作者/星空下的牛油果

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

近期，匯金科技（300561）用“實力”證明，從資本寵兒到資本棄兒，只需要不到一年的時間。

2023年2月，淄博國資宣稱將跨省（匯金科技位于廣東珠海）“入主”匯金。2024年，在國資接盤且公司業(yè)務(wù)沾邊熱門概念人工智能的雙重加持下，游資瘋狂炒作，匯金科技股價瘋狂上漲。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年，匯金科技股價以年內(nèi)365.76%的累計漲幅，位列2024年A股漲幅榜第二名，僅次于大牛股寒武紀（688256）。

然而，資本變臉只在一瞬間。

2025年3月28日，公司業(yè)績預(yù)告官宣：公司2024年預(yù)虧損且收入將低于1億元。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則，最近一個會計年度，利潤總額、凈利潤和扣非凈利潤孰低為負值且營業(yè)收入低于一億元，公司股票將被實施退市風險警示。監(jiān)管警示函隨即而至，匯金科技股價大跌，直接成了資本的棄兒。

來源：億牛網(wǎng)

其實，從公司基本盤來看，早已有跡可循。

一、重壓現(xiàn)金業(yè)務(wù)，收入逐漸縮水

從業(yè)務(wù)來看，匯金科技是一家軟件及信息技術(shù)服務(wù)企業(yè)。具體來看，公司主要聚焦銀行業(yè)客戶，為銀行提供信息解決方案。

然而，自2019年以來，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境不理想影響，整個社會進入了“強儲蓄少借貸”狀態(tài)，銀行業(yè)更是陷入了“高成本低收入”的經(jīng)營困境。業(yè)績承壓，對信息系統(tǒng)的購買及更新需求便會萎縮。

此外，2024年上半年數(shù)據(jù)來看，匯金主要創(chuàng)收產(chǎn)品為：銀行現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)控系統(tǒng)、銀行自助設(shè)備現(xiàn)金管理系統(tǒng)及銀行支付系統(tǒng)人臉、語音識別及安全解決方案。2024年上半年，以上三項業(yè)務(wù)收入占比分別為44.44%、38.25%和11.85%。其中，“銀行現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)控系統(tǒng)”和“銀行自助設(shè)備現(xiàn)金管理系統(tǒng)”均是與銀行的現(xiàn)金業(yè)務(wù)相關(guān)。換句話說，公司超80%的業(yè)務(wù)來自銀行的現(xiàn)金業(yè)務(wù)。

然而，隨著非現(xiàn)金支付方式的廣泛應(yīng)用，與現(xiàn)金支付相配套的產(chǎn)品競爭力必然不足。收入來看，現(xiàn)金相關(guān)業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)“上市即巔峰”的狀態(tài)（匯金2016年上市），此后便是跌跌不休。

匯金科技 （左：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)控系統(tǒng)；右：自助設(shè)備現(xiàn)金管理系）

二、新業(yè)務(wù)展業(yè)不順，難增長

現(xiàn)金業(yè)務(wù)縮水已是大勢所趨，2018年開始，匯金開始開展銀行支付系統(tǒng)人臉、語音識別及安全解決方案相關(guān)業(yè)務(wù)。具體來說，就是將人工智能技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、身份識別技術(shù)與金融服務(wù)場景相結(jié)合，針對銀行支付系統(tǒng)的安全需求設(shè)計的一套綜合性解決方案。

在人工智能浪潮下，想法是好的。但從業(yè)績來看，并未給公司帶來預(yù)想的收益。2024年上半年，創(chuàng)收僅542萬元。

來源：營業(yè)收入

從成功的三要素來看，匯金雖占據(jù)了“天時”，但卻缺了“地利”和“人和”。

首先，天時之下，競爭必然激烈。但是，匯金科技卻在逐年縮減研發(fā)投入。沒研發(fā)，產(chǎn)品自然無競爭力。

來源：營業(yè)收入

其次，核心大客戶被監(jiān)察。銀行的信息系統(tǒng)直接關(guān)系到老百姓的錢袋子安全，因此銀行的采購門檻很高。新客戶展業(yè)困難，而根據(jù)匯金披露，2021年核心老客戶又被監(jiān)察審計，導(dǎo)致核心客戶所有重大項目暫停。2021年，公司銀行支付系統(tǒng)人臉、語音識別及安全解決方案業(yè)務(wù)收入直接腰斬。

來源：互動易（2024年10月21日）

現(xiàn)金業(yè)務(wù)逐年被淘汰，新業(yè)務(wù)又開展不順，自2019年以來，公司總收入持續(xù)縮水。2023年，營收僅剩1.39億元，已在1億元附近試探。

來源：匯金科技

三、業(yè)績變臉，輸血無果

收入持續(xù)下滑，終于2024年，公司業(yè)績變臉，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

來源：匯金科技-凈利潤

面對持續(xù)惡化的業(yè)績，曾高調(diào)入主的淄博國資也再無下文。公開消息顯示：根據(jù)協(xié)議，淄博國資入主分三步進行股權(quán)受讓。然而，自2023年6月支付完2.33億元的首筆款以來，再無消息。

對此，匯金公開表示：因淄博國資未能取得國資部門批復(fù)。面對如此業(yè)績，拿到批復(fù)恐怕才是怪事一樁。

不僅國資輸血未果，匯金還因未能及時披露業(yè)績預(yù)告情況（收入跌破1億元為修正披露），被廣東證監(jiān)局下發(fā)警示函。雖公司解釋，未能及時披露的原因為：在公司披露2024年業(yè)績預(yù)告時，年度審計尚未全面開展。但根據(jù)警示函：監(jiān)管部門認定，公司已違反信披管理辦法。

來源：公司公告（2025年3月31日）

此刻的匯金，沒有了所有的加持，正赤身裸體地暴露在烈日之下。匯金的故事，也再次驗證了價值回歸定律，即：價格可能會偏離價值，但終究會回歸價值。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。