派克斯研究院作為一家深耕基金領域的研究團隊，一直被大家催著上實盤，經過我們內部認真討論，本著和基民無障礙溝通的目的，決定把實盤放出來——一個場內實盤，一個場外實盤。

場外基金實盤：

持倉詳情大家可以去理財通上搜“派克斯研究院”進行獲取。

該組合是穩健型風格，追求的是長期穩健回報，持有體驗比較好，通過優選好基來穿越牛熊。

今日有加倉操作，買了10%的恒生科技，操作思路放在了后面。目前已經完成60%的倉位布局，分別是40%的底倉（固收+、港股銀行）+20%的行業基金（人工智能+恒生科技）+少量美股基金。

場內ETF基金實盤：

我們跟投的是由華寶證券主理的“派克施靈活配置組合”。

這個產品以短線操作為核心，根據行業景氣度來擇時配置場內ETF基金，高風險高波動，適合風險偏好較高的成熟投資者。

目前我們跟投了25%的恒生科技ETF和25%的家電ETF,25%的中藥ETF（本周加倉），總計金額為75萬，還有25萬資金準備擇機配置。

持倉看法：進入4月份，A股有望迎來一年中最好的做多窗口期。4月上旬，關稅利空出盡，有望先迎來一波觸底反彈，中旬隨著部分年報和一季報業績暴雷，市場再尋求二次探底。然后，各路資金將無所顧忌，有可能一擁而上，推動上證指數指數一路突破3500、3700。具體方向，將是一季度經濟數據中表現突出的行業，或者受益于化債及消費政策的板塊。

操作路徑：華寶智投首頁點擊【投顧服務】，搜索【派克施靈活配置組合】，在【最新調倉】處跟上操作。

或者是添加我們的小助手，給你一對一解答，添加方式放在文章末尾！

1、市場回顧

川普的對等關稅終于落地了。而我們我們大概要被征收54%的關稅，大超預期，根據有關測算我們的GDP會有2%的下降，出口將進一步承壓。

今天的市場也用腳投了票，家電、紡織服裝、消費電子、汽車領跌，受關稅影響小的板塊表現較好，例如我們的農業、食品飲料。

雖然市場還是體現出了一定的韌性，并未出現恐慌性的暴跌，但如果接下來沒有相應的政策出臺，情緒將會惡化。

農業很好理解，根據我們以往出具的反制裁措施，農業的進口反制會是其中比較重要的一條。進口數量少了，進口成本高了，國內農業板塊的上市公司盈利可能會出現改善，這算是一個利好。

至于消費板塊則是因為出口受限帶來的損失肯定要從其他方面找補回來，方向只能是三駕馬車中的另外兩個——消費和投資，資金開始對后續政策的出臺進行預期。

因此受益擴大內需的白酒、旅游等板塊得到了資金的關注，當然了屬于投資端的地產和基建上漲也是這也個原理。

不過這都是短期情緒導致的，消費還是要看經濟數據的反饋，短期有點難。當然了如果出現轉向，這條主線行情會更加波瀾壯闊，畢竟位置更低，企業盈利更穩定。

至于房地產和基建已經是過去時，好不容易搬倒的大山，不會再立起來，大家不要上頭。

但比較確定的是，等另外一只靴子落地——上市公司財報，市場應該會逐漸回歸科技為主導的行情線，因為經濟轉型的方向就是新質生產力，要想不被卡脖子只能國產替代，這也是為什么”AI+”被反復提及的原因。

2、調倉思路

一、加倉10%的恒生科技

相對便宜。港股雖然經過一輪上漲，但恒生科技的估值仍處于歷史低位（歷史百分位是20%），換句話說這個時候的港股仍比80%的時候位置還要低，長期投資價值較高。

資金持續流入。今年以來南下資金已經流入接近4000億，四月份流入節奏明顯加快，企業也在積極回購，流動性得到持續補充，基本盤比較牢固。

業績支撐性強。目前對等關稅已經落地，港股的利空暫時告一段落，因為有互聯網企業超級財報的庇護，港股的雷聲比較小，市場信心比較足。

從技術面的角度來看，恒生科技已經回落到了60日均線附近，準備先用10%的倉位買一張上車的票，后續倉位等企穩后再補，投資不是賭博，總要做最壞的打算，倉位不要太滿，尤其是場外基金。

二、中證人工智能暫時不加倉

目前該基金的持有虧損在6%左右，加倉動力不是特別充足，選擇繼續等待。

理由：目前A股面臨的壓力還是比較大，對等關稅落地后馬上進入上市公司業績披露期，市場情緒會繼續回落。雖然目前已經跌至半年線附近，可能會迎來一定的支撐，但目前也是籌碼的密集區間，分歧還是比較大的，需要時間消化。

至于基礎倉位仍會選擇堅守。就像我們一直強調的這也是今年主線之一，這里面釋放出來的空間將是巨大的，無論是硬件、軟件、算力、芯片、通信都會迎來較大的發展，靜待風起。

3、實盤操作思考

考慮到對等關稅實施后，央行采取利率工具可能性將大幅提高，擇時降準降息的擇時就要被丟掉了，債券市場或將迎來持續回暖。

我們實盤作為一個長期穩健組合，股債搭配可以很好的平滑組合的波動，所以對底倉債券基金的選擇十分謹慎：運行時間長、收益穩健、風險可控、具有規模優勢。

本期我們準備了7只比較優秀的債券基金，給大家做一個現場測評。

篩選規則：

運行時間長。成立時間超過10年，基金經理從業年限超過10年，保證基金經理和基金產品都經歷過市場的極端行情考驗。

收益穩健。長期收益超越混合債券一級指數的年化收益4.19%，要有超額。

風險可控。沒有暴過雷，回撤幅度小，持有體驗要好。

規模優勢。債券型基金受到基金規模影響的程度相對較小，規模較大的債券基金通常具有更強的議價能力和資源，我們主要選取100億以上的基金。

具體來看的話，7只基金里面有四只是易方達的產品，且風格比較鮮明。

其中易方達雙債增強A、易方達增強回報A、易方達歲豐添利A這三只產品因為都配置了可轉債，屬于高收益、高波動的債基。其中易方達雙債增強A，最近10年的最大回撤接近-10%，但收益也接近翻倍，風險承受能力強的可以關注。

這里科普一點知識，從風險屬性上來說，國債<金融債券<企業債券<可轉債，而且是風險越大，理論收益越高。

而易方達信用債A，則是另外一個極端。由于持倉債券主要集中在金融債和企業債，凈值呈現低回撤，低收益（相對）的特征，表現比較穩健。

廣發基金旗下有一只基金上榜——廣發雙債。雖然這只基金從收益和回撤來看就屬于非常均衡的產品，最近十年的收益達到了61.47%，回撤為-3.02%，但并不是選的券種偏向金融債、國債造成的，相反倉位都集中在企業債上面。只能說基金經理代宇的選券能力比較強。

最后咱們再說一下招商基金旗下的兩只產品——招商產業A和招商雙債增強C，目前都是由劉萬鋒在管理。其中招商產業A以68.06%的收益，-2.02%的回撤，成為這8只債基的性價比之王，夏普比率高達0.22，目前已經開啟大額限購。

這里的夏普比率代表的是每承受一份風險，所獲得高于同期10期國債的超額收益，數值越高越好。

而招商雙債增強C雖然歷史最大回撤有-5.71%，但如果剔除基金經理2015年剛任職就碰見股債雙殺的影響，區間最大回撤也只有-2.01%，在三只雙債基金中也屬于低風險，高回報的代表了，夏普比率高達0.19。

目前招商雙債增強 C已經由劉萬鋒管理了近十年，可以說是劉萬鋒的代表作。把這只產品從5億不到的規模，帶到了超越百億，投資者認可度高，而且是普通基民的喜愛程度要超越機構。

而且為了增強基金的收益，目前在企業債的配置比例逐漸升高，畢竟現在金融債受國債利率下行的影響還是比較大的，算是另辟蹊徑。

所以對于追求極致持有體驗的投資者可以選擇招商雙債增強C和招商產業，如果申購金額大的話，可以選擇招商雙債增強C，畢竟對于優秀的債基來說肯定是越早上車，越早享受！

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