特朗普，又一次展現(xiàn)了其翻手為云覆手為雨的全球影響力。

最近一周，全球都在關(guān)注特朗普的對(duì)等關(guān)稅計(jì)劃。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，消息終于落地，特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。其還宣布，美國(guó)進(jìn)入國(guó)家緊急狀態(tài)，以提高美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保護(hù)美國(guó)主權(quán)，并加強(qiáng)美國(guó)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)安全。

在一系列操作下，全球金融市場(chǎng)再度迎來大崩盤，在特朗普宣布關(guān)稅政策后，美股盤后大跌，三大指數(shù)期貨全線下跌，加密市場(chǎng)密切跟隨，比特幣也成功畫門，從接近9萬美元跌回8.2萬美元。

對(duì)等關(guān)稅來勢(shì)洶洶，貿(mào)易戰(zhàn)一觸即發(fā)，通脹似乎近在眼前，加密后市又該如何走？

此前曾提到，在當(dāng)前的加密市場(chǎng)，由于流動(dòng)性不足，政策與監(jiān)管解綁已然難以帶動(dòng)市場(chǎng)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政治動(dòng)作才是核心關(guān)注指標(biāo)。3月的行情走勢(shì)，很好的對(duì)這句話進(jìn)行了驗(yàn)證。

僅從消息面來看，加密市場(chǎng)實(shí)則利好頻頻。除了預(yù)期落地的比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備與美國(guó)數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備外，SEC方面也正以更強(qiáng)的力度解綁加密市場(chǎng)的監(jiān)管。從時(shí)間線來看，2月，SEC撤銷此前對(duì)Kraken質(zhì)押即服務(wù)業(yè)務(wù)的追加處罰，隨后還放棄了對(duì) Tornado Cash開發(fā)者的證券法指控。

此后，Coinbase的訴訟也成功解放，這一利好消息導(dǎo)致該公司股價(jià)飆升，Coinbase趁勢(shì)而上，增發(fā)代幣搶占市場(chǎng)份額。時(shí)間來到3月，拉扯了將近4年的Ripple成功以SEC返還7500 萬美元罰款的和解，該事件也成為了監(jiān)管解綁的標(biāo)志性事件。就在日前，SEC還向紐約聯(lián)邦法院表示，希望“探索潛在解決方案”以了結(jié)其對(duì)Winklevoss雙胞胎旗下加密交易所Gemini Trust的訴訟。

SEC的新任領(lǐng)導(dǎo)班子也出來喊話，Paul Atkins確認(rèn)SEC主席提名后在聽證會(huì)上表示，數(shù)字資產(chǎn)是今年的重點(diǎn)，明確的監(jiān)管規(guī)則將促進(jìn)美國(guó)本土的創(chuàng)新、為投資者開辟新市場(chǎng)，并提升美國(guó)在全球技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，其將致力于終結(jié)“去銀行化”現(xiàn)象，并推動(dòng)SEC回歸“基本原則”。

除了SEC解綁外，特朗普家族也有意加密市場(chǎng)布局更多的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略。在表達(dá)出強(qiáng)烈對(duì)于穩(wěn)定幣的興趣后，挖礦也被特朗普瞄上。就在本月，特朗普家族宣布將與Hut8合作開展比特幣挖礦業(yè)務(wù)，Hut8在新聞稿中表示，作為交易的一部分，總部位于邁阿密的Hut8將把其 “基本上所有” 的比特幣挖礦機(jī)轉(zhuǎn)移到新子公司，以換取80%的股份，特朗普家族將保留20%的股份。

整體來看，無論是總統(tǒng)的大舉布局還是監(jiān)管的飛速解綁，若是回到一年以前，必然會(huì)在加密市場(chǎng)引發(fā)軒然大波，但在該階段，卻未能掀起任何波瀾。比特幣還是在8.3萬美元徘徊，以太坊跌下1900美元，成為眾矢之的，山寨之王SOL來到120美元下方，無不昭示著山寨市場(chǎng)的極度冷淡。

政策牛市難以為繼，但美國(guó)政經(jīng)消息的影響力還在持續(xù)。早在數(shù)日前，特朗普放出對(duì)等關(guān)稅預(yù)告，市場(chǎng)就開啟了緊急避險(xiǎn)與押注模式，而來到當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，特朗普大喊“解放日”口號(hào)，價(jià)格更是隨著消息面的跌宕起伏。在最初，白宮傳出消息互惠關(guān)稅為10%，低于市場(chǎng)預(yù)期，全球金融市場(chǎng)迅速上揚(yáng)，比特幣沖擊9萬美元，而后，特朗普表示美國(guó)將計(jì)算對(duì)美國(guó)構(gòu)成了極大威脅的國(guó)家的所有關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘和其他形式的綜合稅率。關(guān)稅將不是完全對(duì)等的，美國(guó)將向這些國(guó)家收取大約一半的費(fèi)用。簡(jiǎn)而言之，其他國(guó)家對(duì)美國(guó)的關(guān)稅除以2即是美國(guó)對(duì)他國(guó)的關(guān)稅，但10%是美國(guó)最低關(guān)稅標(biāo)準(zhǔn)，汽車行業(yè)例外，進(jìn)口汽車固定關(guān)稅25%，在美國(guó)制造除外。

口號(hào)是對(duì)等，但究竟如何對(duì)等完全掌握在特朗普手中，在特朗普展示的大幅表牌中，稅額十分龐大，美國(guó)對(duì)中國(guó)實(shí)施34%的對(duì)等關(guān)稅，對(duì)歐盟實(shí)施20%的對(duì)等關(guān)稅，對(duì)巴西、英國(guó)實(shí)施10%的對(duì)等關(guān)稅，對(duì)瑞士實(shí)施31%的對(duì)等關(guān)稅，對(duì)印度實(shí)施26%的對(duì)等關(guān)稅等。值得注意的是，這只是加征，因此總稅額還需要加上原有關(guān)稅。

消息傳出后，美國(guó)金融市場(chǎng)地震，大型科技股盤后紛紛下跌，蘋果跌超7%，市值蒸發(fā)約2500億美元；特斯拉、英偉達(dá)、亞馬遜、Meta跌幅在5%上下。黃金再創(chuàng)新高，COMEX黃金期貨漲1.41%，報(bào)3190.3美元/盎司，刷新歷史新高。加密市場(chǎng)板塊全線下挫，24 小時(shí)普遍跌幅約達(dá) 2% 至 6%。比特幣波動(dòng)劇烈，在一度漲超88000美元后，又跌破84000美元，24 小時(shí)下跌 1.53%。以太坊下跌 3.22%，跌至 1800 美元附近。

針對(duì)特朗普提出的對(duì)等關(guān)稅，新西蘭、越南、日本、巴西等多國(guó)政要發(fā)聲反對(duì)，部分國(guó)家表示將采取反制措施。歐盟委員會(huì)發(fā)言人也提出，歐方針對(duì)美國(guó)特朗普政府加征關(guān)稅舉措的反制措施將分兩階段展開，主要針對(duì)美國(guó)此前提及到的鋼鋁和進(jìn)口汽車，包括總額達(dá)260億歐元的反制措施清單。澳大利亞也硬氣發(fā)聲，表示澳大利亞不會(huì)對(duì)美國(guó)做出讓步，相關(guān)問題沒有談判余地。

大棒在揮舞，全球貿(mào)易戰(zhàn)一觸即發(fā)，市場(chǎng)顯然也陷入了深深的恐慌中。就目前而言，即將迎來的Q2季度對(duì)市場(chǎng)似乎不太友好，在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的下一步動(dòng)作是全球所關(guān)注的核心。

就當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而言，周三公布的數(shù)據(jù)顯示，有“小非農(nóng)”之稱的美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)增加15.5萬，大超市場(chǎng)預(yù)期的11.5萬和前值7.7萬，表明美國(guó)企業(yè)招聘活動(dòng)加速，而此前ADP新增就業(yè)7.7萬人也錄得2024年7月以來最低水平，代表美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)健康，降低了美國(guó)衰退失速風(fēng)險(xiǎn)。衰退若可控，降息則難有希望。

變量控制在特朗普手中。對(duì)等關(guān)稅對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊是關(guān)鍵，此前鮑威爾曾表示關(guān)稅若是一次性的，則對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可控。但從目前而言，關(guān)稅不僅是特朗普的談判利器，更是其要達(dá)到經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的手段，關(guān)稅何時(shí)停止，一次性還是分段式執(zhí)行，對(duì)于市場(chǎng)的影響并不清晰。盡管如此，關(guān)稅聲明發(fā)布后，投資者仍增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年至少降息三次的押注。但僅從本季度而言，由于關(guān)稅正式生效時(shí)間是4月5日以及4月9日，對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響在短期內(nèi)難以從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)，在難以觀測(cè)的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)采取降息的概率不大。

但值得注意的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)切實(shí)出于增長(zhǎng)放緩中，根據(jù)GDPNow的模型，美國(guó)2025年第一季度的GDP增長(zhǎng)預(yù)期已來到-3.7%，可看出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)衰退的預(yù)期正在逐步形成共識(shí)。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)已然因當(dāng)前特朗普的政策主張陷入兩難境地，若出現(xiàn)衰退跡象則必然需降低利率，但通脹率的隨之上漲又阻礙其降息，在此背景下，滯漲也不乏可能性。而出于對(duì)滯漲的考慮，美聯(lián)儲(chǔ)庫格勒此前也表示，美國(guó)并非處于滯脹環(huán)境，但美聯(lián)儲(chǔ)正密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)放緩和物價(jià)。

整體而言，由于不確定性高企，經(jīng)濟(jì)衰退與否難以判定，美聯(lián)儲(chǔ)在Q2降息的可能性放緩，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)而言，并非是好事，出于避險(xiǎn)情緒，風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)會(huì)傾向于資金收縮，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)走向?qū)⑴c宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)，波動(dòng)性增強(qiáng)。

以加密市場(chǎng)來看，垃圾時(shí)間還會(huì)持續(xù)，在流動(dòng)性無實(shí)質(zhì)利好的背景下，比特幣缺乏上漲動(dòng)力，大概率繼續(xù)在82000美元至85000美元的區(qū)間內(nèi)盤整，即便上漲，也以反彈為主線，在未衰退的情景下，比特幣大幅下挫的概率亦是較低，但無論如何，波動(dòng)率將持續(xù)增大。僅僅是3月，衡量比特幣價(jià)格波動(dòng)率的一項(xiàng)指標(biāo)就達(dá)到了近一年來的最高值，資產(chǎn)管理公司Blockforce Capital匯編的數(shù)據(jù)顯示，3月24日，比特幣30天年化波動(dòng)率攀升至71.28%，該指標(biāo)達(dá)到了自2024年4月14日以來的最高值。

長(zhǎng)期持有者也抱有樂觀期待，據(jù)Glassnode 監(jiān)測(cè)，購(gòu)買 BTC 時(shí)間為 3-5 年的投資者所持財(cái)富占比自2024 年 11 月峰值以來已下降3個(gè)百分點(diǎn)，但該比例仍保持在歷史較高水平，顯示出2020 年至 2022 年期間入場(chǎng)的大多數(shù)投資者仍在持幣，而非恐慌拋售，這部分投資者也是比特幣穩(wěn)固的價(jià)格支撐。機(jī)構(gòu)們也暫未離場(chǎng)，據(jù) Farside 監(jiān)測(cè)，在經(jīng)歷了連續(xù)3天的流出避險(xiǎn)外，4月2日美國(guó)比特幣現(xiàn)貨 ETF 再度實(shí)現(xiàn)凈流入 2.181 億美元。

然而，對(duì)于其他無獨(dú)立主線的多數(shù)山寨幣而言，下跌，或許是必然的結(jié)果。

市場(chǎng)還在繼續(xù)，即便價(jià)格難有上漲，在監(jiān)管的松綁下，加密企業(yè)還是迎來了新生機(jī)。為應(yīng)對(duì)外界不確定性，IPO正成為加密企業(yè)的防御與增值路徑。例如在多年備戰(zhàn)IPO未果后，穩(wěn)定幣USDC發(fā)行方Circle再次向美SEC提交了擬在紐交所上市的申請(qǐng)，而Kraken也預(yù)計(jì)將于明年進(jìn)行IPO，Ripple CEO也表示Ripple Labs的IPO并非不可能，Gemini也已提交IPO申請(qǐng)。足以看出，明年或是加密企業(yè)IPO的元年。

產(chǎn)業(yè)喜憂并存格局凸顯，但對(duì)于用戶而言，企業(yè)的IPO難獲一杯羹，Q2的困難劇本還將繼續(xù)上演。

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小黃（微信號(hào) 18925291949）