本報記者 羅輯 北京報道

當地時間4月2日，美國白宮發表聲明稱，美國總統特朗普當日宣布國家緊急狀態，以提高美國的競爭優勢，保護美國主權，并加強美國國家和經濟安全。聲明稱，特朗普將對所有國家征收10%的“基準關稅”，該關稅將于美國東部時間4月5日凌晨0時01分生效。此外，特朗普將對美國貿易逆差最大的國家征收個性化的更高“對等關稅”，該關稅將于美國東部時間4月9日凌晨0時01分生效，所有其他國家將繼續遵守原有的10%關稅基準。聲明還稱，特朗普擁有“修改權限”，可以視情況提高或者降低關稅。

聲明表示，一些商品將不受“對等關稅”的約束，其中包括已經受第232條關稅約束的鋼鋁制品、汽車和汽車零部件，可能受未來第232條關稅約束的商品，以及美國沒有的能源和其他某些礦物。此外，金條、銅、藥品、半導體和木材制品也不受“對等關稅”的約束。

受此影響，全球資產價格劇烈波動。其中，標普500指數期貨一度下跌約3%，納指期貨跌2.7%，小盤股指數羅素2000股指期貨跌3.39%。同時黃金價格再度攀升。多家機構及業內人士提示，未來幾周市場的不確定性或將持續高企。瑞銀財富管理投資總監辦公室表示：“在亞洲，短期繼續看好中國國有企業。中國市場仍存在潛在的積極長期驅動因素，例如更加支持民營經濟的舉措。”

金價再攀升 國債期貨高開

具體來看，上述關稅政策宣布時，美股暫未開市，期貨市場反應較為明顯，且解讀偏向負面，多個重要指數期貨產品大幅下行。美股開市后，相關指數和科技巨頭表現不一，截至4月2日美股收盤，道指漲0.56%，納指漲0.87%，標普500指數漲0.67%。大型科技股多數上漲，特斯拉漲超5%，亞馬遜漲2%，英偉達、蘋果、奈飛小幅上漲；微軟、谷歌、Meta、英特爾小幅下跌。

根據白宮發表的聲明，包括已經受第232條關稅約束的鋼鋁制品、汽車和汽車零部件、可能受未來第232條關稅約束的商品、美國沒有的能源，以及金條、銅、藥品、半導體和木材制品等將不受“對等關稅”的約束。

除了美股，美債和美元的表現也有所差別。“美債收益率小幅走低，市場似乎更關注增長風險，而非關稅對通脹的影響。美國兩年期國債收益率下跌約2個基點至3.84%，而10年期國債收益率下跌3個基點至4.13%。美元兌大多數主要貨幣小幅走強，墨西哥比索和加元最初因USMCA（《美墨加三國協議》）的豁免而上漲。”瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)復盤并解釋上述資產表現的原因。

此外，最受關注的是黃金資產再度攀升。現貨黃金已近3140美元/盎司，日內漲0.84%。紐約期金表現更為突出，日內漲幅達到1.73%，創下3200美元/盎司的新高。

美國市場或持續較長時間波動

“市場認為美國經濟和盈利增長預測可能會下調，關稅存在反制風險，以及關稅存在降低的潛在空間，所有這些都可能意味著美國市場將持續較長時間的波動。不過，市場在今年年底或仍有上行，人工智能、長壽經濟、電力和資源、轉型創新機會等方面仍有長期潛力，但短期內這可能會存在風險。”瑞銀財富管理投資總監辦公室提到。

遠東資信宏觀首席張林就美元和黃金資產提到：“回顧美國歷史上數次關稅調整，美國恐面臨通貨膨脹與經濟走弱的雙重風險，而這將成為侵蝕美元信用的重要因素。更進一步，考慮到美債付息壓力難以長期持續，疊加上述因素，從中長期來看美元指數或將承壓。與此同時，全球央行購金行為也將延續，2024年全球央行購金量連續第三年超過1000噸，2025年各國央行增持黃金的規模或將超過2024年的1045噸。”

野村發達市場首席經濟學家David Seif也提到，特朗普宣布的對等關稅超出此前預期。更高的關稅將帶來通貨膨脹壓力，同時對經濟增長和就業造成負面影響。“這應會使美聯儲比此前預期的更早恢復降息。之前的貨幣政策展望是預計到2026年第二季度才會降息。”現在David Seif預計，美聯儲將在今年12月降息一次，隨后在2026年第一季度連續降息。

中國資產方面，瑞銀財富管理投資總監辦公室提到：“在亞洲，短期繼續看好中國國有企業。中國市場仍存在潛在的積極長期驅動因素，例如更加支持民營經濟的舉措。”

更進一步，方正富邦基金經理喬培濤提到，A股市場方面，純內需相關、偏防御的行業或更受關注。如食品飲料、地產、社服等受關稅沖擊較小，潛在受益后續國內財政、貨幣政策發力。其次利率預期下行，高股息板塊（公用事業、公路鐵路等）階段性有望受益。

債市方面，方正富邦基金固收投資部認為：“短期市場風險偏好降低。目前，關稅談判還未展開，政策加碼也需要數據驗證和時間考量，短期有利于債市。長期來看，當前新舊動能的切換大邏輯未改，仍看好債市后續走勢。”

（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對：顏京寧）