文 | 阿爾法工場金融家

導(dǎo)語：在總局一攬子政策中，注資是關(guān)鍵第一步，并為接下來銀行清理資產(chǎn)負(fù)債表、剝離不良資產(chǎn)做好充足準(zhǔn)備。

銀行業(yè)深化改革的“一攬子政策”，正在加速推進(jìn)。

4月1日，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳、科技部辦公廳和國家發(fā)展改革委辦公廳等三部門，聯(lián)合印發(fā)《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》。

該方案鼓勵(lì)銀行加大科技型企業(yè)信用貸款和中長期貸款投放，靈活設(shè)置貸款利率定價(jià)和利息償付方式。

銀妹妹從業(yè)內(nèi)交流了解到，該方案所體現(xiàn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“國家意志”，與兩天前發(fā)布的財(cái)政部向國有大行注資的行動(dòng)，皆可視為銀行業(yè)深化改革的“一攬子政策”之延續(xù)。

3月30日，四家大型國有商業(yè)銀行——中國銀行（601988.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）、交通銀行（601328.SH）和郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）（簡稱“四大行”），相繼發(fā)布向特定對象發(fā)行A股股票的預(yù)案公告，擬募集資金總額不超過5200億元人民幣。

這一場繼2003年國有銀行股改后最大規(guī)模的注資行動(dòng)，既是面向當(dāng)前市場壓力的應(yīng)急之策，更是落實(shí)監(jiān)管總局“924金融新政”的戰(zhàn)略舉措。

回溯2024年9月國新辦發(fā)布會(huì)，國家金融監(jiān)管總局局長李云澤首次提出“統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策”的國有大型銀行資本補(bǔ)充框架。此次四大行資本補(bǔ)充方案，正是該頂層設(shè)計(jì)的首批落地實(shí)踐行動(dòng)。

業(yè)內(nèi)人士推斷，國有大行之后，地方國有銀行亦將迎來“增資潮”。

4月1日，山西省財(cái)政廳獲金監(jiān)總局山西監(jiān)管局批復(fù)同意，入股山西銀行約14.15億股股份，持股比例為5.18%。

在總局一攬子政策中，注資是關(guān)鍵第一步，并為接下來銀行清理資產(chǎn)負(fù)債表、剝離不良資產(chǎn)做好充足準(zhǔn)備。

01 流動(dòng)性危局

盡管四大行核心一級資本充足率較監(jiān)管底線較為充足，但幾項(xiàng)重要指標(biāo)，如凈息差持續(xù)走低，卻埋下了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

凈息差是衡量銀行流動(dòng)性的重要指標(biāo)。通常情況下，凈息差越高，銀行流動(dòng)性越強(qiáng)。反之，則意味著資金流動(dòng)性出現(xiàn)問題，影響銀行短期內(nèi)信貸投放和資產(chǎn)流動(dòng)。

2024年，建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行凈息差分別為1.51%、1.40%、1.27%、1.87%，分別比上年下降了19個(gè)、19個(gè)、1個(gè)、14個(gè)基點(diǎn)。

息差下降，主要受到LPR去年三次重大調(diào)整影響。這對四大行的經(jīng)營產(chǎn)生了較大壓力。

國有大行普遍比其他銀行息差更低，所以受到的影響更大。

息差走低后，趨于平緩的存款增速，制約了大行資金來源穩(wěn)定增長。存款流失，使銀行不得不轉(zhuǎn)向同業(yè)存單等高成本工具補(bǔ)缺，導(dǎo)致負(fù)債成本不斷上升，持續(xù)侵蝕息差，進(jìn)入“向下螺旋”。

息差變化，又加劇了另一關(guān)鍵指標(biāo)存差（即存款和貸款的差額，存差越高則流動(dòng)性越好）的波動(dòng)。

業(yè)內(nèi)人士透露，尤其是在手工補(bǔ)息規(guī)范后，大行存差亦驟降，存款部分流向了中小銀行存款。去年11月，一波非銀存款利率“整頓”，又精準(zhǔn)打擊了大行負(fù)債來源。這導(dǎo)致去年底至今年初，大行存差大幅回落。

2024年全年，六大國有行平均企業(yè)定期存款占比降低0.9%，企業(yè)活期存款占比降低0.3%。

到了今年1月，大行存款同比少增1.4萬億元。且業(yè)內(nèi)估算，去年12月至今年1月，大行同業(yè)存款合計(jì)流出約4.4萬億元。這皆導(dǎo)致資金面進(jìn)一步偏緊。

此外，銀妹妹從業(yè)內(nèi)了解到，四大行所承擔(dān)的認(rèn)購政府債券的重任，又進(jìn)一步加劇了資金需求。

僅以國債為例。根據(jù)今年財(cái)政預(yù)算安排，2025年一般國債、特別國債和地方新增債限額合計(jì)11.36萬億元，國債發(fā)行量將創(chuàng)下歷史新高。

此次四大行注資后，通過一級市場主力承接、疊加二級市場分銷的模式，有助于平滑大規(guī)模政府債發(fā)行對利率的沖擊。

受限于宏觀及結(jié)構(gòu)性問題，大行負(fù)債缺口問題可能長期化，但最“兇險(xiǎn)”階段已過。

02 “僵尸銀行”悲劇不可重演

注資緩解流動(dòng)性緊張，只是關(guān)鍵的第一步。

銀妹妹與業(yè)內(nèi)人士交流發(fā)現(xiàn)，央行和監(jiān)管層更為關(guān)心的是銀行基本面的“健康度”。

一味、過度注入資本，甚至?xí)谏w潛在的風(fēng)險(xiǎn)。日本“僵尸銀行”的前車之鑒，至今令監(jiān)管高層與銀行業(yè)界上下警鐘長鳴。

1997年金融危機(jī)后，日本銀行業(yè)出現(xiàn)史無前例的大規(guī)模崩潰，是積弊已久的“僵尸銀行”問題集中爆破之體現(xiàn)。

上世紀(jì)90年代初日本房地產(chǎn)市場崩盤后，銀行持有了天量不良債務(wù)。日本政府通過資本注入、中央銀行貸款和允許推遲虧損確認(rèn)的方式，維持了這些資不抵債、不盈利銀行的日常運(yùn)營。

單純“輸血”、不能及時(shí)剝離不良資產(chǎn)，最終無法應(yīng)對亞洲金融危機(jī)的崩盤壓力。

銀行的資本充足與資產(chǎn)負(fù)債表健康的重要性不可忽視。過度資本注入也可能掩蓋潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，本次增資的核心目標(biāo)之一，便是提升四大行的核心一級資本充足率的同時(shí)，加大不良清理力度、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)公告內(nèi)容，增資后，四大行的核心一級資本充足率，將分別提高0.5、0.9、1.3和1.5個(gè)百分點(diǎn)。

這為四大行進(jìn)一步計(jì)提和剝離不良資產(chǎn)、并盡快清理資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)留了充足的空間。

個(gè)人經(jīng)營貸不良率增幅，相當(dāng)引人注目。從各大行具體情況來看，個(gè)人經(jīng)營貸占比均較低，尚未對流動(dòng)性造成太大影響，但仍屬于前瞻性指標(biāo)之一。

來自資本市場的擔(dān)憂或最為真實(shí)——四大銀行股票的市凈率全部低于0.7。

以交通銀行為例，自2015年股災(zāi)跌破凈值至今，其市凈率僅為0.57，處于歷史相對低位。

本輪資本補(bǔ)充后，據(jù)各家機(jī)構(gòu)測算，可至少支撐未來五年較高增長，為四大行未來的信貸投放、AIC股權(quán)投資、化解風(fēng)險(xiǎn)等方面提供支持，為銀行體系的穩(wěn)定運(yùn)行提供長期保障。

03 防“空轉(zhuǎn)”

從央行角度來看，除了保障息差和防范風(fēng)險(xiǎn)外，防范資金空轉(zhuǎn)、加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)投放，也是本次央行和監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。

2024年財(cái)報(bào)顯示，六大國有行，其他非息收入增速環(huán)比提高1.8個(gè)百分點(diǎn)至34.1%。

這一增長，明顯受益于去年“債牛”帶來的非息收入增長。某種程度上看，相當(dāng)于一種資金空轉(zhuǎn)。

最近業(yè)內(nèi)傳出，3%以下的消費(fèi)貸被緊急叫停。業(yè)內(nèi)人士判斷，這種“不要在利率上過度內(nèi)卷”的態(tài)度，正反映出央行“保息差、防范金融風(fēng)險(xiǎn)”的明確意志，并和今年以來的債市回調(diào)相印證。

此次四大行5200億注資計(jì)劃，不僅是對銀行資本充足率的直接補(bǔ)充，更是對金融體系穩(wěn)定性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力的長期戰(zhàn)略布局。

資本充足率、流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)防控，仍將是央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)始終關(guān)注的核心問題。

在注資的基礎(chǔ)上，如何持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力，也將成為四大行未來發(fā)展的關(guān)鍵所在。