本報記者 羅輯 北京報道

今年以來，港股科技板塊持續獲得資金關注。其中，恒生科技指數整體表現亮眼，一季度區間最大漲幅超40%，雖然3月下旬以來有所調整，但一季度累計漲幅仍達到20.74%，并且交投活躍，累計成交額超5萬億港元，環比大幅提高。同時跟蹤該指數的ETF產品也備受投資者關注，其中不乏連續5周實現周度份額凈增長的產品。

3月31日，招商證券國際有限公司全資子公司招商證券資產管理（香港）有限公司（以下簡稱“招證資管（香港）”）推出的招商恒生科技指數ETF（3423.HK）在香港聯合交易所掛牌上市。招商證券國際有限公司董事長劉波表示，當前，全球正經歷著前所未有的科技革命，投資者有著及時把握中國科技行業投資機會、分享創新企業成長紅利的需求。恒生科技指數ETF則提供了低成本、高效率參與中國頂尖科技公司投資的方式。

一季度恒生科技指數漲幅20.74%

今年以來，港股大幅跑贏全球資產，其中又尤以科技板塊最為吸睛。恒生科技指數屢創近年新高，一季度區間最大漲幅超40%，多只跟蹤個股股價上漲近60%。

這背后是中國科技資產的重估行情。自國產AI（人工智能）大模型DeepSeek（深度求索）橫空出世，多家國際投行、全球頭部財富管理機構密集發布看多觀點，認為中國資產將迎來價值重估。更有彭博社統計數據稱全球對沖基金快速涌入中國股市。

“驅動恒生科技重估的事件主要有三起。一是1月10日至15日前后，DeepSeek的APP依次在蘋果iOS和安卓上線，且在全球下載量持續快速提升；二是1月20日DeepSeek發布R1，效果追平Open AI o1，且全面開源；三是3月6日中國的創業公司Monica發布全球首款通用Agent（自主智能體）產品等。”中信證券科技產業首席分析師許英博在最新研報中提到。此外，阿里巴巴集團提出3800億元建設云和AI硬件基礎設施，亦一度引發資本市場想象。

不過，3月中旬以來，恒生科技指數有所回落，導致一季度漲幅收窄至20.74%。

許英博提到，在港股科技板塊估值快速修復中，中國AI崛起的敘事逐漸變成共識，投資人轉而關注上市公司盈利預期、CAPEX支出（資本性支出）增長、基礎模型新版本進度，以及AI應用能帶來的效率提升等。

“全年看，我們仍然維持對中國科技資產的樂觀態度。技術進步和應用落地可期，盈利預測亦具有向上彈性。但同時，考慮到目前距離5月一季報密集發布期仍有一段時日，DeepSeek、阿里通義千問、字節跳動豆包等大模型能力再次跳升也尚需等待。恒生科技指數可能進入估值快速提升之后短暫的休整期。”許英博強調。

亞太地區ETF資產總規模達1.8萬億美元

雖然恒生科技指數在3月有所調整，但是相關ETF產品仍獲得資金持續流入。Wind數據顯示，內地上市的10只跟蹤恒生科技指數的ETF產品3月累計凈流入額達到115.61億元。1月和2月該數據分別為凈流出51億元、21.85億元。

事實上，伴隨中國科技行業迎來歷史性發展機遇，恒生科技指數自2020年推出以來，已成為反映中國新興科技行業發展的重要指標。而追蹤恒生科技指數的ETF產品，也成為投資者低成本參與中國科技股投資的工具。招證資管（香港）行政總裁周耿提到：“憑借低成本、高透明度以及長期表現優異的特點，近年來被動式指數投資市場規模增長迅速，ETF越來越受到投資者的青睞。”

站在機構的角度，積極推出相關ETF也推動了產品布局進一步完善。“一直以來，招證資管（香港）著重在科技創新賽道的前瞻性布局，持續投入全球科技產業并開發多只創新ETF產品。通過本次恒生科技指數ETF的發行，結合已有的‘潘渡招商創新主題ETF’（3056.HK），公司實現了在中美兩大科技陣營的布局，具備提供全球優質科技資產配置的能力。”劉波提到。

展望后市，在3月初就警示美股科技巨頭和港股科技板塊恐有盤整的開源證券策略分析師韋冀星提到，本輪行情的核心驅動力沒有變化。基于分析師預期邊際變化的景氣預期指標，恒生科技的勝率仍在震蕩改善途中，并優于美股科技七巨頭。

在許英博看來，后續恒生科技指數持續上行的驅動因素將包括四個方面：一是大模型廠商的技術進步帶來的投資人預期跳升；二是頭部互聯網和云廠商的一季度業績超預期或CAPEX數據表現強勁；三是AI在千行百業應用落地帶來未來2—3年更廣泛的企業盈利預測上調；四是全球投資人在資產配置中增加中國資產的權重等。

在ETF投資方面，摩根資產管理全球ETF主管Travis Spence在日前舉行的“第十二屆摩根資產管理中國投資峰會”上全面分享了ETF的市場概況，聚焦全球和中國ETF市場的迅猛增長以及未來發展趨勢。摩根資產管理2025年第一季度發布的《ETF環球市場縱覽（中國版）》顯示，截至2025年1月31日，亞太地區ETF資產總規模達1.8萬億美元，其中，中國內地是亞太地區ETF資產規模最大的市場，中國香港ETF資產規模占比居第三位（24.5%），僅次于中國內地（26%）和日本（24.6%）。在亞太各市場近1年ETF凈流入排名中，中國香港以26.8億美元的凈流入金額位居第七位。

Travis Spence預測，到2030年，全球ETF的資產規模可能會從15萬億美元翻倍增至30萬億美元，而主動型ETF或將從1萬億美元增長至6萬億美元。主動型ETF的增長勢頭顯而易見，根據彭博數據顯示，今年年初至3月13日，在美國，主動型ETF占總ETF流入的43%，過去一年推出的新產品中有80%是主動型ETF。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對：顏京寧）