昨夜，特朗普公布的驚人關稅給了資本市場一記重拳，美股納斯達克 100 指數盤后跌超 4%，蘋果、微軟、亞馬遜等科技七巨頭的股價跌在 3%—8% 不等，市值合計蒸發 7000 億美元。

美國會對所有進口商品征收 10% 的全面征稅，自 4 月 5 日起生效。此外，對于貿易逆差特別大的一些國家，從 4 月 9 日起會征收更高的關稅。

以越南為例，2024 年越南對美出口商品的總額為 1195 億美元，進口 151 億美元，美國產生了1044億美元貿易逆差，1044/1195=87%。基本接近川普政府聲稱的 90%。

所以在 4 月 9 日以后，美國會對越南商品征收 46% 的關稅，接近 90% 的一半。

其余國家的稅率基本也是類似的算法。不出意外的，全球性征稅的政策依舊有些草率：人們發現，特朗普對赫德島和麥克唐納島也征收了 10% 的關稅，這兩座島嶼除企鵝外無人居住。

拋開鬧劇，特朗普政府關稅政策可能有助于短時間增加財政收入，一定程度保護本國產業。通過征收一半的關稅，理論上，美國可以將一半的貿易逆差金額轉化為政府的財政收入，或者促使其他國家加大從美國的商品進口，從而減少貿易逆差。

實際上，大多數制造業的凈利率不足 10% ，汽車業的凈利率在 5% 左右。高昂的稅率可能大部分得由美國消費者承擔。或者，美國消費者由于進口商品加稅后的價格過高，轉而選擇國內生產的產品。

對于中國來說，實際上，對東南亞和墨西哥地區國家征加的關稅，直接堵住了中國借道這些地區的轉口貿易，原本出海在這些地區投資建廠避稅的中企也無法避免。

一位某制造企業的國際采購工程師對知危表示，原本公司已經做好了美國對中國征收關稅的準備，但是對于東南亞的關稅政策，著實在意料之外。

據券商分析，如果這些關稅完全落地，美國的有效關稅率或從 2024 年的 2.4% 大幅上升至 25.1%，這將超過 1930 年《 斯穆特-霍利關稅法案 》實施后的關稅水平——比大蕭條時期還高，同時可能產生高達 7000 億美元（占 GDP 的2.3 %）的關稅收入，推高美國通脹 1.9 個百分點，降低實際 GDP 增速 1.3 個百分點。

但同時全球范圍內征稅對美國也有不小影響，據海外投行測算，美股每股收益可能會因此下滑 11% 左右，對應美股 24% 的跌幅。

實際上，特朗普商人出身的背景讓他習慣在交易中先施壓制造談判杠桿，進而實現目的，這在他 1987 年出版的暢銷書《 交易的藝術 》中就有所體現，加征關稅也不例外。

有觀點認為這次征稅行為長遠來看實際上是美國“ 殺敵一千，自損八百。”經濟學家余樂（ 化名 ）表示，這其實可以看作 MAGA 主義在全球的一次體現。

目前股價下跌的只是科技七巨頭，大量較低學歷的年輕白人，無存款，只有卡貸，股票下跌對于這樣的群體并沒有影響，而恰恰特朗普代表了這些群體的利益。

“某種程度上看，這是美國經濟和政治層面的一次背離。經濟學希望把‘ 餅 ’做大，自負盈虧，優勝劣汰，但是在過去幾十年里，分化中的輸家們（ 上段提到的白人群體 ）集體拒絕再輸了，所以外界認為所謂的‘ 美國 ’利益受損并不涉及這些輸家們。在政治層面，這是特朗普政府的某種勝利。”

而上一次美國全球性征加關稅還是 1930 年，總統胡佛將平均稅率提升到 40% 以上，引發了全球報復性關稅，加劇了美國乃至全球性的經濟大蕭條。

余樂表示，這次的全球性加稅與 1930 年有相似之處，“ 上次也是美國國內民眾對生活不滿，因此矛盾集體轉向排外，這次關鍵在于其他國家是否能夠維持自由貿易體制，還是說也要相互加征關稅；另外一點在于需要關注利率是否能下降，因為 1930 年代大蕭條的重要原因是金本位導致的銀根緊縮和資產負債表衰退。”

從國際地位的角度來看，這場關稅大戰，誰會是最后的輸家？

余樂認為，最終還是美國，其主動將自己作為全世界制高點的地位沒了，變得和其他國家一樣，當然這也會伴隨本屆政府權利的擴張。

“ 用金融行業的話來說就是美國例外論的終結。”

“ 其實可以從另一個角度理解，美國相當于世界領域的香港，錢都在它那里，資本最大聲，民眾蝸居，整個社會圍繞資本來轉，當然人力資本也流向那里，金融資本流向那里，但不可避免導致制造業流失，因為制造業不夠資本最大化。”

“ 但現在，這種地位沒了，對于美國來說，處境的變化就太大了。其他國家更多還是在原有地位上沉浮，不像美國簡直就要翻轉。”