本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道

4月3日，受美國關稅政策影響，大宗商品市場避險情緒濃厚，資金紛紛流向貴金屬市場。早盤國際金價再創歷史新高，盤中一度上沖至3201美元/盎司。截至成稿，紐約商品交易所6月黃金期價暫時報收于3150美元/盎司，跌幅達0.50%。據了解，今年年初至今國際金價累計漲幅達20%。

金價再創新高，國內多家黃金珠寶品牌4月3日公布的足金首飾價格也水漲船高，突破了960元/克大關。繼3月中旬各大品牌金飾克價突破900元之后，金價僅用半個月時間便再度升至高位，距離千元大關一步之遙。對此，創元期貨分析師何燚表示，美國關稅政策的不確定性增加了市場避險需求，且近期中東地緣政治也趨于緊張，進一步導致金價再度創新高。

美元儲備地位被削弱

據新華社報道，美國總統特朗普2日在白宮簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對某些貿易伙伴征收更高關稅。對此，摩根大通首席全球經濟學家布魯斯·卡斯曼曾表示，對美國經濟高度擔憂，預計今年美國經濟衰退的概率約為40%，明顯高于年初預測的30%。

“美國公布的關稅政策，導致市場恐慌情緒激增，投資者加速拋售風險資產，金價直接沖破3150美元/盎司創出新高。與此同時，短期利率期貨顯示市場押注第四次降息概率接近50%，更加強化黃金作為無息資產的吸引力。”匠鑫學院院長許亞鑫接受《華夏時報》記者采訪時表示。

與此同時，許亞鑫表示，自2025年2月以來，特朗普政府多次使用關稅工具施壓貿易伙伴，包括威脅對墨西哥、加拿大及歐盟加征關稅。如今，更是把所謂的對等關稅政策落地，實際上這會加劇全球的貿易沖突，本質上是會動搖美元的霸權根基，疊加“去美元化”國際輿論發酵，削弱美元儲備地位，黃金作為替代性儲備資產需求激增，動搖美元信用體系。

“特朗普政府宣布的對等關稅政策，如對外國汽車征收25%的關稅、對進口啤酒和空鋁罐征收關稅等，加劇了市場對全球貿易摩擦的擔憂，這種不確定性使得投資者尋求避險資產。黃金作為傳統避險工具，需求大增，推動價格上漲。”期貨資深人士景川接受《華夏時報》記者采訪時表示。

與此同時，景川表示，關稅政策導致市場預期美國經濟可能受到沖擊，進而影響美元資產的吸引力，美元指數也創出5個月新低。部分資金從美元資產中流出，轉而涌入黃金市場，為金價提供了支撐。美國將鋼鐵、鋁、銅和黃金排除在對等關稅之外，對金價及美國金價與倫敦金價的價差可能產生影響。

不過，許亞鑫表示，從表面來看，鋼鐵、鋁、銅和黃金未被納入美國“對等關稅”清單，但是特朗普政府頻繁調整關稅政策的“朝令夕改”風格，反而加劇了市場對黃金供應鏈穩定性的擔憂。此前，受美國潛在關稅風險驅動，大量倫敦現貨黃金加速流向美國以規避未來可能的成本增加。

據芝加哥商品交易所集團旗下Comex期貨黃金最新數據，按當前價格計算，其美國倉庫中儲存的黃金達到4330萬盎司，價值1350億美元，創下歷史新高，而在特朗普去年11月份剛當選美國總統的時候，這一數字僅為1710萬盎司。紐約與倫敦的黃金價差在2025年2月一度擴大至49美元/盎司，吸引國際投行通過“買入倫敦現貨+賣出紐約期貨”進行套利。這種操作短期內可能縮小價差，但長期看，若關稅政策持續擾動，兩地價差或將維持高位震蕩。

美聯儲降息節奏或將生變

除了關稅政策影響外，美國降息節奏也會對金價走勢造成影響。據4月2日公布的數據，有“小非農”之稱的美國3月ADP就業人數增加15.5萬，大超市場預期的11.5萬和前值7.7萬，表明美國企業招聘活動加速，從2月因美國部分地區遭遇惡劣天氣導致的疲軟中反彈。其中，3月ADP就業人數增長主要是由專業和商業服務、金融活動和制造業推動。

“美國近期公布的經濟數據相對較好，昨晚公布3月份ADP就業數據15.5萬人，預期11.5萬人，制造業崗位增加2.1萬人，為2022年10月份以來最大增幅，反映就業數據較好。2月工廠訂單數據也好于前值，2月份工廠訂單月率0.6%，前值0.5%。整體來看短期美國經濟數據，尤其就業數據較好，但是受關稅影響通脹預期走差。”何燚稱。

何燚表示，超預期加征關稅將會導致美國通脹反彈預期增加，不過，這也加重美國經濟滯脹進而衰退預期。通脹短期反彈可能推遲降息預期，但是特朗普要求美聯儲降低利率，同時美國一旦衰退，降息預期將會大幅增加。因此，目前很難確定今年降息節奏。

“美國加征關稅將通過成本推動、供應鏈紊亂、預期強化三重渠道推高通脹。事實上，美國企業和消費者對長期高通脹的預期已顯現，密歇根大學調查顯示未來5—10年通脹預期飆升至1993年以來最高水平。預期固化可能引發工資—價格螺旋上升，進一步放大實際通脹壓力。”許亞鑫稱。

許亞鑫表示，紐約聯儲主席威廉姆斯指出，關稅政策使通脹前景存在“顯著上行風險”，美聯儲需更多數據確認通脹下行趨勢，導致降息決策延遲。在特朗普的對等關稅措施宣布后，利率期貨市場的交易員們目前繼續押注美聯儲最早將在6月降息。

隨著美國通脹率存在上升風險，安聯首席顧問埃爾埃利安表示，預計美聯儲今年只會降息一次，這與市場和美聯儲的預期形成了鮮明對比。市場已經完全定價了2025年至少兩次降息的預期，而且很可能還會有第三次降息。總的來說，他們預計今年將降息約70個基點，7月份首次降息25個基點。

多因素刺激金價暴漲

隨著金價頻創新高，機構對于金價的預測也在持續變化。在金價突破3000美元關口時，高盛曾預測，2025年底黃金價格將突破3100美元/盎司，然而，這一價格目前已經達到，對于金價的走勢，高盛分析師不得不再度進行預測，高盛又將2025年底金價預測從3100美元/盎司上調至3300美元/盎司，高盛甚至認為，在極端情境下金價或沖擊4200美元。

除了美國關稅政策影響外，3月30日美國總統特朗普稱，“如果伊朗不與美國就其核問題達成協議，美國將對伊朗進行轟炸”，并對其相關產品“征收二級關稅”，這一言論導致當日金價創出紀錄新高。許亞鑫表示，正是特朗普的此類言論導致中東地緣政治進一步趨緊，迫使投資者將黃金作為地緣沖突的“避風港”。

何燚也表示，美伊關系緊張加劇也是近期觸發金價上漲的一個因素，特朗普第一任期指揮美軍炸死伊朗二號人物蘇萊曼尼，這導致美伊關系惡化。特朗普第二任期延續第一任期對伊朗態度，甚至在近期將三艘航母駛向中東，直逼伊朗。伊朗高層方面近期也做出回應，表示空襲美軍駐中東軍事基地，這加劇中東地緣動蕩，油價在前兩天也因此大漲。

“地緣政治動蕩加劇，當前俄烏和談遲遲難以達成、哈以沖突加劇、美伊關系緊張、美國意圖侵占格陵蘭島的舉動加劇美歐關系緊張等，地緣政治惡化導致短期黃金避險需求增加。此外，美國財政問題日益迫切，2025年財政赤字超過6%，債務上限可能到5月或6月觸發，美債信用問題日益嚴重，美國面臨化債難題，這將長周期驅動黃金上漲。”何燚稱。

針對金價后期走勢，許亞鑫表示，從短期來看，對等關稅幅度超出市場預期，這意味著其他國家接下來會開啟新的反制。那么，地緣政治緊張與關稅通脹主導的行情，很可能會讓金價站穩3150美元/盎司水平。從中期來看，如果因為關稅政策引發了經濟衰退，或者經濟陷入滯脹，美聯儲重新釋放降息預期，那么金價年內將沖擊3200美元/盎司，甚至3300美元/盎司。因此，2025年二季度金價還是以看漲為主。

何燚也表示，國際金價上行空間仍然很大，主要原因在于美元和美債價值重置。短期金價仍然維持看多觀點不變。美聯儲最早可能在6月份開始降息。不過，特朗普持續對美聯儲施壓，加上經濟數據走差，美聯儲可能在5月份開啟降息。如果投資實物黃金，打算中長期持有，短期不需要拋售。

值得一提的是，隨著金價暴漲，4月3日上海黃金交易所發布《關于繼續加強近期市場防范風險工作的通知》稱，近期影響市場運行的不確定性因素較多，貴金屬價格持續大幅波動，市場風險加劇。節假日臨近，請各會員提高風險防范意識，繼續做細做好風險應急預案，維護市場平穩運行，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶