媒體報(bào)道，華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，在特朗普政府宣布對(duì)全球貿(mào)易伙伴加征重大關(guān)稅后，美國(guó)今年面臨經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，通脹可能回到疫情期間的水平。然而，在此情況下美聯(lián)儲(chǔ)能否繼續(xù)降息，分析師觀點(diǎn)兩極。

華爾街：關(guān)稅政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行、通脹再起

特朗普周三的關(guān)稅聲明引發(fā)全球金融市場(chǎng)震蕩，打亂了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張的預(yù)測(cè)。多家主要銀行提供了對(duì)影響的初步評(píng)估，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將遭受?chē)?yán)重打擊，通脹將被推高，但由于關(guān)稅措施可能在未來(lái)幾天調(diào)整，因此尚未正式修改預(yù)測(cè)。

野村證券國(guó)際公司表示，在考慮了新的進(jìn)口關(guān)稅后，預(yù)計(jì)2025年美國(guó)GDP將增長(zhǎng)0.6%，而衡量核心通脹的關(guān)鍵指標(biāo)將升至4.7%。巴克萊銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)則更加悲觀，預(yù)計(jì)GDP將萎縮0.1%，通脹則稍顯樂(lè)觀，預(yù)計(jì)上漲3.7%。他們還預(yù)計(jì)到年底失業(yè)率將上升。

瑞銀美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Pingle周三在一份報(bào)告中寫(xiě)道，

“顯然，這么大幅度的關(guān)稅調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張構(gòu)成實(shí)質(zhì)性下行風(fēng)險(xiǎn)。我們的評(píng)估認(rèn)為，這將不僅令通脹在2026年上升，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致GDP下降、失業(yè)率上升，我們預(yù)計(jì)將出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)。”

分析認(rèn)為，如果這些關(guān)稅保持不變，將有可能抹去過(guò)去三年在美國(guó)降低通脹方面取得的大部分進(jìn)展。美聯(lián)儲(chǔ)偏好的通脹指標(biāo)——剔除食品和能源的個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)——在2月份為2.8%，相比2022年2月疫情高點(diǎn)5.6%已有大幅下降。

22V Research的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Williams在周三晚間的一份報(bào)告中表示，

“如果將當(dāng)前的關(guān)稅政策延續(xù)至2025年，那么核心PCE通脹的預(yù)測(cè)應(yīng)該被上調(diào)至4%至5%的區(qū)間，基于今天早上的政策情景，3%左右似乎還是合適的。過(guò)度精確的預(yù)測(cè)沒(méi)有必要也不現(xiàn)實(shí)。現(xiàn)在我們將看到核心PCE通脹出現(xiàn)第二波令人擔(dān)憂(yōu)的上升。”

分析認(rèn)為，這些關(guān)稅在某些情況下總額高達(dá)50%以上，既可能削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（因此呼吁降息），又可能推高本已高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的通脹率（從而推遲降息）。這也是為何“滯脹”（經(jīng)濟(jì)停滯與高通脹并存）這一術(shù)語(yǔ)越來(lái)越多地在金融圈被提及。

然而，盡管預(yù)期通脹將上升，投資者仍然涌入對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候多次降息的押注。據(jù)期貨數(shù)據(jù)顯示，投資者目前認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在5月7日結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議后降息25個(gè)基點(diǎn)的概率約為30%，而在今年其余五次會(huì)議上降息的可能性均超過(guò)一半。交易員全天推動(dòng)債券收益率下跌，使10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度跌破4%，同時(shí)加大了對(duì)降息的押注。

其中，瑞銀全球財(cái)富管理首席投資官M(fèi)ark Haefele寫(xiě)信告訴客戶(hù)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)今年現(xiàn)在將不得不更加激進(jìn)地降息——最多可能降息四次。

相比之下，摩根士丹利首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen得出了完全相反的結(jié)論：美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在根本無(wú)法降息。他和團(tuán)隊(duì)取消了對(duì)6月降息的預(yù)測(cè)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將被迫推遲到明年再進(jìn)行下一次降息。

“美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)很難忽視通脹沖擊并迅速采取寬松政策。”

分析認(rèn)為，這種鮮明分歧凸顯出，在特朗普不斷升級(jí)貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)難題有多么不同尋常、棘手。

不過(guò)，Evercore ISI的Krishna Guha表示，投資者需要為任何情況做好準(zhǔn)備。就目前而言，他表示仍堅(jiān)持他原先“兩到三次降息”的預(yù)測(cè)。

“目前來(lái)說(shuō)，不降息、降息兩三次，或者在衰退情形下降息五次以上，這幾種情況的可能性幾乎是相當(dāng)?shù)摹！?br/>

瑞銀的Pingle表示，

“美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)做出反應(yīng)，但初期動(dòng)作會(huì)很慢，只有在看到經(jīng)濟(jì)受到實(shí)質(zhì)性損害之后，才會(huì)因?yàn)橥涳L(fēng)險(xiǎn)而采取更強(qiáng)有力的措施。”
“當(dāng)前物價(jià)水平的上升幅度已足以讓貨幣政策存在被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這種情形類(lèi)似于2022年，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作滯后。”