本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：孫藝格

圖源：西王食品官網(wǎng)

4月2日，西王食品（000639.SZ）發(fā)布2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.72億元，同比下降9.43%；歸母凈利潤(rùn)為-4.44億元，同比下降2530.00%，扣非凈利潤(rùn)為-4.33億元，同比下降1716.01%。

值得注意的是，西王食品已經(jīng)連續(xù)三年歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。對(duì)此，西王食品在接受時(shí)代周報(bào)采訪時(shí)表示，“近年，公司運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)板塊受成本端不利以及體重管理品類競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)變化的影響，業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致公司接連計(jì)提商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值損失，成為虧損的主要原因之一。”

西王食品隸屬于西王集團(tuán)，是一家主營(yíng)玉米油、葵花籽油、菜籽油、花生油等食用植物油，以及運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)和體重管理產(chǎn)品的食品企業(yè)，西王集團(tuán)創(chuàng)始人為王勇。2013年，王勇家族曾以61億元位列福布斯中國(guó)富豪榜第156名，是山東濱州的知名富豪。

不過，根據(jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)，近幾年來(lái)，西王集團(tuán)、王勇已多次被列為被執(zhí)行人。

二級(jí)市場(chǎng)方面，截至4月3日收盤，西王食品報(bào)收2.79元/股，漲1.09%，總市值30.1億元。

植物油營(yíng)收近三年減少6個(gè)億

植物油是西王食品的核心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，尤其以玉米油為核心產(chǎn)品。

起初，西王食品只是為金龍魚、福臨門、魯花等行業(yè)龍頭代工生產(chǎn)食用油，后來(lái)借助山東玉米產(chǎn)區(qū)的原料優(yōu)勢(shì)，公司逐步轉(zhuǎn)向自主品牌建設(shè)，在玉米油細(xì)分領(lǐng)域打開局面。

2011年，西王食品借殼上市，成為國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)“玉米油第一股”。

植物油作為西王食品一直以來(lái)的支柱產(chǎn)業(yè)，從2022年開始走下坡路。時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，其植物油的營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)下滑，從2022年的28.53億元下滑至2024年的22.53億元，累計(jì)減少了6億元。

西王食品對(duì)時(shí)代周報(bào)表示，植物油營(yíng)收下滑主要是因產(chǎn)品品類調(diào)整以及原材料成本下降所致。

2024 年，全球食用油市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)食用油市場(chǎng)也呈現(xiàn)出消費(fèi)升級(jí)與規(guī)模擴(kuò)張并行的趨勢(shì)，在年報(bào)中，西王食品表示，“公司抓住市場(chǎng)機(jī)遇，加大健康型、功能性食用油的研發(fā)和推廣力度，小包裝食用油銷售額占比不斷提高，替代散油趨勢(shì)明顯。”

年報(bào)顯示，西王食品的植物油銷量雖在2024年重回正向增長(zhǎng)，增幅為11.88%，但其銷量?jī)H為18.88萬(wàn)噸，與行業(yè)龍頭金龍魚的銷量相差甚遠(yuǎn)。

國(guó)內(nèi)咨詢機(jī)構(gòu)科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，西王食品的食用油業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑，可能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化有關(guān)。

“對(duì)于食用油市場(chǎng)，由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力相對(duì)過剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)于食用油品質(zhì)和健康營(yíng)養(yǎng)的需求也在不斷提高，這使得品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。”張新原如是說。

年報(bào)顯示，2024年，西王食品推出了大潤(rùn)發(fā) 5.28L、世紀(jì)聯(lián)華 4.5L 等區(qū)域化定制產(chǎn)品，并增加節(jié)日禮盒元素推出鮮胚 600ml*6 禮盒，“零反式脂肪”、“鮮食鮮味”、“本色本味”等系列產(chǎn)品，在拼多多平臺(tái)上市甾醇多多壓榨玉米油、油酸多多壓榨菜籽油、維 E 多多壓榨葵花籽油 6.08L 等異性規(guī)格產(chǎn)品。

運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)板塊“拖后腿”

營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給品作為西王食品的第二增長(zhǎng)曲線，目前已經(jīng)成為公司的第二大主營(yíng)業(yè)務(wù)，年報(bào)顯示，2024年?duì)I養(yǎng)補(bǔ)給品的營(yíng)收占比為45.21%，植物油占比45.30%，9.49%為其他業(yè)務(wù)。

西王食品的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給品業(yè)務(wù)要追溯到2016年，2016年，公司成功收購(gòu)加拿大北美地區(qū)知名運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)與體重管理健康食品Kerr公司（現(xiàn)為“Iovate”），正式躋身營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給品賽道。

西王食品大概也沒有想到，這樁曾被稱為“教科書”級(jí)別的并購(gòu)會(huì)在9年后成為導(dǎo)致業(yè)績(jī)暴跌的導(dǎo)火索。西王食品對(duì)時(shí)代周報(bào)表示，公司今年出現(xiàn)大幅度虧損主要是因運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)板塊計(jì)提商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值所致。

2024年年報(bào)顯示，負(fù)責(zé)研發(fā)、銷售運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給品的子公司西王食品(青島)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“西王青島”)報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)為-71690 萬(wàn)元，同比下降 518%，主要是因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)及商譽(yù)減值所致。

在《關(guān)于 2024 年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告》中，西王食品指出，2024年度，公司運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品及體重管理相關(guān)的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給品業(yè)務(wù)由于競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)及公司業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期等因素導(dǎo)致毛利下降。公司于2024年對(duì)該資產(chǎn)組及資產(chǎn)組組合內(nèi)，商標(biāo)權(quán)及商譽(yù)分別計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備7.15億元及1.48億元。

張新原對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱，商譽(yù)減值對(duì)上市公司來(lái)說意味著企業(yè)合并時(shí)形成的商譽(yù)進(jìn)行了減值測(cè)試和評(píng)估，如果評(píng)估結(jié)果不理想，就會(huì)導(dǎo)致商譽(yù)減值，從而影響公司的利潤(rùn)。商譽(yù)減值會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生負(fù)面影響，如減少公司的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)，降低公司的市場(chǎng)價(jià)值等。

對(duì)此，西王食品方面向記者表示，“公司將緊密圍繞經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，著力優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升內(nèi)部管理效率，扎實(shí)推進(jìn)降本增效舉措，深度挖掘各業(yè)務(wù)板塊的增長(zhǎng)潛力，全力保障公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。”

經(jīng)時(shí)代周報(bào)梳理，西王食品的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給品的營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)連續(xù)2年下滑，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.48億元，同比下降9.98%；同時(shí)銷量也下滑24.56%到2375.28萬(wàn)件。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因，西王食品在2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中給出解釋，運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)板塊受成本端不利以及體重管理品類競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)變化的影響業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。

張新原認(rèn)為，隨著健康意識(shí)的提高和人口老齡化的趨勢(shì)，市場(chǎng)需求也在不斷增長(zhǎng)。“然而，這也導(dǎo)致品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，因?yàn)楦嗟钠放七M(jìn)入市場(chǎng)，使得市場(chǎng)份額變得更加分散。目前來(lái)看，西王食品的主營(yíng)產(chǎn)品在西王集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)了優(yōu)勢(shì)地位。”

西王食品在年報(bào)中指出，全球運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)保健品市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)趨勢(shì)，2023 年市場(chǎng)規(guī)模約為 261.36 億美元，預(yù)計(jì)到 2029年將達(dá)到 418.36 億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 8.16%。

針對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，張新原建議西王食品可以考慮進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品品質(zhì)和健康營(yíng)養(yǎng)價(jià)值，同時(shí)加強(qiáng)品牌建設(shè)和營(yíng)銷推廣，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)。

“此外，公司還可以通過提高生產(chǎn)效率、降低成本、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等方式來(lái)提高盈利能力。”