本文來源：時代周報 作者：劉婷

又一家國貨美妝品牌啟動IPO。

據證監會官網信息，谷雨生物科技集團股份有限公司已于3月31日完成境內發行上市輔導備案，輔導券商為中信建投證券。這距離毛戈平于2024年12月10日在港交所上市僅過去111天，美妝行業迎來又一個沖刺資本市場的選手。

此前，美妝企業上市一度陷入停滯。在毛戈平（01318.HK）之前，上一次國貨美妝品牌登陸資本市場，還是2022年12月的上美股份（02145.HK）。彼時，行業經歷近兩年IPO空窗期，多家品牌終止A股排隊轉向港股或新三板。

今年以來，隨著蜜雪冰城、老鋪黃金和毛戈平等消費類企業股價走高，市場熱度逐步回升，谷雨能否順利上市被視為消費回暖背景下的又一信號。

谷雨的資本路徑啟動較早，背后不乏明星機構支持。據時代周報記者梳理，谷雨自成立以來累計完成5輪融資，投資方包括金鼎資本、凱輝基金、創新工場、頭頭是道、晟初基金及廣州開發區產業基金等。其中，頭頭是道曾是毛戈平的投資人，凱輝基金背后是歐萊雅與雅戈爾等明星企業。

沖刺IPO前，谷雨營收增長提速。2021年至2023年，谷雨銷售額分別為10億元、22億元和35億元。近期，谷雨聯合創始人林雨汀透露，公司2024年GMV突破50億元，財務營收約40億元，同比增長超40%。其中線上渠道占比達93%，線下占比7%。

據時代周報記者不完全統計，2024年營收超過40億元的美妝企業主要包括珀萊雅、上美股份、上海家化、華熙生物等，毛戈平全年營收約為38.85億元。

若上市進展順利，谷雨將進入行業第一梯隊，與上述企業同臺競技，其盈利能力、產品結構與渠道策略也將接受更嚴格的市場檢驗。

又一家國貨美妝品牌啟動IPO 圖源：圖蟲創意

在抖音上超歐萊雅

谷雨的起點，不在商超或專柜。

谷雨創立于2016年，從成立初期就押注直播電商與內容平臺，帶有明顯的線上基因，與丸美生物、上海家化等以CS渠道起家的品牌分屬不同陣營。

線上渠道是谷雨最早建立起競爭優勢的支點。2016年，谷雨便試水淘寶直播，2018年進駐小紅書，后續拓展快手、抖音，打通從種草到交易的完整鏈路。在這一階段，多數國貨品牌仍專注于線下鋪貨，而谷雨已著手構建面向內容平臺的打法模型。

憑借著線上渠道的優勢，谷雨一路彎道超車，在抖音表現超過大牌。

飛瓜數據顯示，2024年，谷雨GMV處于10億—25億元區間，同比增長68%，進入抖音美妝TOP10，排名第七，在國貨品牌中位列第三，領先赫蓮娜等國際品牌。

進入2025年，谷雨繼續放大在抖音的份額。1月超越歐萊雅躋身抖音美妝總榜前三，2月依舊排行前三。

在價格打法上，谷雨的主力產品集中在100—300元之間，覆蓋學生與年輕職場群體。這一價格帶既匹配線上渠道邏輯，也和當前性價比消費、成分黨崛起的消費趨勢相匹配。

不過，平臺紅利不會永遠存在。對于國貨美妝而言，爆款制造只是初級階段，真正的比拼正在轉向科研能力、用戶結構與復購留存等長期指標。谷雨已經在競爭前排站穩腳跟，但下一階段的挑戰也隨之而來。

創始人持股超6成

創始人主導，是谷雨股權結構的主要特征。谷雨創始人王安寧畢業于廈門大學會計專業，早年曾在家族化妝品工廠擔任配方師。谷雨品牌誕生前，他已在電商渠道積累經驗，2013年創辦本新文化公司，從事電商運營。

根據輔導備案文件披露，截至目前，王安寧直接持有谷雨生物47.96%的股份，同時通過廣州本新文化投資有限公司及潤物無聲合伙企業，合計控制67.27%的表決權，是公司的實際控制人。

從融資路徑來看，谷雨自2020年起加速引入外部資本。彼時品牌GMV為3.5億元。到2023年，這一數據增長至35億元，三年復合增長率達90%。資本注入主要用于產品研發、內容投放和供應鏈體系建設，光甘草定成分的提純技術與原料基地亦為重點投入方向。

2024年初，谷雨完成股改，公司名稱由“廣東谷雨生物科技集團股份有限公司”變更為“谷雨生物科技集團股份有限公司”，注冊資本增至3.6億元。這被視為上市前股份制重組，為后續啟動IPO輔導備案鋪平路徑。

不過，在向上市公司轉型的節點上，谷雨仍面臨階段性挑戰。谷雨當前主要以光甘草定為核心成分構建大單品模型，產品線相對集中，用戶心智已建立，但產品拓展、品牌體系建設仍在推進中。

美妝評論人、美云空間電商創始人白云虎對時代周報記者表示，谷雨目前仍處于典型“新銳打法”階段。當前大多數新銳品牌都已進入資本退出周期?！皬?020年融資高峰到現在，2025年將是財務投資人集中退出的重要時間點。”

在他看來，新銳品牌若無法順利推進上市或完成股權轉讓，可能會面臨協議約定的對賭與回購條款，這也是當前新銳品牌共同面臨的壓力來源。

從流量驅動走向結構穩定，新銳品牌需要更多自我造血能力。白云虎表示，在融資周期放緩的背景下，能否在不依賴新增資金的情況下維持運營健康，將決定品牌是否具備穿越周期的能力。