【品橙旅游】截至目前，2024年，港交所上市的旅游公司業績已經出爐。從數據來看，以攜程、同程為代表的OTA業績大漲，攜程更是在市值、業績等多方面創下歷史新高；國內旅游市場在酒店領域的華住集團收益良好；香港中旅的核心景區業務成為制約整體盈利的關鍵因素之一，旅游簽證收入和利潤下降明顯；民航領域的中航信受惠于航運恢復，獲益頗豐。免稅領域的中國中免在營收、利潤、市值等方面均下滑。

海外旅游市場在不同目的地差異化明顯。在澳門的瀛海集團虧損收窄，營收規模也有所增長；而主營塞班和關島酒店的海天地悅旅，則受客源群體限制，收益產生了不同程度的變化。受國際環境因素影響較大日本旅行的途屹控股，有所斬獲。

整體而言，2024年港交所旅游上市公司整體向好，增收不增利表現減弱。旅游上市公司在規模化營收方面持續向好，但在盈利表現方面還有較大進步空間。

港交所上市旅游企業2024年業績報告核心業績數據，有以下亮點：

• 2024年，港交所上市旅游企業營收總額前3名為：中國中免（564.74億元，同降16.38%）、攜程集團-S（533億元，同增20.00%）、華住集團-S（238.91億元，同增9.18%）。
• 2024年，港交所上市旅游企業凈利潤總額前3名為：攜程集團-S（172億元，同增72%）、中國中免（42.67億元，同降36.44%）、華住集團-S（30.48億元，同降25.39%）。

OTA業績大漲，市值創新高

OTA在2024年表現不俗。2024年，攜程實現凈營業收入533億元，同比上升20%；歸母凈利潤為171億元，同比增長超72%，創歷年新高。其中，分業務來看，2024年，攜程住宿預訂營收為216.12億元，同比增長25%；交通票務收入為203.01億元，增長10%；旅游度假業務營收43.36億元，同增38%；商旅管理業務營收25.02億元，上升11%。值得關注的是，2024年以來，攜程股價經歷兩波高峰，特別是2024年9月以來，股價一路上揚。攜程港股股價自2024年初的275港元/股，到年底達到了537港元/股，市值達到3496億港元，在創歷史新高的同時，成為市值最高的旅游上市公司。

同程旅行的表現也突出。2024年，同程旅行實現營收173.4億元，同比增長45.8%，經調整EBITDA達40.5億元，同比增長29.7%；經調整凈利潤27.9億元。其中，旅行交通業務收入達到72.3億元，同比增長19.9%；住宿業務收入46.7億元，同比增長19.7%。線上度假業務在內的其他收入達到23億元，同比增長35.5%；國際機票票量同比增長超過130%，國際酒店間夜量同比增長超過110%。2024年，同程旅行股價受市場環境影響有所波動，但自9月份以來，股價也呈現明顯上漲趨勢。2024年底，同程旅行市值較年初增長26%，達到423.6億港元。

國內旅游市場有好有壞

華住集團作為港交所的酒店上市集團，2024年，華住集團收入為239億元，同比增長9.2%，凈利潤為30億元。其中，華住中國的收入為190億元，同比增長9.1%，凈利潤為36億元；華住國際收入為49億元，同比增長9.6%。

2024年，香港中旅實現綜合收入46.27億港元，同比增長3%；股東應占利潤1.06億港元，較上年減少56%。主要受累于投資性物業公允價值縮水2.04億港元，該項損失占利潤降幅比重約七成。香港中旅業務板塊呈現明顯分化態勢：酒店與客運業務表現突出，營收分別實現18%和11%增長；然而作為核心業務的旅游景區及相關業務收入增長僅為2%，達到23.45億港元，利潤僅為0.14億港元。旅游簽證收入約為3.44億港元，利潤為1.76億港元，分別減少27%和30%。

主要從事航空信息技術服務、航司票代等業務的中國民航信息網絡，2024年營業總收入88.23億元，同比增長26.3%；歸屬于母公司股東的凈利潤20.74億元，同比增長48.3%。其中，航空信息技術服務收入占集團2024年總收入的48.9%，收入為43.187億元，同比增加12.2%；系統集成服務收入占集團2024年總收入的21.4%，收入人民幣18.877億元，同比增加89.9%。總體而言，2024年中國民航由恢復發展轉向增量提質，國內客運規模已超過2019年同期，創歷史新高，國際客運航班已恢復至2019年同期八成以上。

2024年，中國中免營業收入約564.74億元，同比減少16.38%；歸母凈利潤約42.67億元，同比減少36.44%。從收入構成來看，2024年中國中免的免稅商品銷售收入約386.66億元，同比減少12.58%；有稅商品銷售收入約170.95億元，同比減少23.49%。按地區收入來看，海南地區營業收入為288.92億元，同比下降27.13%；上海地區營業收入為160.35億元，同比下降10.02%。主要原因在于：消費需求不足，出境游開放，部分消費外流所致。另外，截至2024年底，中國中免的市值不足1100億港元，持續震蕩下跌。

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海外旅游市場表現差強人意

瀛海集團作為少數選擇在GME上市的旅游公司之一，專注于澳門酒店、汽車租賃等業務。2024年，瀛海集團收益1.05億港元，同比增長10%，凈虧損951.4萬港元，同比擴大273%。虧損增加主要由于薪資開支增加，投資物業公平值減少等。

主要在塞班及關島海域經營酒店的海天地悅旅，2024年收入0.43億美元，同比增長16%，虧損0.14億美元，虧損減少22%。2024年，關島接待游客超73.9萬人次，相當于2019年的44.4%；塞班接待游客約為22.9萬人次，相當于2019年的47.0%。關島受韓國和日本游客群體影響較大，塞班主要受中國（香港）航班班次影響顯著。關島業務的總收益較2023年增加4.3%，而塞班業務的總收益較2023年增加38.4%。海天地悅旅虧損減少的原因除了收益增加，還在于削減成本和改善運營所致。

專注于向華東地區提供日本旅行團及自由行產品的途屹控股，2024年收益2.14億元，同比增長130.7%，股東應占溢利989萬元，同比增長10.9%。主要歸結于日本疲軟的日元環境，導致日本成為中國以及其他國家旅客出游的重要選擇。

私有化與擬上市成新常態

2024年，對港交所旅游上市群體而言，最大的變數是復星旅游文化私有化退市。

2024年12月，復星旅游文化決定私有化退市，以7.8港元/股的價格回購其股票，總耗資超過20億港元。2025年3月19日，復星旅游文化私有化退市的總體市值約為為96.47億港元。

復星旅游文化的私有化的原因并不出人意料。同絕大多數港交所旅游上市公司面臨的困境一樣，股價的持續低迷，且交易不活躍，導致其在股權融資上受限。

即便如此，也不能阻止旅游公司們對港交所的向往。

2024年11月，主要運營航管家和高鐵管家兩款App的活力集團向港交所遞交上市申請，這是活力集團繼于2017年在國內新三板市場掛牌，2019年接受國內上市輔導后，最終選擇港交所作為融資平臺。

無獨有偶。2025年1月，印象股份向港交所主板遞交上市申請。其標志性的產品是由“印象鐵三角”打造的《印象·大紅袍》山水實景演出。印象股份的資本市場發展路徑與活力集團如出一轍。先是于2017年掛牌新三板至今，2020年謀求沖上北交所，卻最終走向了港交所。

（梁青 本文僅代表個人觀點，與平臺無關）