4月2日晚間，西王食品（000639.SZ）發(fā)布2024年年報(bào)，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.72億元，同比下降9.43%，歸母凈利潤(rùn)虧損4.44億元，虧幅同比擴(kuò)大2530%。

這是西王食品連續(xù)虧損的第三年，并直接導(dǎo)致公司家底被虧光。虧損原因與8年前的一樁高溢價(jià)境外并購(gòu)案有關(guān)。鈦媒體App注意到，并購(gòu)標(biāo)的此前也曾爆出巨額虧損，但西王食品并未對(duì)其頻繁計(jì)提資產(chǎn)減值。此舉還曾引發(fā)深交所對(duì)公司“利用計(jì)提商譽(yù)減值調(diào)節(jié)利潤(rùn)”的質(zhì)疑。

隨著“西王系”債務(wù)危機(jī)加劇，旗下三家上市公司均被波及。為償還紓困借款，報(bào)告期內(nèi)，西王食品控股股東的一致行動(dòng)人已將所持西王食品1.67億股股票拍賣。此時(shí)，西王食品長(zhǎng)期以來(lái)存貸雙高、在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存放大額存款的情況愈發(fā)引人關(guān)注。

禍起9倍溢價(jià)并購(gòu)案

事實(shí)上，西王食品2024年第三季度單季凈利潤(rùn)2193.68萬(wàn)元，到了第四季度凈利潤(rùn)直接暴跌至-5.06億元，屬于“斷崖式虧損”。

不僅如此，根據(jù)財(cái)報(bào)，截至去年三季度末，西王食品賬面累計(jì)未分配利潤(rùn)有4.59億元。由于第四季度凈利潤(rùn)暴跌，直接虧光家底，賬面累計(jì)虧損0.62億元。

導(dǎo)致西王食品去年巨虧的直接原因，系公司2024年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備8.68億元、信用減值損失1446.69萬(wàn)元，其中包括商譽(yù)減值損失1.48億元、無(wú)形資產(chǎn)減值損失7.15億元。截至2024年年末，西王食品無(wú)形資產(chǎn)期末余額20.43億元，占公司凈資產(chǎn)的比重超70%。

來(lái)源：2024年財(cái)報(bào)

根據(jù)西王食品計(jì)提資產(chǎn)減值的公告，上述無(wú)形資產(chǎn)主要指商標(biāo)權(quán)。而對(duì)商標(biāo)權(quán)及商譽(yù)大幅計(jì)提的原因，系2024年度，公司運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品及體重管理相關(guān)的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給品業(yè)務(wù)由于競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)及公司業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期等因素導(dǎo)致毛利下降。

據(jù)悉，運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)板塊業(yè)務(wù)被視為西王食品第二增長(zhǎng)曲線，主要由子公司西王青島承擔(dān)運(yùn)營(yíng)。

2016年，西王青島斥資約49億元收購(gòu)加拿大Kerr公司，該筆交易溢價(jià)969.82%。公開資料顯示，Kerr公司是加拿大的一家運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)和體重管理健康食品的企業(yè)，主要品牌包括MuscleTech、SixStar、Hydroxycut等，主要銷售區(qū)域以美國(guó)、加拿大等為主。

彼時(shí)，西王食品寄希望于本次收購(gòu)進(jìn)入運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)與體重管理健康食品市場(chǎng)，并將該板塊打造成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。然而高溢價(jià)并購(gòu)的Kerr公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡人意。

往期公告顯示，Kerr公司于2022年、2023年分別虧損9346.7萬(wàn)美元、1646.4萬(wàn)美元。

來(lái)源：2023年年報(bào)問(wèn)詢函回復(fù)

截至2024年12月31日，因西王青島于2016年收購(gòu)Kerr產(chǎn)生的商譽(yù)原值為20.22億元，減值準(zhǔn)備余額為20.22億元；收購(gòu)中識(shí)別的商標(biāo)原值為32.76億元，減值準(zhǔn)備余額為14.45億元。西王食品在年報(bào)中稱，管理層將無(wú)法預(yù)見未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益期限的商標(biāo)權(quán)視為使用壽命不確定的無(wú)形資產(chǎn)。

值得注意的是，西王食品已連續(xù)4年遭深交所問(wèn)詢。在2023年年報(bào)問(wèn)詢函中，深交所曾質(zhì)疑公司是否存在利用計(jì)提商譽(yù)減值調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情形。同時(shí)，深交所還就營(yíng)收大幅下滑但凈利潤(rùn)大幅減虧、大額存款與貸款并存、在財(cái)務(wù)公司存放大額定期存款等情況進(jìn)行說(shuō)明。

存貸雙高為哪般？

近年來(lái)，西王食品長(zhǎng)期在西王集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存放逾10億元資金，在貨幣資金中占比較大。

鈦媒體App注意到，2024年，西王食品存放在西王集團(tuán)旗下財(cái)務(wù)公司的資金余額為14.49億元，約占西王食品貨幣資金期末余額的80%。報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用1.44億元，較2023年增長(zhǎng)17.65%，同期利息收入僅為2612.08萬(wàn)元。

與此同時(shí)，西王食品存貸雙高的財(cái)務(wù)狀況已持續(xù)多年。截至2024年，公司賬面貨幣資金18.12億元，其中受限資金13.47億元，受限原因?yàn)槎ㄆ诖鎲渭皯?yīng)收利息、凍結(jié)資金。同期，公司有息負(fù)債規(guī)模約為18.84億元。

那么，西王食品沒(méi)有將有息負(fù)債全部?jī)斶€，而是將大量資金存放在控股股東旗下財(cái)務(wù)公司的原因是什么？

2024年6月，深交所曾要求公司就相關(guān)存款是否存在使用受限、與大股東及關(guān)聯(lián)方資金共管、非經(jīng)營(yíng)性資金占用或違規(guī)提供財(cái)務(wù)資助等情形進(jìn)行說(shuō)明。針對(duì)上述質(zhì)疑，西王食品予以否認(rèn)。

公開資料顯示，2010年，西王集團(tuán)以1.3億現(xiàn)金購(gòu)買金德發(fā)展全部資產(chǎn)，同時(shí)以發(fā)行股票的形式，將旗下山東西王食品有限公司注入上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為玉米油生產(chǎn)銷售。2011年，金德發(fā)展更名為西王食品，西王集團(tuán)實(shí)現(xiàn)借殼上市。

西王集團(tuán)始建于1986年，背后掌舵者王勇用26年時(shí)間，在資本市場(chǎng)打造出了“西王系”3家上市公司，分別為A股的西王食品，港股的西王置業(yè)（02088.HK）以及西王特鋼（01266.HK）。

但好景不長(zhǎng)，2019年起，西王集團(tuán)多次陷入債務(wù)危機(jī)，2020年曾向法院申請(qǐng)司法和解。但隨后的2年多時(shí)間內(nèi)，該和解方案并未順利執(zhí)行。2024年5月，西王集團(tuán)又被列為被執(zhí)行人，涉及標(biāo)的金額30.43億元，主要原因?yàn)槲魍跫瘓F(tuán)遭遇紓困借款追償。

據(jù)西王食品2024年年報(bào)，2019年8月，山東三家國(guó)有企業(yè)共同出資設(shè)立基金為西王集團(tuán)紓困，發(fā)放信托貸款20.722億元。西王集團(tuán)及其一致行動(dòng)人永華投資為上述借款提供了質(zhì)押擔(dān)保。然而業(yè)務(wù)到期后，西王集團(tuán)未能按時(shí)償還借款。基金合伙企業(yè)已將質(zhì)押的永華投資持有的西王食品1.67億股股票拍賣。

隨著西王集團(tuán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，“西王系”資本帝國(guó)逐步垮塌。

期間，西王特鋼因財(cái)務(wù)狀況惡化，連續(xù)兩年年報(bào)難產(chǎn)，股票長(zhǎng)期停牌，已于今年3月31日退市；同一天，西王置業(yè)也宣布停牌，至今仍未復(fù)牌，停牌原因是待公司刊發(fā)有關(guān)訴訟程序的內(nèi)幕消息。

截至目前，西王集團(tuán)及其一致行動(dòng)人已將所持西王食品股份幾乎質(zhì)押殆盡。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）