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上海將出臺促進民營經濟26條措施

4月3日，上海市召開促進民營經濟高質量發展大會，針對現階段上海民企發展反映較多的困難和問題，即將發布的若干措施將包括六個方面26條措施，幫助民營企業解決實際困難和問題。措施涉及持續優化民營經濟發展環境、完善民營企業投融資支持政策、解決拖欠民營企業賬款問題、依法保護民營企業和民營企業家合法權益等。

據悉，民營經濟是上海發展的重要支柱，創造了全市近三成的工業產值和固定資產投資，超三成的社會消費品零售總額和外貿總額，貢獻近四成的稅收，并成為吸納就業的主渠道。上海希望借此釋放出清晰信號，在以往政策基礎上，下一步要幫助民營企業更好解決“真問題”，力求讓更多民企可感可知，更好釋放創新動力和發展活力。 (綜合上觀新聞)

｜點評｜近期，一些地方紛紛召開了促進民營經濟發展會議，也推出了相應的惠企、助企措施，民營經濟的重要性得到了進一步確認。尤其是在中央召開民營企業座談后，近年來部分企業和公眾對民營經濟的憂慮得以解除，信心得以增強，起到了良好的“定心丸”作用。

具體到上海的26措施，從相關報道來看，措施主要針對民企發展中的痛點難點，結合上海本地實際和優勢加以解決。特別是其中提到要使上海作為國際金融中心的優勢更好地惠及民營企業，這有利于上海民企獲得國際上的融資。這一點，確實是其他地區難以企及的優勢。上海的經濟體量巨大，國企和外企占比較大，相對于杭州民營經濟占比約60%，上海民營經濟仍有很大上升空間。

商務部回應美國加征“對等關稅”

4月3日，美國總統特朗普在白宮簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對某些貿易伙伴征收更高關稅。根據白宮公布的圖表，美國將對歐盟商品征收20%的關稅，對日本征收24%的關稅，對韓國征收25%的關稅，對印度征收26%的關稅，對中國征收34%的關稅。美國白宮發表聲明稱，特朗普周三宣布國家緊急狀態，以提高美國的競爭優勢，保護美國主權，并加強美國國家和經濟安全。

中國商務部發言人對此表示，中方對此堅決反對，并將堅決采取反制措施維護自身權益。貿易戰沒有贏家，保護主義沒有出路。中方敦促美方立即取消單邊關稅措施，與貿易伙伴通過平等對話妥善解決分歧。歐盟委員會主席厄休馮德萊恩表示，這是對世界經濟的“重大打擊”，而日本官員表示對這一決定感到“極為遺憾”，韓國總理呼吁采取緊急措施來支持受關稅影響的行業。（華爾街見聞）

｜點評｜特朗普最終還是不顧全球多國以及美國國內的反對，一意孤行推出了所謂的“對等關稅”，并且，對于全球主要經濟體加征的關稅幅度要比此前外界預期的更大。對于特朗普上臺后加征的一系列關稅，多國已經作出了反制措施，這次“對等關稅”政策落地后，全球貿易沖突大概率將愈演愈烈。

美國對外經濟政策，正在重回一百年前的孤立主義時期。這種環境下，無疑給全球跨國貿易增添了更多不確定性，對于日、韓等出口導向型經濟體帶來的負面影響要更加嚴重。多國與美國之間互加關稅，貿易商成本提升，這部分壓力會逐漸向下游傳導，包括美國在內，全球剛剛平抑的通脹水平很可能再度走高。

珠三角多個城市發布順風車新政

4月3日消息，珠三角多個城市交通管理部門發布順風車新政，官方要求順風車不以營利為目的，且營運車輛不能接順風車訂單，并限制私家車接順風車訂單次數。一位網約車平臺司機表示，不少司機在成本有限的條件下，會選擇以“多平臺接單，一次出行”的方式盈利，“假順風，真運營”已成行業潛規則。

江門市交通部門明確，“分攤合乘費用的，合乘出行提供者每天未超過兩次合乘出行”的才屬于向社會提供的合乘服務，也就是超過兩次就屬不合規；惠州明確，合乘出行提供者每天提供合乘出行服務累計不超過四次，其中有跨市出行服務的，每天提供合乘出行服務累計不超過兩次。（第一財經）

｜點評｜順風車作為網約車的補充，本意是希望私家車主在日常出行時順路攜帶幾位乘客，車主得到一定收益補貼油費，乘客享受低價打車服務。然而，隨著網約車司機數量膨脹，部分接不到單的網約車司機主動選擇去跑更加低價的順風車。順風車供給提升后，一些乘客在打車時首選順風車，進一步削減了網約車需求。順風車這項服務逐漸脫離了其設立的初衷，成為“低價網約車”。

對順風車行業進行更加規范化的監管，固然能夠略微緩解網約車市場供大于求的壓力，卻難以從根本上解決問題。況且順風車數量減少后，乘客或許會選擇公共交通出行，導致網約車行業的總單量下降。優化社會就業環境，對于緩解網約車市場飽和問題更有幫助。

三大航去年虧損均大幅收窄

4月3日消息，中國國航、中國東航、南方航空陸續披露2024年年報。三大航空央企去年營業收入總計為4730.43億元，據計算同比增長約14%；歸母凈虧損總計61.59億元，同比收窄約54%。具體來看，南方航空去年營收繼續蟬聯三大航榜首，達到1742.24億元，國航其次，營收近1667億元，東航營收為1321.1億元，南航、國航、東航營收分別同比增長約9%、18%以及16%。

去年國航虧損已收窄至2.37億元，同比收窄超七成。南航虧損17億元，虧損收窄近六成，東航虧損超40億元，虧損收窄近五成。三大航2024年業績集體仍未實現整體扭虧，但經營業績上有明顯改善。（澎湃新聞）

｜點評｜2024年，全國民航旅客運輸量創歷史新高。反映到三大航業績上，營收確實增長不少，利潤方面卻只做到了減虧。去年航司們為了搶奪客源，紛紛在低價票上發力，去日本、韓國等周邊國家的跨國航線甚至都僅需數百元。低價機票固然使旅客對坐飛機出行的意愿有所提升，卻也只能是做到薄利多銷。

三大航減虧更多地是來源于對開支方面的削減，甚至有點“不擇手段”。例如南航最近推出了“超薄座椅”，以減輕機身重量，此舉自然引起了部分旅客的不滿。一味地降低成本顯然不是航司由虧轉盈的好方式，今年航司們普遍略微提高了機票價格，國際油價也進入震蕩回落期，航司們的盈利表現有望延續回暖趨勢。

滬深北交易所發布程序化交易管理細則

4月3日，滬深北交易所發布《程序化交易管理實施細則》，自2025年7月7日起施行。細則要求對程序化交易實行實時監控，重點監控瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交等異常交易行為。

據悉，細則將投資者交易行為存在單個賬戶每秒申報、撤單的最高筆數達到300筆以上或者單日申報、撤單的最高筆數達到20000筆以上情形的，認定為高頻交易。細則明確，程序化交易導致證券交易出現重大異常波動，或者因不可抗力等突發性事件可能影響交易正常進行的，本所可以按照業務規則采取限制交易、停牌停市等處置措施。此外，按照內外資一致原則，細則明確了關于北向程序化交易報告的具體安排，對北向投資者實行申報信息穿透式管理。（綜合財聯社）

｜點評｜所謂程序化交易，即通常大家所說的量化交易。量化交易利用技術優勢，既可以快速抬拉股價，也可以瞬間打壓股價，因此對市場穩定性具有一定危害。重要的是，國內資本市場仍是以中小投資者為主，也就是以散戶為主。單個的散戶肯定沒有能力與量化交易相抗衡，這就造成了一定的市場不公平。因此，對程序化交易進行規范確有其必要性。

實際上，針對程序化交易的管理措施去年就已經出臺，但還需要等待細則才具有可操作性。此前，有資股市大咖通過DeepSeek詢問如何管理量化交易，得出來的答案比這次發布的細則還要詳細、可操作。有趣的是，大家都知道DeepSeek的母公司就是一家量化交易公司。而要管好量化交易，原則無他，無非就是讓程序化交易等一等散戶，不能利用技術絕對優勢大肆割散戶的韭菜。

頭部券商去年投行業務收入普遍下滑

4月2日消息，去年A股IPO延續收緊態勢，令券商投行業務承壓。據Choice數據梳理，目前已披露年報的21家上市券商，2024年合計實現投行業務收入231.65億元、投行手續費凈收入220.52億元，同比降幅均在28%左右。其中，18家券商投行營收下滑，僅3家同比上漲。頭部券商投行業績表現幾乎全軍覆沒。中信建投的投行收入降幅超四成，中信證券、華泰證券也降逾三成。頭部券商里，僅中國銀河、廣發證券去年投行收入實現正增長。

目前，2024年投行收入前三是中信證券、中金公司和國泰君安，分別為43.54億元、32.15億元和30.83億元。去年全年，A股市場共有100家公司首發上市，融資總額673.53億元，數量和金額同比分別下降約68%和81%。（第一財經）

｜點評｜去年A股IPO速度大幅放緩，券商投行業務收入下降，是意料之中的事情。IPO收費新規發布后，券商投行收費不與成敗掛鉤，不按發行規模遞增，對券商投行業務整體的影響不大。新規沒有強制規定不同階段的收費比例，待上市公司也不會在IPO前期就支付給券商太多費用，實力較弱的中小券商攬客難度可能略有上升。今年IPO陸續恢復常態化后，券商們的投行業務大概率將顯著回升。

盡管投行業務表現不佳，去年多數券商仍然實現了營收、利潤雙提升。去年國慶前后，A股市場快速拉升，整個四季度兩市成交額都維持在萬億以上，大量新股民開戶涌入股市，券商們在經紀業務手續費上賺了個盆滿缽滿。

南方瑞合基金管理費收入現負值

4月3日消息，南方瑞合三年定期開放混合的2024年報顯示，2024年，該基金返還管理費達2312.15萬元。2024年9月初，該基金進入三年一次的申購贖回期，由于上一個封閉周期（2021年9月5日-2024年9月5日）沒能給投資者帶來正收益，該基金全額退還了上一封閉期所預收的管理費。

南方瑞合三年成立于2018年9月6日，基金經理為史博，為三年封閉運作、三年內定期開放的運作模式，同時采取基金管理費率掛鉤基金凈值表現的機制。該只基金也是首只設立賺錢KPI的基金，不賺錢不收管理費。自2023年7月10日起，該基金管理費年費率由1.50%調整為1.20%。（澎湃新聞）

｜點評｜承諾不賺錢不收管理費的基金越來越多，然而，封閉期內不賺錢就退還前一開放期內已收取的管理費，南方瑞合基金的做法實屬罕見。過去三年南方瑞合的封閉期內，A股整體處于震蕩調整期，南方瑞合的凈值在此期間的下跌幅度遠小于滬深300，平心而論已是相當不錯的成績。盡管如此，南方瑞合還是十分具有契約精神，向基民退還了管理費。

管理費與基金凈值表現掛鉤，采取浮動管理費的收費方式，將基金公司與基民的利益深度綁定，更能讓基民們感受到基金公司“誠實信用、謹慎勤勉”的運營理念。如果這種模式廣泛推行，長期無法為基民帶來正收益的基金公司自然難以存續，基民們在購買基金時就會更加放心。

周四兩市全天震蕩走低滬指跌0.24%

4月3日，市場全天震蕩走低，創業板指領跌，消費電子、高外銷占比概念股集體重挫，滬深兩市全天成交額1.14萬億，較上個交易日放量1631億。盤面上，市場熱點較為雜亂，個股跌多漲少，全市場超3100只個股下跌。從板塊來看，獸藥概念股逆勢大漲，物流、統一大市場概念股震蕩走強，大消費股表現活躍。消費電子、小家電、機器人、PCB等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3342.01點，跌0.24%，成交額為4865億元；深成指報10365.73點，跌1.4%，成交額為6511億元；創指報2065.4點，跌1.86%，成交額為2990億元。（財聯社）

｜點評｜隔夜美國關稅政策全面超預期展開，A股市場全天表現較為強硬，個股與指數的調整幅度并不算大，僅有部分出口鏈上的行業與個股大幅調整。從盤面上看，市場全天保持理性，消費電子、汽車零部件、通訊設備等出口占比較大的行業出現大幅調整，特別是“果鏈”上議價能力較弱的個股跌幅頗大。旅游、白酒、零售等板塊逆勢走高，市場聚焦內需，押注后續國內政策發力。

美國關稅加征計劃基本塵埃落定，各國對美國的貿易反制手段和談判將相繼展開，全球貿易大概率將進入一段混沌期。面對通脹可能提升，外貿對經濟產生負面影響的局面下，各國央行未來會如何行動，或將成為市場又一個博弈重點。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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