特朗普交出了一份力度遠超預(yù)期的“對等關(guān)稅”方案。

美東時間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布，特朗普政府將針對所有貿(mào)易伙伴征收不同水平的關(guān)稅，擬對中國加征34%關(guān)稅，對歐盟、越南、中國臺灣地區(qū)、日本、印度、韓國、泰國、瑞士、印度尼西亞、馬來西亞、柬埔寨等貿(mào)易伙伴征收20%到49%不等的關(guān)稅，對任何貿(mào)易伙伴的最低對等稅率也為10%。

加拿大和墨西哥則不在此次對等關(guān)稅列表中，且此前的USMCA合格產(chǎn)品繼續(xù)處于豁免。

落地時間上，針對所有貿(mào)易伙伴加征的10%關(guān)稅將于5日生效，更高的“對等關(guān)稅”將于9日生效。特朗普擁有“修改權(quán)限”，可以視情況提高或者降低關(guān)稅。 一位白宮高級政府官員表示，新關(guān)稅將不包括銅、木材、半導(dǎo)體、藥品以及可能的關(guān)鍵礦產(chǎn)等產(chǎn)品，因為特朗普政府計劃單獨處理這些產(chǎn)品。

研究機構(gòu)凱投宏觀測算，若這些對等關(guān)稅落地，疊加此前對中國加征的關(guān)稅以及針對鋼鐵、鋁和汽車等特定產(chǎn)品加征的關(guān)稅，美國所有進口商品的實際關(guān)稅稅率將從2024年年底的2.3%升至26%左右，達到131年來的最高水平。

同一時間，特朗普宣布國家緊急狀態(tài)，以提高美國的競爭優(yōu)勢，保護美國主權(quán)，并加強美國國家和經(jīng)濟安全。特朗普稱，今天是“解放日”，就業(yè)和工廠會回到美國。美國將利用關(guān)稅產(chǎn)生的資金“減稅并償還國債”。

特朗普說到，“如果你想讓你的關(guān)稅稅率為零，那么你就在美國這里生產(chǎn)你的產(chǎn)品。

不過，特朗普公布的關(guān)稅方案整體高于投資者預(yù)期，引發(fā)全球市場震蕩加劇。

“對等關(guān)稅”是在美股當(dāng)日收盤后公布，在特朗普講話期間，美股期貨一度全線拉升，但在“對等關(guān)稅”宣布后，美股期貨集體跳水。截止美東時間2日20時左右，標(biāo)普500指數(shù)期貨下跌約3.4%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨下跌近2.3%，納斯達克100指數(shù)期貨下跌約4.2%。

對華稅率累計可能在66%

經(jīng)特朗普政府計算，美方認為當(dāng)前中國對美國的平均關(guān)稅稅率達67%，將這一數(shù)字減半之后——特朗普稱之為“打折”，美國決定將對中國征收34%的對等關(guān)稅。

同時白宮表示，對等關(guān)稅是在現(xiàn)有關(guān)稅上的額外征收。那么，34%的對華對等關(guān)稅將與原本的美國對華關(guān)稅20%疊加，因此對中國征收的總關(guān)稅稅率將達54%。

GMF Research 指出，如果進一步考慮2018年-2019年的301關(guān)稅（加權(quán)平均關(guān)稅稅率大約為12%），則累計對華有效關(guān)稅幅度可能在66%。301關(guān)稅不在本次對等關(guān)稅的豁免名單中，理論上它和對等關(guān)稅是不重疊的。但如果301被豁免，則對華關(guān)稅幅度為54% 。

中國作為美國貿(mào)易逆差最大的國家，此番對等關(guān)稅將影響幾何？

凱投宏觀估計，若這些對等關(guān)稅持續(xù)存在，與加征該關(guān)稅前的基線水平相比，中國的GDP可能會下降約0.5%。

興證宏觀則在研報中指出，極端情景下，若美對華全面加關(guān)稅至60%，對其他經(jīng)濟體加關(guān)稅至10%，預(yù)計將導(dǎo)致中國實際GDP下行1.2pct，企業(yè)利潤下行1.6pct。如果談判不及預(yù)期，關(guān)稅進一步落地，則前期較有定力的政策將轉(zhuǎn)向?qū)_。

其測算了從2018-2019美國政府加征關(guān)稅迄今分行業(yè)的出口表現(xiàn)：

• 高關(guān)稅下對美直接出口仍有韌性的行業(yè)：機械電子、汽車船舶鏈條。考慮到關(guān)稅稅率累加到一定數(shù)值后，可能因為成本差異到達閾值產(chÇŽn)生非線性變化，需要關(guān)注新一輪關(guān)稅落地后的供應(yÄ«ng)鏈彈性。同時需要考慮部分企業(yè)海外布局的影響，從價值鏈角度，以在墨西哥設(shè)廠占整體出海比例較高的汽車為例，美對墨西哥加征25%é—œ(guān)稅可等視為對中國直接加征14%é—œ(guān)稅。
• 高關(guān)稅下直接出口受損但通過出海維持盈利的行業(yè)：計算機、家電。在上輪關(guān)稅下，計算機和家電行業(yè)對美直接出口受損，但對應(yÄ«ng)企業(yè)盈利整體有韌性，可能因為出海有效緩解了出口走弱對行業(yè)利潤的沖擊。對這部分行業(yè)而言，美對第三方國家加稅將沖擊其海外布局。
• 高關(guān)稅下直接出口和盈利都受損的行業(yè)：紡織服裝。同樣是直接出口受損，紡織業(yè)的企業(yè)盈利也同步下滑，說明產(chÇŽn)品附加值率不同帶來議價能力差異。

中國商務(wù)部對此在第一時間進行了回應(yīng)。4月3日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就美方宣布對等關(guān)稅發(fā)表談話。

中方注意到，美東時間4月2日，美方宣布對所有貿(mào)易伙伴征收“對等關(guān)稅”。中方對此堅決反對，并將堅決采取反制措施維護自身權(quán)益。 美方聲稱自己在國際貿(mào)易中吃了虧，以所謂“對等”為由提高對所有貿(mào)易伙伴的關(guān)稅，這種做法罔顧多年來多邊貿(mào)易談判達成的利益平衡結(jié)果，也無視美方長期從國際貿(mào)易中大量獲利的事實。美方在主觀、單方面評估基礎(chǔ)上，得出所謂“對等關(guān)稅”，不符合國際貿(mào)易規(guī)則，嚴重損害相關(guān)方的正當(dāng)合法權(quán)益，是典型的單邊霸凌做法。對此，很多貿(mào)易伙伴已經(jīng)表達強烈不滿和明確反對。

其他多個亞洲國家也受到了特朗普的“重點關(guān)照”。特朗普在講話中點到了泰國、越南、印度等等多個亞洲國家，特朗普稱，這些國家對美國征收了高額關(guān)稅，使得美國工人遭到了“惡毒的攻擊”。

根據(jù)特朗普政府公布的對等關(guān)稅計劃，美國計劃征收的關(guān)稅稅率為印度（26%）、泰國（36%）、越南（46%），印尼（32%），馬拉西亞（24%）、孟加拉（37%）。此外，柬埔寨對美關(guān)稅水平則高達97%，美國計劃對其征收的關(guān)稅稅率達到49%，為所有各國中最高。

印度方面，自2025年1月上任以來，特朗普已多次抨擊印度的高關(guān)稅，而印度方面近期已通過降低部分美國產(chǎn)品關(guān)稅，增加美國農(nóng)產(chǎn)品市場準(zhǔn)入等舉措進行回應(yīng)。美印雙方在今年2月提出，到2030年將兩國貿(mào)易額提升至5000億美元。

美國白宮指出，印度在化學(xué)品、電信產(chǎn)品和醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域?qū)嵤┑臏y試和認證要求，使得美國公司在印度銷售產(chǎn)品面臨困難和高昂的成本，“如果這些障礙被消除，據(jù)估計，美國出口每年將增加至少53億美元”。2024年，美國對印貿(mào)易逆差為457億美元。

越南也在近期主動下調(diào)汽車、乙醇、冷凍雞腿等商品進口稅，并批準(zhǔn)馬斯克"星鏈"試運營。據(jù)彭博社4月2日報道，在美國即將對越南加征之際，越南副總理胡德福率團訪美，推動航空公司與波音合作。2024年，美國對越南的貿(mào)易逆差為1230億美元。

此外，越南政府總理范明政3月會見了美國駐越南大使馬克·埃文斯·納珀（MarcEvansKnapper），稱越南各有關(guān)部門和機關(guān)正積極核查來自美國產(chǎn)品的進口稅稅目，鼓勵增加今后越南擁有需求的美國優(yōu)勢產(chǎn)品，如農(nóng)產(chǎn)品、液化天然氣和高科技產(chǎn)品等。

對于中國企業(yè)而言，轉(zhuǎn)口貿(mào)易的挑戰(zhàn)則更加嚴峻。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒指出，美國向全球經(jīng)濟體加征關(guān)稅，將影響中國的轉(zhuǎn)口貿(mào)易和出海到美國以外地區(qū)的中國企業(yè)。一方面，影響中國企業(yè)在越南、墨西哥等地的轉(zhuǎn)口貿(mào)易。2018年以來，中美貿(mào)易摩擦雖然限制了中國對美國的直接出口，但中國的部分商品仍通過墨西哥、越南等第三方進行轉(zhuǎn)口貿(mào)易。隨著美國對墨西哥和越南加征關(guān)稅，中國企業(yè)在當(dāng)?shù)貜氖罗D(zhuǎn)口貿(mào)易的成本將顯著抬升。

另一方面，沖擊非美地區(qū)中國出海企業(yè)的盈利空間。特朗普關(guān)稅政策將直接提高非美地區(qū)中國企業(yè)的對美出口成本，影響中國企業(yè)在非美地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營，并通過產(chǎn)業(yè)鏈影響中國對非美地區(qū)的中間品和資本品出口。

對加拿大、墨西哥“網(wǎng)開一面”

美國此番對加、墨維持了“溫和”的關(guān)稅政策。對于這兩大貿(mào)易伙伴，美國政府并未面臨單獨加征的新關(guān)稅。

盡管如此，兩國此前因移民和芬太尼問題而面臨的關(guān)稅仍然有效。這意味著符合USMCA（美加墨協(xié)定）的貨物將繼續(xù)享受0%的關(guān)稅，不符合USMCA的貨物將被征收25%的關(guān)稅，不符合USMCA的能源和鉀肥將被征收10%的關(guān)稅。

然而，加拿大總理卡尼（MarkCarney）在特朗普宣布政策后態(tài)度強硬，表示將采取反制措施：“我們將以反制措施對抗這些關(guān)稅，我們將保護我們的工人，我們將打造七國集團（G7）中最強大的經(jīng)濟體。”

墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆在4月2日早上的晨間記者會上表示，在美國宣布其新的關(guān)稅措施之前，墨西哥將不會與其針鋒相對，采取關(guān)稅報復(fù)措施。

在此背景下，4月1日，墨西哥政府已將2025年增長預(yù)期下調(diào)至1.5%-2.3%區(qū)間，低于此前的2.0%-3.0%，盡管這一數(shù)值仍然顯著高于私營部門和墨西哥央行此前做出的預(yù)測。墨西哥央行此前在2月預(yù)測稱，墨西哥經(jīng)濟可能在2025年萎縮0.2%，或增長1.4%。

美國“傷人八百，自損一千”

昨日在白宮玫瑰園舉行的活動被特朗普定名為“讓美國再次富裕”（MakeAmericaＷealthyAgain，MAＷA），事實真的會如此嗎？

對等關(guān)稅對美國將帶來何種影響，凱投宏觀在研報中分析，對等關(guān)稅最多可為美國政府每年額外增加約8350億美元的關(guān)稅收入。如果假設(shè)高關(guān)稅導(dǎo)致進口大幅下降，那么實際增加的收入可能最終會接近7000億美元，相當(dāng)于美國GDP的2.3%。

據(jù)數(shù)據(jù)分析公司Exige的估算，特朗普的對等關(guān)稅將使美國每年增加6000億美元的新關(guān)稅，其中的大部分將來自10個主要國家。主要涵蓋中國、越南、中國臺灣地區(qū)、日本等地。

凱投宏觀認為，關(guān)稅收入對美國經(jīng)濟的影響在很大程度上取決于這些額外的稅收收入如何使用。如果借由對其他稅收減稅的方式將這些關(guān)稅收入返還給消費者，那么美國經(jīng)濟增長可能不會受到過于嚴重的影響，預(yù)計在接下來的四個季度美國GDP年化增速也只會在1.5%左右 。如果用這些收入來削減預(yù)算赤字，那就相當(dāng)于實施超過2%GDP規(guī)模的財政緊縮，“如此美國經(jīng)濟能避免陷入衰退就算幸運了。”

按照美國耶魯大學(xué)預(yù)算實驗室預(yù)測，“對等關(guān)稅”實施后，如果其他國家不采取報復(fù)措施，美國PCE（個人消費支出價格指數(shù)）短期將上漲1.7%，2025年實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率將下降0.6個百分點；如果其他國家采取報復(fù)措施，美國PCE漲幅將擴大至2.1%，實際GDP增長率將下降1個百分點。

里士滿聯(lián)儲主席巴爾金在周二紐約對外關(guān)系委員會（CouncilonForeignRelations）的講話中表示，特朗普在首個任期內(nèi)實施關(guān)稅時，美國經(jīng)濟已歷經(jīng)十年低通脹或無通脹環(huán)境。但當(dāng)前形勢截然不同。巴爾金表示，許多消費者已對高物價感到不滿，并開始通過降低消費檔次來應(yīng)對，企業(yè)可能更難輕易轉(zhuǎn)嫁成本壓力。

今年初，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較2024年略顯疲軟，消費支出放緩且通脹高于預(yù)期，盡管失業(yè)率保持穩(wěn)定，但巴爾金認為數(shù)據(jù)僅反映部分事實，“不確定性”才是核心主題。

《巴倫周刊》指出，如果中國決定提高農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅，對農(nóng)產(chǎn)品市場的影響可能會更大。對美國出口產(chǎn)品征收報復(fù)性關(guān)稅可能會降低其在國際市場上的吸引力，從而導(dǎo)致需求減少和價格下跌。這可能會損害美國農(nóng)民的收入，而農(nóng)民是特朗普的關(guān)鍵選民群體。

新華社則將“對等關(guān)稅”措施比喻為“傷人八百，自損一千”。

在昨日公布的白宮公告中，將“對等關(guān)稅”視作“奪回經(jīng)濟主權(quán)”之舉，并將特朗普稱為“現(xiàn)代歷史上第一位堅決維護勤勞的美國人利益的總統(tǒng)”。公告還反復(fù)強調(diào)關(guān)稅的有效性，“研究一再表明，關(guān)稅可以成為減少或消除損害美國國家安全的威脅以及實現(xiàn)經(jīng)濟和戰(zhàn)略目標(biāo)的有效工具。”

眼下距離10%最低對等關(guān)稅生效還有2天，距離對等關(guān)稅生效還有5天。歷史會給予答案。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜蔡鵬程，編輯｜劉洋雪）