本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：黃嘉祥

國(guó)內(nèi)造紙龍頭企業(yè)晨鳴紙業(yè)（000488.SZ;01812.HK）深陷巨虧漩渦，一紙“非標(biāo)”審計(jì)報(bào)告揭開(kāi)其債務(wù)狀況。

近日，晨鳴紙業(yè)發(fā)布2024年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為227.29億元，同比下降14.58%；歸屬于上市公司股東的凈虧損74.11億元，2023年同期凈虧損12.81億元。

由于停機(jī)檢修已滿(mǎn)3個(gè)月，晨鳴紙業(yè)未能大面積復(fù)工復(fù)產(chǎn)，公司A股、B股于今年2月被深交所實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示；同月被調(diào)出港股通標(biāo)的證券名單。

更麻煩的還有債務(wù)問(wèn)題。2024年來(lái)，晨鳴紙業(yè)面臨階段性面臨流動(dòng)資金緊張局面，致使公司及個(gè)別子公司出現(xiàn)債務(wù)逾期情況。部分債權(quán)人已就相關(guān)債務(wù)向法院提起訴訟并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，即便公司作為南粵銀行第二大股東，也被該銀行起訴。

年報(bào)顯示，截至2024年末，晨鳴紙業(yè)總負(fù)債約506.74億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)438.42億元，而公司不受限制的貨幣資金僅不到2億元。

晨鳴紙業(yè)從山東一家縣辦小廠起步，一路擴(kuò)張成為國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)龍頭，曾被市場(chǎng)譽(yù)為“紙茅”，還跨界金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域，如今深陷債務(wù)危機(jī)，跨界金融后遺癥也持續(xù)顯現(xiàn)，其自救之路困難重重。

晨鳴紙業(yè)董事長(zhǎng)胡長(zhǎng)青在年報(bào)中稱(chēng)，為扭轉(zhuǎn)局面，公司全力以赴推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、加快銀團(tuán)新增授信落地、盤(pán)活處置現(xiàn)有資產(chǎn)、對(duì)接引入戰(zhàn)略投資。

對(duì)于復(fù)工復(fù)產(chǎn)、債務(wù)化解、處置非主業(yè)資產(chǎn)、高管薪酬等問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)記者近日致函晨鳴紙業(yè)，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

兩年虧掉86億元

短短兩年間，晨鳴紙業(yè)虧掉了86億元。

晨鳴紙業(yè)上市20余年，曾長(zhǎng)期保持盈利，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)發(fā)生在2022年，受制于市場(chǎng)需求疲軟及生產(chǎn)成本高企等因素，公司盈利空間受到嚴(yán)重?cái)D壓，歸母凈利潤(rùn)下滑84.81%至潤(rùn)3.17億元。2023年和2024年，公司分別虧損12.81億元、74.11億元。僅2024年第四季度就虧損了67億元。

胡長(zhǎng)青在年報(bào)中稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，造紙行業(yè)受新增產(chǎn)能集中投放影響，市場(chǎng)短期供需矛盾凸顯，公司主要紙品價(jià)格承壓下行，尤其是白卡紙價(jià)格受供需失衡影響出現(xiàn)大幅下滑，導(dǎo)致公司盈利能力持續(xù)走弱，并出現(xiàn)虧損。

造紙行業(yè)是一個(gè)典型的周期性行業(yè)。民生證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，造紙業(yè)在2021年至2023年經(jīng)歷產(chǎn)能大幅擴(kuò)張期。

大規(guī)模擴(kuò)張下，造紙行業(yè)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，紙品價(jià)格承壓下行。晨鳴紙業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)出現(xiàn)下滑，2024年，公司機(jī)制紙業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收201.8億元，同比下降15.54%，毛利率僅為1.53%，同比下降6.23%。其中，白卡紙實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.53億元，同比下降16.88%，毛利率為-12.91%。

為減少虧損，去年11月份以來(lái)，晨鳴紙業(yè)對(duì)部分生產(chǎn)基地進(jìn)行限產(chǎn)、停產(chǎn)，占總產(chǎn)能的71.7%。中金公司認(rèn)為，此次是過(guò)去多輪周期底部中最大規(guī)模的停產(chǎn)事件。

停產(chǎn)之后，晨鳴紙業(yè)對(duì)機(jī)器設(shè)備的檢修維護(hù)，這也導(dǎo)致產(chǎn)能發(fā)揮不理想，產(chǎn)銷(xiāo)量同比下滑，公司對(duì)部分資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備。截至2024年末，公司已計(jì)提的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為1.93億元。

在造紙行業(yè)的周期性波動(dòng)中，各造紙企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，多數(shù)上市造紙企業(yè)仍實(shí)現(xiàn)了盈利。2024年，民豐特紙凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54%；太陽(yáng)紙業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)達(dá)31.26億元；陽(yáng)光紙業(yè)股東應(yīng)占利潤(rùn)2.8億元，同比下降28.8%。

一位造紙行業(yè)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，各家造紙廠主營(yíng)業(yè)務(wù)、細(xì)分領(lǐng)域不相同，如特種紙市場(chǎng)盈利較好，但白卡紙?zhí)潛p嚴(yán)重，而有的企業(yè)出現(xiàn)持續(xù)虧損，更與其長(zhǎng)期以來(lái)內(nèi)部管理、多元化發(fā)展、運(yùn)營(yíng)成本等因素有關(guān)。

如今，晨鳴紙業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。截至2024年年報(bào)披露日，晨鳴紙業(yè)黃岡晨鳴、江西晨鳴和壽光晨鳴部分生產(chǎn)線已陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

胡長(zhǎng)青說(shuō)，公司制定恢復(fù)生產(chǎn)計(jì)劃方案，加強(qiáng)與供應(yīng)商的溝通對(duì)接，爭(zhēng)取以最短時(shí)間實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

從造紙行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，晨鳴紙業(yè)主業(yè)仍面臨較大挑戰(zhàn)。

卓創(chuàng)資訊分析師孔祥芬對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，隨著產(chǎn)能持續(xù)釋放，供需不匹配仍會(huì)制約市場(chǎng)發(fā)展，造紙企業(yè)仍面臨較大挑戰(zhàn)。從白卡紙來(lái)看，各大造紙廠前幾年加碼布局相關(guān)產(chǎn)線，如果沒(méi)有明確退出，產(chǎn)能持續(xù)釋放的話，預(yù)計(jì)供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題在未來(lái)幾年都不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)。

“在產(chǎn)能周期下，越來(lái)越考驗(yàn)造紙廠的穩(wěn)價(jià)能力，未來(lái)廠家會(huì)愈加注重成本管控，并進(jìn)行差異化轉(zhuǎn)型，增加生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品。”孔祥芬說(shuō)。

跨界金融后遺癥顯現(xiàn)

晨鳴紙業(yè)巨額虧損的一個(gè)重要原因在于金融業(yè)務(wù)，2024年公司對(duì)部分經(jīng)營(yíng)不善的融資租賃客戶(hù)提高了壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例。

晨鳴紙業(yè)從2013年正式跨界金融，同年11月籌建財(cái)務(wù)公司獲原銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并于2014年開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)。同樣是在2014年，山東晨鳴融資租賃有限公司（下稱(chēng)“晨鳴租賃”）成立，晨鳴紙業(yè)成為造紙行業(yè)內(nèi)第一家擁有財(cái)務(wù)公司和融資租賃公司的產(chǎn)融結(jié)合企業(yè)。

晨鳴紙業(yè)原董事長(zhǎng)陳洪國(guó)曾在早年接受媒體采訪時(shí)表示：“跨界沒(méi)有那么可怕，為什么不敢？難道我們天生就是干造紙的嗎？既然能把造紙這個(gè)產(chǎn)業(yè)做好，也能把其他產(chǎn)業(yè)做好，其實(shí)打法都差不多。”

陳洪國(guó)自2001年開(kāi)始擔(dān)任晨鳴紙業(yè)董事長(zhǎng)，直至2024年11月才辭職，掌舵公司23年，帶領(lǐng)公司開(kāi)啟多元化，涉足金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域。

晨鳴紙業(yè)在2014年年報(bào)中稱(chēng)，財(cái)務(wù)公司與融資租賃公司的開(kāi)業(yè)，使公司獲得了一條全新的多元化發(fā)展之路。

在多元化發(fā)展下，晨鳴紙業(yè)一度斥重金發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)。2014年，晨鳴租賃注冊(cè)資本從3億元逐步增資至27億元；2015年1月又增資至40.72億元；2015年3月，晨鳴紙業(yè)公告稱(chēng)，擬用自有資金進(jìn)行分期增資50億元；2016年，晨鳴紙業(yè)公告稱(chēng)，擬使用募集資金33億元增資。

2014年，晨鳴租賃還參股上海利得財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司，開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。之后，晨鳴租賃相繼在青島、北京、上海等地投資設(shè)立融資租賃公司。

隨后的數(shù)年間，融資租賃業(yè)務(wù)異軍突起，迅速躋身為晨鳴紙業(yè)的重要利潤(rùn)支柱。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)及券商估算，2014年-2017年，晨鳴租賃實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別約為8408.34萬(wàn)、6.19億元、9.19億元、8.76億元，毛利率一度高達(dá)88%。其中在2015和2016年，占晨鳴紙業(yè)凈利潤(rùn)約一半。

直至2018年，晨鳴紙業(yè)金融業(yè)務(wù)開(kāi)始“踩剎車(chē)”，晨鳴租賃改變總體經(jīng)營(yíng)策略，持續(xù)壓縮融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模；2019年租賃業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)壓縮，全年實(shí)現(xiàn)凈回收59億元，融資租賃規(guī)模降136億元。

晨鳴紙業(yè)跨界融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，并拖累業(yè)績(jī)。2019年—2024年，晨鳴紙業(yè)融資租賃款壞賬損失分別為5.24億元、6.5億元、2.39億元、1.02億元、1.76億元、14.68億元。

圖源：晨鳴紙業(yè)2024年年報(bào)

截至2024年末，晨鳴租賃投放余額降至44.67億元，其中，逾期金額14.32億元（本金12.19億元），已計(jì)提撥備6.68億元，撥備覆蓋率46.65%，且已通過(guò)訴訟查封部分資產(chǎn)。

晨鳴紙業(yè)還曾跨界保理、期貨等，2017年成立了山東晨鳴商業(yè)保理有限公司、廣州晨鳴商業(yè)保理有限公司。保理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸顯現(xiàn)，年報(bào)顯示，截至2024年期末，晨鳴紙業(yè)應(yīng)收保理款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額為9.13億元。

截至2024年12月31日，晨鳴紙業(yè)應(yīng)收融資租賃款、應(yīng)收保理款和應(yīng)收債權(quán)轉(zhuǎn)讓款賬面余額合計(jì)88.99億元，計(jì)提減值準(zhǔn)備46億元，賬面價(jià)值42.98億元。這也是財(cái)報(bào)的關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。

從非主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，晨鳴紙業(yè)2024年投資收益虧損7.67億元，主要是報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)的對(duì)外投資收益和分紅以及處置股權(quán)、金融資產(chǎn)終止確認(rèn)產(chǎn)生的收益；公允價(jià)值變動(dòng)損益-1.92億元，主要是渤海銀行股票、林木資產(chǎn)及其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)。

圖源：晨鳴紙業(yè)2024年年報(bào)

晨鳴紙業(yè)還跨界房地產(chǎn)領(lǐng)域，2024年對(duì)部分投資性房地產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備1.02億元。

2024年，晨鳴紙業(yè)加大非主業(yè)資產(chǎn)的處置力度,繼續(xù)壓縮融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模，并注銷(xiāo)了廣州晨鳴保理有限公司；今年2月，晨鳴財(cái)務(wù)公司獲批解散。

至于晨鳴紙業(yè)后續(xù)如何處置金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域資產(chǎn)，仍待觀察。

438億短期債務(wù)壓頂

晨鳴紙業(yè)還面臨著嚴(yán)峻的債務(wù)問(wèn)題。

2024年，受部分金融機(jī)構(gòu)壓縮貸款規(guī)模影響，晨鳴紙業(yè)階段性面臨流動(dòng)資金緊張局面，致使公司及個(gè)別子公司出現(xiàn)債務(wù)逾期情況。

年報(bào)顯示，截至2024年末，晨鳴紙業(yè)總負(fù)債約506.74億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至 79.79%，流動(dòng)比率為 0.36。公司流動(dòng)負(fù)債合計(jì)438.42億元，其中短期借款為267.8億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債15.78億元；公司貨幣資金為59.1億元，其中57.28億元受限。2024年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)19.68億元。

圖源：晨鳴紙業(yè)2024年年報(bào)

另外，截至2025年3月31日，晨鳴紙業(yè)及子公司累計(jì)新增債務(wù)逾期16.56億元,占最近一期經(jīng)審計(jì)歸母凈資產(chǎn)的18.09%。

債務(wù)壓頂下，晨鳴紙業(yè)訴訟纏身。時(shí)代周報(bào)記者了解到，部分債權(quán)人已就相關(guān)債務(wù)向法院提起訴訟并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，法院已裁定凍結(jié)晨鳴紙業(yè)及子公司部分銀行賬戶(hù)及資產(chǎn)。

2024年年報(bào)顯示，晨鳴紙業(yè)未決訴訟仲裁涉及的標(biāo)的額合計(jì)24.92億元。即便晨鳴紙業(yè)作為南粵銀行第二大股東，因未能及時(shí)償還借款也被南粵銀行起訴，涉及金額為4.2億元，案件處于一審審理中。

2月28日，晨鳴紙業(yè)公告稱(chēng)，自2025年1月23日至2025年2月27日，公司及控股子公司因債務(wù)逾期、合同履行糾紛等原因，累計(jì)新增發(fā)生訴訟案件共計(jì)63 件，涉案金額合計(jì)為人民幣20.17億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的12.09%。其中，金融機(jī)構(gòu)因融資合同糾紛起訴晨鳴紙業(yè)的案件數(shù)量達(dá)14件，涉案金額約為18.16億元。

晨鳴紙業(yè)表示，金融機(jī)構(gòu)已成立省級(jí)債權(quán)人委員會(huì)，約定維持存量授信穩(wěn)定，對(duì)到期業(yè)務(wù)應(yīng)續(xù)盡續(xù)，不抽貸、不壓貸，并給予展期、降息、延長(zhǎng)結(jié)息周期等支持，減輕了公司經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。 公司正努力籌措流動(dòng)資金，加大非主業(yè)資產(chǎn)的處置力度，提高資產(chǎn)處置效率；加大欠款追繳力度，努力增加企業(yè)流動(dòng)性。

告別“家族式管理”

即便上市公司巨額虧損、債務(wù)壓頂，晨鳴紙業(yè)高管們依舊拿著較高的薪酬。

2024年年報(bào)顯示，晨鳴紙業(yè)報(bào)告期內(nèi)董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員從公司獲得的稅前報(bào)酬總額達(dá)1622.15萬(wàn)元，年薪超150萬(wàn)的有4人，原董事長(zhǎng)陳洪國(guó)年薪207.47萬(wàn)元，現(xiàn)任董事長(zhǎng)胡長(zhǎng)青年薪174萬(wàn)元，副董事長(zhǎng)李興春年薪201萬(wàn)元，總經(jīng)理李偉先年薪167.06萬(wàn)元。

實(shí)際上，晨鳴紙業(yè)高管薪酬一直保持較高水平，2024年已有所下降。wind數(shù)據(jù)顯示，2021年—2023年，陳洪國(guó)年薪分別499萬(wàn)元、359.99萬(wàn)元、317.42萬(wàn)元；李興春年薪分別為480萬(wàn)元、480萬(wàn)元、420萬(wàn)元；胡長(zhǎng)青年薪為350萬(wàn)元、224.65萬(wàn)元201.25萬(wàn)元。

晨鳴紙業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散，其控股股東為晨鳴控股，直接及間接合計(jì)持有公司27.87%的股權(quán)，公司實(shí)際控制人為山東壽光市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局（下稱(chēng)“壽光國(guó)資”）。

2015年，晨鳴控股公告將減少公司現(xiàn)有注冊(cè)資本,減資完成后,壽光國(guó)資委通過(guò)金鑫投資持有晨鳴控股45.21%股權(quán),壽光銳豐投資持有36.14%股權(quán),壽光恒聯(lián)投資持有18.65%股權(quán)(后兩者為晨鳴紙業(yè)管理層和員工持股投資成立公司)。其中，陳洪國(guó)及其配偶李雪芹持有壽光恒聯(lián)投資76.79%股權(quán)。

“至此,上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化,管理層實(shí)際控制上市公司。”國(guó)信證券當(dāng)時(shí)在研報(bào)中指出。

晨鳴控股這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直保持到現(xiàn)在。而近6年來(lái)，陳洪國(guó)個(gè)人還是晨鳴紙業(yè)前十大股東。

在這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，作為一家地方國(guó)有控股企業(yè)，晨鳴紙業(yè)長(zhǎng)期存在“家族式管理”的痕跡，也備受市場(chǎng)關(guān)注。

晨鳴紙業(yè)的前身是原壽光縣政府造紙廠，一度發(fā)展虧損，1987年，原壽光縣臺(tái)頭鎮(zhèn)副鎮(zhèn)長(zhǎng)陳永興成為壽光造紙廠廠長(zhǎng)，帶領(lǐng)公司扭虧為盈；1993年企業(yè)改制后，他出任晨鳴紙業(yè)董事長(zhǎng)兼黨委書(shū)記，帶領(lǐng)公司2000年A股上市，于2001年卸任，其子陳洪國(guó)出任晨鳴紙業(yè)董事長(zhǎng)。

1965年出生的陳洪國(guó)，1988年進(jìn)入壽光造紙廠，歷任造紙廠車(chē)間主任，晨鳴紙業(yè)造紙分廠廠長(zhǎng)、副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職務(wù)。從35歲就開(kāi)始擔(dān)任晨鳴紙業(yè)董事長(zhǎng)，其間一度兼任公司總經(jīng)理，2023年辭去總經(jīng)理一職，逐步“放權(quán)”。

2024年11月，在晨鳴紙業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)、巨虧之后，陳洪國(guó)辭去董事長(zhǎng)等職務(wù)；同日，其妻子李雪芹因到齡退休，申請(qǐng)辭去副總經(jīng)理職務(wù)，兩人辭職后，將不在公司任職。目前，李雪芹的弟弟李峰仍在晨鳴紙業(yè)擔(dān)任董事兼副總經(jīng)理。

晨鳴紙業(yè)表示，陳洪國(guó)擔(dān)任董事長(zhǎng)期間，勤勉盡責(zé)，帶領(lǐng)公司率先戰(zhàn)略布局漿紙一體化戰(zhàn)略，打造了規(guī)模優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢(shì)、環(huán)保治理優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)等，不斷提升公司管理水平和運(yùn)行質(zhì)量。

2024年四季度，陳洪國(guó)也減持600萬(wàn)晨鳴紙業(yè)股票。截至2024年末，他持有公司1908萬(wàn)股，持股比例為0.65%。

審計(jì)機(jī)構(gòu)在出具非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告中指出，晨鳴紙業(yè)存在內(nèi)部控制重大缺陷，管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估或風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，在公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)缺乏有效、穩(wěn)健的應(yīng)對(duì)措施，導(dǎo)致公司面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

陳洪國(guó)辭職后，晨鳴控股及晨鳴紙業(yè)均換帥。曾在晨鳴紙業(yè)任高管，后創(chuàng)立陽(yáng)光紙業(yè)的王東興回歸，2024年11月出任晨鳴控股董事長(zhǎng)；晨鳴紙業(yè)副董事長(zhǎng)胡長(zhǎng)青升任董事長(zhǎng)。

胡長(zhǎng)青上任董事長(zhǎng)不久，提出“新晨鳴、新出發(fā)”理念，這不僅僅是一次企業(yè)管理變革的宣言，更是一種理念的重構(gòu)、一種文化的重建、一種格局的再造。

“全力以赴對(duì)接引入戰(zhàn)略投資，主動(dòng)對(duì)接有實(shí)力的企業(yè)進(jìn)行合作，多渠道籌措恢復(fù)生產(chǎn)所需運(yùn)營(yíng)資金，助力公司盡快實(shí)現(xiàn)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。”胡長(zhǎng)青在年報(bào)中說(shuō)。

只不過(guò)，審計(jì)機(jī)構(gòu)指出，晨鳴紙業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性；化解債務(wù)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度存在重大不確定性，管理層未能充分披露消除上述持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力重大不確定性的切實(shí)措施，對(duì)于管理層基于未來(lái)正常經(jīng)營(yíng)判斷所確認(rèn)的2024 年末遞延所得稅資產(chǎn)累計(jì)余額 17.91億元，無(wú)法獲取充分的審計(jì)證據(jù)用以判斷是否具備企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所規(guī)定的確認(rèn)條件。