震蕩的股價

作者｜王磊

編輯｜秦章勇

昨晚，特斯拉發布2025年第一季度的交付數據，相當慘烈。

全球交付量為33.6萬輛，同比下滑13%，創下2022年第二季度以來的最低水平。

不僅遠低于華爾街普遍平均預期的37萬輛，就連投資機構最悲觀的預期（35.3萬輛）也沒達到。

而且，特斯拉第一季度在海外多個市場失守，比如歐洲市場全面崩潰，市占率從17.9%斷崖式跌到9.3%，個別地區銷量更是暴跌超50%以上。

資本市場迅速反應，截至發稿，美國時間周三收盤后，特斯拉股價下跌超8%，報價260美元每股。

就連長期看好特斯拉的Wedbush分析師Dan Ives都忍不住吐槽：

“我們原本就知道一季度不會好看，但這組數據比我們擔心的還要糟糕。我們不會戴著玫瑰色眼鏡來看——這是在各項指標上都令人失望的災難。雖然可以歸咎于產品更新帶來的交替期，但真正嚴重的是品牌信任危機。”

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老鄉不支持老鄉

具體來看，特斯拉2025年第一季度的總交付量為33.6萬輛，其總生產量為36.2萬輛，同樣嚴重低于市場預估的41.2萬輛產能。

特斯拉給出了一個解釋，是因為四個特斯拉工廠的Model Y生產線需要升級，第一季度損失了數周產能，導致產量和交付受到了影響。

其中Model 3/Y的產量為34.5萬輛，交付量為32.4萬輛，其他車型（包含了Model S/X，Cybertruck）的產量為1.7萬輛，交付量僅為1.3萬輛。

不難看出，Model 3/Y是絕對的銷量大頭，這也意味著， 第一季度作為Model Y的新舊交替期，的確會對特斯拉整體表現造成影響。

但也不能把原因全歸咎于Model Y的尷尬期，一個不爭的事實是，特斯拉在歐洲市場已經開始遇冷。

早在幾天前，就傳出了特斯拉在歐洲銷量暴跌的消息，根據EU-EVs網站追蹤的數據，特斯拉在歐洲15個國家的市場份額已從去年第一季度的17.9%降至9.3%。

特別是在歐盟國家，第一季度前兩個月銷量幾乎減少了一半，目前僅占1.1%的市場份額。

比如荷蘭，根據荷蘭汽車經銷商和車庫業主協會公布的數據，特斯拉今年3月份，在荷蘭共銷售1546輛，與2024年3月相比暴跌了55.3%。

今年前3個月，特斯拉在荷蘭一共才賣了3445輛，與去年第一季度相比也下降了近50%。而且值得注意的是，荷蘭第一季度的電動車市場銷量增長了7.9%，達到32459輛，在這個情況下，特斯拉銷量反而大幅下滑。

不僅在荷蘭市場，特斯拉在其他歐洲市場幾乎都是暴跌，在法國，特斯拉3月份僅注冊了3157輛車，比一年前下降了36.8%。特斯拉在丹麥的注冊量也同比下降了65.6%至593輛，在瑞典的銷量同比下降63.9%至911輛。

研究機構New AutoMotive首席執行官曾表示：“特斯拉在歐洲銷量不振，原因是多方面的。一方面，該公司未能推出在價格上更具競爭力的車型；另一方面，馬斯克在美國政壇的立場也正在疏遠歐洲消費者。”

不單是疏遠歐洲消費者，最最關鍵的是，連美國老鄉都不支持特斯拉了。

自馬斯克“走馬上任”政府效率部以來，因為其言論和裁撤人員的做法，引發了公眾的諸多抗議，美國的許多民眾因為馬斯克的關系，開始抵制特斯拉，針對特斯拉門店和特斯拉汽車的抗議示威活動越來越多，而且規模和動靜都在升級。

就連馬斯克此前自己都承認，“在美國政府任職對我來說很不利……因為我在政府效率部任職，我的公司正在遭受損失。”

02

馬上就不當官了？

正所謂西方不亮，東方亮。

在這個季度，特斯拉交付量嚴重下滑的主因是因為海外和大本營的市場遇冷，但在中國市場，特斯拉反而賣的熱火朝天的。

2025年第一季度，上海超級工廠交付Model 3和煥新Model Y超17.2萬輛，貢獻了全球總交付量的51.3%，其中在國內的銷量高達13.72萬輛，創下了自2022年以來第一季度的最高紀錄。

單看3月份，根據乘聯會的數據，特斯拉交付了超7.88萬輛，特別是3月份的最后一周，周銷量達到了2.1萬輛，連續五周刷新了2025年單周銷量最高紀錄。

而且，自煥新Model Y交付以來，始終穩坐國內乘用車銷量冠軍寶座，無“車”能撼，根據馬斯克轉發的數據，煥新Model Y 3月份銷量達到了4.3萬輛。

這也說明，要是沒中國市場頂著，“海外民憤”下的特斯拉，這個季度的銷量將更難看。

當然，馬斯克可能很快就要離開白宮這個“是非之地”了。

幾天前，美國媒體爆出，馬斯克將在未來幾周內辭去現任政府職務，原因是對馬斯克不可預測性感到不滿，將其視為一種政治負擔。

但隨后就被官方否認，說法是，馬斯克和特朗普早就公開表示，當其完成在DOGE的工作后，將以特殊政府雇員離開公職。

有意思的是，馬斯克要離開白宮的消息一經傳出，特斯拉下跌的股價就秒漲，收盤漲幅超過5%。不過在特斯拉Q1數據發布后，股價盤后由漲轉跌，截至發稿，跌幅已經超過8%。

自從馬斯克這個身價2000+億的“最貴公務員”上任后，特斯拉就一直付出著真金白銀的代價，股價連續下滑累計跌幅超過33%，市值從去年12月的高點1.2萬億美元縮水超過3700億美元。

不過就算馬斯克接下來遠離政治，但在富國銀行的分析師科林.蘭根看來，特斯拉的股價應該會繼續向該行設定的130美元/股目標價靠攏，這也意味著特斯拉股價可能比當前水平下跌超50%。

科林.蘭根還重申了他們的“減持”評級，還列出了特斯拉面臨的5大問題，包括歐洲、中國和美國的交付量下降、每股收益可能下降25%、低成本模式問題、估值不具吸引力以及自動駕駛技術可能存在問題等。

你認為特斯拉股價未來會漲還是跌？