高價(jià)平倉(cāng)認(rèn)栽，像暴漲的青山鎳事件；還有空頭的反殺，研究全國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)能力后，持有比全國(guó)倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)儲(chǔ)量還多的期貨合約，讓多頭沒(méi)法接貨，只能低位平倉(cāng)，比如原油寶事件。

當(dāng)然，還有大佬通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響期貨市場(chǎng)。這次廣西團(tuán)隊(duì)就是利用持有比全國(guó)庫(kù)存還多的期貨合約，讓空頭沒(méi)法交付來(lái)操縱市場(chǎng)。這套路看似普通，實(shí)際操盤可不簡(jiǎn)單，得精準(zhǔn)把控持倉(cāng)節(jié)奏，還得防著交易所監(jiān)管。

廣西團(tuán)隊(duì)的準(zhǔn)備與入場(chǎng)

廣西團(tuán)隊(duì)選的操縱標(biāo)的是白糖期貨合約。要知道，廣西是我國(guó)最重要的白糖生產(chǎn)基地，白糖產(chǎn)量占全國(guó)60%以上，當(dāng)?shù)厝擞行畔?yōu)勢(shì)，能了解當(dāng)?shù)靥鞖猓A(yù)判白糖產(chǎn)量和可交割數(shù)量。而且廣西白糖交割倉(cāng)庫(kù)密集，規(guī)模大，交割量占比約70%，對(duì)廣西團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，這就像在自家地盤操作。

在技術(shù)方面，他們用大量無(wú)線4G網(wǎng)卡，避免交易地址重合，準(zhǔn)備了72個(gè)賬戶，包括套期保值的會(huì)員賬戶和投機(jī)賬戶。套期保值賬戶能持倉(cāng)到交割月，用來(lái)逼倉(cāng)空頭；投機(jī)賬戶不能持倉(cāng)到交割月，前期可推升期貨價(jià)格，技術(shù)層面很成熟，感覺不是第一次這么干了。

2017年10月，廣西操盤團(tuán)隊(duì)正式入場(chǎng)操縱白糖1801合約，這個(gè)合約是18年1月交割白糖的。當(dāng)時(shí)白糖1801合約是持倉(cāng)量最大、交易最活躍的主力合約，參與者多，價(jià)格是充分博弈的結(jié)果，每日交易額在300億元左右。10月9日，白糖1801合約價(jià)格每噸6034元，和現(xiàn)貨及其他遠(yuǎn)月合約價(jià)格差不多。

廣西團(tuán)隊(duì)的操盤過(guò)程

隨后，廣西團(tuán)隊(duì)開始一路狂買，就像拉升股票價(jià)格，在當(dāng)日某個(gè)時(shí)間點(diǎn)突擊開倉(cāng)，多頭短時(shí)間吃掉前五檔空頭，迅速拉高期貨價(jià)格，再讓市場(chǎng)自由波動(dòng)，期間還能緩慢反向平倉(cāng)部分多頭倉(cāng)位回籠資金。

但拉漲節(jié)奏很講究，漲幾天后，技術(shù)指標(biāo)過(guò)熱、價(jià)格失衡時(shí)，就得打壓一下價(jià)格，讓上漲過(guò)程像市場(chǎng)自然博弈，不然一直拉漲，容易招來(lái)監(jiān)管，還會(huì)增加買入成本。有經(jīng)驗(yàn)的操盤手會(huì)通過(guò)打壓價(jià)格回籠資金，等盈利盤平倉(cāng)后再拉漲。

從10月10日到10月18日，連續(xù)漲了7天，10月19日到10月20日打壓價(jià)格，接著又開啟上漲，10月23日到10月27日再拉漲5天，然后又打壓。到11月7日，廣西團(tuán)隊(duì)已持有該合約買倉(cāng)14萬(wàn)手左右，當(dāng)時(shí)全市場(chǎng)倉(cāng)位35萬(wàn)手，其多頭倉(cāng)位占比40.16%，基本形成控盤優(yōu)勢(shì)。

而且當(dāng)時(shí)交易所規(guī)定個(gè)人投機(jī)倉(cāng)位不能超過(guò)2.5萬(wàn)手，廣西團(tuán)隊(duì)多賬戶操作遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出限額，約為5倍。這時(shí)白糖1801期貨合約價(jià)格已從6034元拉到6440元，而白糖1803合約價(jià)格為6286元，白糖1805合約價(jià)格為6169元，白糖1801合約價(jià)格逐漸偏離實(shí)際。

歷史上白糖期貨單合約最大交割量為3.5萬(wàn)手，過(guò)去五年內(nèi)白糖倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)合計(jì)最大量為9.2萬(wàn)手。2017年11月，廣西團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)2018年1月倉(cāng)庫(kù)最多有5萬(wàn)手貨。此時(shí)，廣西團(tuán)隊(duì)持有14萬(wàn)手多頭倉(cāng)位，遠(yuǎn)大于全國(guó)倉(cāng)庫(kù)有效存儲(chǔ)量。他們接下來(lái)的思路很清晰，鎖住多頭倉(cāng)位，留資金維持價(jià)格、穩(wěn)定多頭情緒，等交割日逼空頭高位平倉(cāng)。

隨著交割日臨近，白糖1801合約的多頭和空頭都開始平倉(cāng)，總持倉(cāng)量下降，廣西團(tuán)隊(duì)卻繼續(xù)吸籌。11月21日，其多頭倉(cāng)位達(dá)到歷史新高，持倉(cāng)16.71萬(wàn)手，占市場(chǎng)所有多頭倉(cāng)位的48.19%。

監(jiān)管介入與團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)對(duì)

11月22日，鄭州商品交易所通知，11月28日結(jié)算時(shí)起，白糖期貨1801合約保證金比例從5%調(diào)整為10%，持倉(cāng)保證金翻倍。同時(shí)，交易所8月新規(guī)規(guī)定，交割月前一個(gè)月第16個(gè)日歷日，散戶最大單邊持倉(cāng)手?jǐn)?shù)要從25000手降到5000手。

這成了廣西團(tuán)隊(duì)的第一波逼倉(cāng)機(jī)會(huì)，當(dāng)時(shí)多頭主要由廣西團(tuán)隊(duì)控制，空頭以散戶為主。全市場(chǎng)合約要平倉(cāng)且時(shí)間緊，只要廣西團(tuán)隊(duì)穩(wěn)住部分多頭倉(cāng)位，就會(huì)出現(xiàn)多頭平倉(cāng)申報(bào)不足，空頭只能被迫高位平倉(cāng)。廣西團(tuán)隊(duì)有70多個(gè)賬戶，即使單個(gè)賬戶持倉(cāng)降到5000手，仍能持有10萬(wàn)手級(jí)別的多頭合約。

果然，期貨價(jià)格大幅偏離現(xiàn)貨價(jià)格，期貨6400元，現(xiàn)貨約6000元，差價(jià)400元左右，大量空頭被迫高位提前平倉(cāng)，市場(chǎng)倉(cāng)位下降，合約價(jià)格卻一路上漲。11月29日，新保證金比例啟用，為回籠資金補(bǔ)充保證金，廣西團(tuán)隊(duì)早盤暴力拉升合約價(jià)格至6622元，想拉爆一批保證金不足的空頭，隨后迅速高位平倉(cāng)，收盤時(shí)價(jià)格降至6470元，當(dāng)天一手盈虧波動(dòng)達(dá)1500元，15萬(wàn)手波動(dòng)達(dá)2億級(jí)別。廣西團(tuán)隊(duì)平倉(cāng)部分多頭合約補(bǔ)充保證金，然后再次鎖倉(cāng)。

此時(shí)市場(chǎng)空頭很無(wú)奈，交割日近且期現(xiàn)價(jià)差大，但多頭不想平倉(cāng)，空頭又不愿高價(jià)平倉(cāng)，市場(chǎng)陷入博弈，交易量縮小。不過(guò)著急的還是空頭，他們高位平倉(cāng)推動(dòng)價(jià)格上漲。12月8日，價(jià)格再次攀升至6536元，廣西團(tuán)隊(duì)賬面浮盈近3億元，時(shí)間拖得越久賺得越多。

但12月11日，轉(zhuǎn)折點(diǎn)來(lái)了。交易所察覺到異常，臨近12月15日，未平倉(cāng)合約還有24萬(wàn)手。調(diào)查后，交易所強(qiáng)制認(rèn)定廣西團(tuán)隊(duì)賬戶組內(nèi)部分客戶的實(shí)控關(guān)系，要求其平倉(cāng)。這對(duì)廣西團(tuán)隊(duì)是致命打擊，在監(jiān)管壓力下，他們只能高位迅速平倉(cāng)獲利，放棄已被發(fā)現(xiàn)的期貨賬戶，其中還包括法人賬戶，這可是逼倉(cāng)關(guān)鍵工具，因?yàn)橹挥蟹ㄈ速~戶有套期保值資格能持倉(cāng)到交割月。

廣西團(tuán)隊(duì)迅速調(diào)整策略，借新賬戶，隱秘接手部分多頭倉(cāng)位，只要剩下期貨賬戶的多頭數(shù)量仍大于交割日可交割倉(cāng)單數(shù)量，就能繼續(xù)逼倉(cāng)，只是少賺點(diǎn)。經(jīng)過(guò)計(jì)算，他們?cè)谄絺}(cāng)被發(fā)現(xiàn)賬戶的同時(shí)，用其他未被認(rèn)定的實(shí)控賬戶繼續(xù)違規(guī)增倉(cāng)。

12月11日到12月15日，廣西團(tuán)隊(duì)按監(jiān)管要求平倉(cāng)，白糖1801合約價(jià)格迅速下降，從6530元下滑至6269元，一手盈虧2600元。雖然強(qiáng)制平倉(cāng)了大量多頭倉(cāng)位，但他們依然盈利，因?yàn)槿雸?chǎng)價(jià)格僅6029元，加上拉升成本，整體成本約6200元。空頭開心，終于能平倉(cāng)，市場(chǎng)倉(cāng)位迅速下降，12月11日還有24萬(wàn)手未平倉(cāng)合約，12月15日只剩12.5萬(wàn)手。

廣西團(tuán)隊(duì)在這個(gè)過(guò)程中悄悄吸回一部分籌碼。12月15日收盤，廣西團(tuán)隊(duì)多頭持倉(cāng)81589手，雖倉(cāng)位比最高點(diǎn)減少一半，但占全市場(chǎng)倉(cāng)位比例提升至65.15%。此時(shí)全市場(chǎng)僅剩下12.5萬(wàn)手未平倉(cāng)合約，其他散戶多頭看價(jià)格下降紛紛平倉(cāng)，已無(wú)法威懾空頭。而且廣西團(tuán)隊(duì)要在進(jìn)入交割月前清掉個(gè)人賬戶持倉(cāng)，見大勢(shì)已去，只能鎖倉(cāng)一部分多頭倉(cāng)位，讓空頭以為進(jìn)入交割月持倉(cāng)量還很大，促使空頭在6200元至6300元價(jià)位平倉(cāng)。利用這個(gè)手段，廣西團(tuán)隊(duì)在進(jìn)入交割月前，平倉(cāng)了非套期保值賬戶，隨后順利進(jìn)入1月交割月。

進(jìn)入交割月后，市場(chǎng)整體倉(cāng)位只剩5萬(wàn)份合約，和倉(cāng)庫(kù)可交割數(shù)量相當(dāng)。2018年1月5日，交易所公布白糖倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)合計(jì)最大量為58386張，能完全覆蓋期貨市場(chǎng)合約，空頭有了交割能力，廣西團(tuán)隊(duì)也不再掙扎。白糖1801期貨合約價(jià)格迅速下降，進(jìn)入交割月時(shí)價(jià)格6227元，交易所公布后降至6045元。2018年1月15日，白糖1801合約結(jié)算價(jià)為6058元，和10月9日廣西團(tuán)隊(duì)入場(chǎng)前價(jià)格基本持平。

回顧整個(gè)過(guò)程，廣西團(tuán)隊(duì)雖因交易所介入沒(méi)形成逼倉(cāng)空頭的絕對(duì)持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，但通過(guò)小階段逼倉(cāng)還是掙到了1.16億元。要是沒(méi)被發(fā)現(xiàn)，完成逼倉(cāng)，白糖1801期貨合約又會(huì)是期貨界重大事件，收益將突破3億元。不過(guò)最終監(jiān)管重新調(diào)查，發(fā)現(xiàn)廣西團(tuán)隊(duì)全盤操盤手法，沒(méi)收違法所得1.16億元，罰款1.9億元，合計(jì)3.06億元。